鹰眼预警：天华新能营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，天华新能发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为34.58亿元，同比下降6.88%；归母净利润为-1.56亿元，同比下降118.65%；扣非归母净利润为-2亿元，同比下降138.29%；基本每股收益-0.19元/股。

公司自2014年7月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为30.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天华新能2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为34.58亿元，同比下降6.88%；净利润为-1.73亿元，同比下降117.34%；经营活动净现金流为1.97亿元，同比下降72.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为34.6亿元，同比下降6.88%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	66.42亿	37.13亿	34.58亿
营业收入增速	-14.58%	-44.09%	-6.88%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.6亿元，同比大幅下降118.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	13.74亿	8.35亿	-1.56亿
归母净利润增速	-60.86%	-39.26%	-118.65%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2亿元，同比大幅下降138.29%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	11.87亿	5.23亿	-2亿
扣非归母利润增速	-66.09%	-55.92%	-138.29%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.88%，税金及附加同比变动18.32%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	66.42亿	37.13亿	34.58亿
营业收入增速	-14.58%	-44.09%	-6.88%
税金及附加增速	-46.67%	-56.66%	18.32%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长56.91%，营业收入同比增长-6.88%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-14.58%	-44.09%	-6.88%
应收账款较期初增速	-8.52%	71.55%	56.91%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为26.7亿元、7.1亿元、2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	26.68亿	7.06亿	1.97亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.49、0.71、-1.14，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	26.68亿	7.06亿	1.97亿
净利润（元）	17.94亿	9.97亿	-1.73亿
经营活动净现金流/净利润	1.49	0.71	-1.14

报告期内，公司毛利率为7.21%，同比下降63.33%；净利率为-5%，同比下降118.62%；净资产收益率（加权）为-1.39%，同比下降120.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.61%、19.66%、7.21%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.61%	19.66%	7.21%
销售毛利率增速	-59.39%	-35.77%	-63.33%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为27.02%，26.86%，-5%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	27.02%	26.86%	-5%
销售净利率增速	-55.29%	-0.58%	-118.62%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.27%，6.83%，-1.39%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	11.27%	6.83%	-1.39%
净资产收益率增速	-84.29%	-39.4%	-120.35%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.6%、1.9%、2.2%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	1.6%	1.9%	2.2%

报告期内，公司资产负债率为26.4%，同比增长39.46%；流动比率为1.53，速动比率为1.13；总债务为41.97亿元，其中短期债务为35.12亿元，短期债务占总债务比为83.7%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.53。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.98	3.64	1.53

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.64、0.26、0.05，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	63.94亿	41.72亿	14.36亿
流动负债（元）	59亿	31.8亿	27.95亿
经营活动净现金流/流动负债	1.08	1.31	0.51

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.3亿元，较期初变动率为114.65%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1.08亿
本期其他应收款（元）	2.33亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.39%、0.61%、3.49%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	4819.71万	6102.34万	2.33亿
流动资产（元）	123.56亿	100.45亿	66.62亿
其他应收款/流动资产	0.39%	0.61%	3.49%

报告期内，公司应收帐款周转率为7.29，同比增长33.46%；存货周转率为1.59，同比下降21.07%；总资产周转率为0.19，同比下降7.67%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.44，2.01，1.59，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	2.44	2.01	1.59
存货周转率增速	84.3%	-17.67%	-21.07%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.2，0.19，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.33	0.2	0.19
总资产周转率增速	-62.66%	-39.37%	-7.67%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.09、0.82、0.64，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	66.42亿	37.13亿	34.58亿
固定资产（元）	31.74亿	45.54亿	54.05亿
营业收入/固定资产原值	2.09	0.82	0.64

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.1亿元，较期初增长130.26%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	9287.97万
本期在建工程（元）	2.14亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.6%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	2544.91万	2136.43万	26.86亿
资产总额（元）	198.39亿	181.14亿	197.51亿
其他非流动资产/资产总额	0.13%	0.12%	13.6%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为26.9亿元，较期初增长1435.19%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.75亿
本期其他非流动资产（元）	26.86亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为6.8亿元，较期初增长32.61%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	5.15亿
本期无形资产（元）	6.83亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.32%、0.63%、0.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	2126.82万	2336.16万	2550.46万
营业收入（元）	66.42亿	37.13亿	34.58亿
销售费用/营业收入	0.32%	0.63%	0.74%

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