标准普尔与黄金比率闪现代际警报

美国股市创新高，众多基本面和技术指标闪烁红色。

破产申请数量正在增加--2025年迄今已有446家大公司倒闭，而市场广度已达到2008年以来的最高水平。由于罗伯特·席勒（Robert Shiller）的CAPE比率徘徊在互联网峰值附近，而沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的市场上限与GDP比率也发出了警告，估值极度紧张。

把这些加在一起，旺盛乐观的成分就存在了。尽管如此，约翰·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克对时机泡沫的幻觉发出警告。

“如果你决定出去--这是一个决定。但如果你决定出去，你最终必须决定何时回去。事实证明，人们退出然后又回去的记录并不好，”他在最近接受亚当·塔格特采访时说道。

闪烁红色的长指标中最新的是标准普尔500与黄金比率。对于长期市场周期专家、丹麦经济学家亨里克·泽伯格来说，这一信号是一代人中才会出现的。

在过去的一个世纪里，这一比例只出现过三次技术性逆转：1929年、1971年和2000年。每一个时刻都标志着一个时代的结束，无论是大萧条、布雷顿森林体系的崩溃，还是互联网崩溃。现在我们正在关注有记录以来的第四个例子。

技术上支持这一点。Zeberg在Substack帖子中指出，标准普尔/黄金比率的RTI和MACD指标刚刚走低，这是有史以来第四次走低。当这种交叉发生时，它意味着周期的转变，黄金将在未来几年表现优于股票。1929年，随着股市暴跌而金矿商激增，这一比例急剧下降。

标准普尔500-黄金比率，资料来源：TradingView

1971年，尼克松结束了金本位制，引发了长达十年的大宗商品繁荣。2000年，互联网热潮让位于黄金11年的牛市，而股市则横向移动。这些逆转中的每一次乍一看都像噪音，直到它们成为这十年的决定性金融事件。

今天的宏观数据与这些拐点格格不入。广度正在消失，企业违约正在加速，甚至像萨姆·奥尔特曼这样的科技领导者也承认我们很有可能陷入泡沫。泽伯格称这种鸡尾酒是“通货紧缩萧条”的前奏--股市和房地产在债务的重压下崩溃，而黄金则悄然占据了相对的胜利。

然后是美元。如果泽伯格是对的，那么美元升值即将火上浇油。这一观点与布伦特·约翰逊的美元奶昔理论一致，该理论指出，每当全球经济放缓时，美元往往会飙升。

约翰逊在最近的YouTube视频中表示：“每次全球经济放缓或每次出现危机时，都会与美元升值同时发生，而不是美元贬值。”从20世纪90年代的俄罗斯债务危机到全球金融危机和新冠疫情，情况一直是同样的模式。

美元走强会挤压一切--新兴市场、全球贸易，甚至短期内的大宗商品。这就是为什么标准普尔与黄金的比率在这里如此重要。它过滤了美元的噪音，并显示当风暴袭来时谁真正持有价值。

如果以历史为指导，该比率的细分表明黄金将赢得下一轮--不是因为它在一夜之间爆炸，而是因为股市最终失去了控制力。

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图片：Shutterstock