鹰眼预警：久盛电气营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，久盛电气发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.05亿元，同比增长35.95%；归母净利润为1115.49万元，同比下降28.18%；扣非归母净利润为1028.11万元，同比下降29.77%；基本每股收益0.0493元/股。

公司自2021年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对久盛电气2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.05亿元，同比增长35.95%；净利润为1115.49万元，同比下降28.18%；经营活动净现金流为-9406.51万元，同比下降909.61%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.95%，净利润同比下降28.18%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.21亿	8.86亿	12.05亿
净利润（元）	3759.28万	1553.21万	1115.49万
营业收入增速	-9.47%	-3.81%	35.95%
净利润增速	-28.59%	-58.68%	-28.18%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.95%，经营活动净现金流同比下降909.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.21亿	8.86亿	12.05亿
经营活动净现金流（元）	-5059.24万	1161.86万	-9406.51万
营业收入增速	-9.47%	-3.81%	35.95%
经营活动净现金流增速	-39.42%	122.97%	-909.61%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5059.24万	1161.86万	-9406.51万
净利润（元）	3759.28万	1553.21万	1115.49万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.433低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5059.24万	1161.86万	-9406.51万
净利润（元）	3759.28万	1553.21万	1115.49万
经营活动净现金流/净利润	-1.35	0.75	-8.43

报告期内，公司毛利率为11.71%，同比下降11.14%；净利率为0.93%，同比下降47.17%；净资产收益率（加权）为0.54%，同比下降25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.64%、13.17%、11.71%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.64%	13.17%	11.71%
销售毛利率增速	-1.17%	-15.78%	-11.14%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.08%，1.75%，0.93%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	4.08%	1.75%	0.93%
销售净利率增速	-21.12%	-57.05%	-47.17%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.47%，0.72%，0.54%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	3.47%	0.72%	0.54%
净资产收益率增速	-21.49%	-79.25%	-25%

报告期内，公司资产负债率为72.54%，同比增长9.55%；流动比率为1.3，速动比率为1.19；总债务为21.35亿元，其中短期债务为20.28亿元，短期债务占总债务比为94.96%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为60.75%，66.21%，72.54%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	60.75%	66.21%	72.54%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.26	0.21	0.14

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.22、0.2、0.14，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.22	0.2	0.14

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为45.63%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	911.77万
本期预付账款（元）	1327.78万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.63%，营业成本同比增长38.25%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	252.57%	12.06%	45.63%
营业成本增速	-9.27%	-1%	38.25%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、0.1亿元、-0.9亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2439.39万	1413.61万	1281.4万
经营活动净现金流（元）	-5059.24万	1161.86万	-9406.51万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.59，同比增长24.2%；存货周转率为3.89，同比增长38.82%；总资产周转率为0.33，同比增长15.99%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长41.04%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3871.87万	2379.27万	3355.61万
销售费用增速	8.95%	-38.55%	41.04%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长26.51%。

项目	20230630	20240630	20250630
财务费用（元）	1026.17万	1900.63万	2404.45万
财务费用增速	29.87%	85.22%	26.51%

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