鹰眼预警：亚泰集团销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，亚泰集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.37亿元，同比增长3.67%；归母净利润为-8.23亿元，同比增长11.27%；扣非归母净利润为-8.41亿元，同比增长11.05%；基本每股收益-0.25元/股。

公司自1995年11月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为13.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对亚泰集团2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为30.37亿元，同比增长3.67%；净利润为-10.04亿元，同比增长12.49%；经营活动净现金流为-68.86万元，同比下降100.33%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-15.5亿元，-6亿元，-4亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-15.53亿	-5.98亿	-3.96亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.67%，税金及附加同比变动-18.24%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	47.04亿	29.29亿	30.37亿
营业收入增速	-33.78%	-37.74%	3.67%
税金及附加增速	8.81%	-11.48%	-18.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长180.65%，营业收入同比增长3.67%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-33.78%	-37.74%	3.67%
应收票据较期初增速	-22.84%	1.67%	180.65%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.67%，经营活动净现金流同比下降100.33%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	47.04亿	29.29亿	30.37亿
经营活动净现金流（元）	13.51亿	2.06亿	-68.86万
营业收入增速	-33.78%	-37.74%	3.67%
经营活动净现金流增速	489.41%	-84.74%	-100.33%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为13.5亿元、2.1亿元、-68.9万元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	13.51亿	2.06亿	-68.86万

报告期内，公司毛利率为24%，同比下降6.98%；净利率为-33.06%，同比增长15.59%；净资产收益率（加权）为-34.73%，同比下降98.34%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为24%，同比下降6.98%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.55%	25.8%	24%
销售毛利率增速	5.78%	39.06%	-6.98%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期25.8%下降至24%，销售净利率由去年同期-39.17%增长至-33.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.55%	25.8%	24%
销售净利率	-23.81%	-39.17%	-33.06%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-9.43%，-17.51%，-34.73%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-9.43%	-17.51%	-34.73%
净资产收益率增速	-115.3%	-85.68%	-98.34%

报告期内，公司资产负债率为94.61%，同比增长8.68%；流动比率为0.53，速动比率为0.28；总债务为298.95亿元，其中短期债务为270.97亿元，短期债务占总债务比为90.64%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为79.14%，87.05%，94.61%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	79.14%	87.05%	94.61%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.68，0.57，0.53，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.68	0.57	0.53

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.04	0.03	0.04

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0.01、-0，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-7.42亿	25.42亿	5.51亿
流动负债（元）	384.17亿	357.87亿	361.39亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.02	0.07	0.02

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为262.7%、493.21%、1338.09%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	282.72亿	287.94亿	304.53亿
净资产（元）	107.62亿	58.38亿	22.76亿
总债务/净资产	262.7%	493.21%	1338.09%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.94%、5.99%、6.08%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	15.26亿	12.47亿	11.66亿
流动资产（元）	256.87亿	208.06亿	191.8亿
预付账款/流动资产	5.94%	5.99%	6.08%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.7，同比增长18.8%；存货周转率为0.26，同比增长18.44%；总资产周转率为0.07，同比增长11.28%。

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