鹰眼预警：美畅股份营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，美畅股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.08亿元，同比下降32.11%；归母净利润为8466.01万元，同比下降69.3%；扣非归母净利润为5930.65万元，同比下降76.58%；基本每股收益0.1764元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为9.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美畅股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.08亿元，同比下降32.11%；净利润为8466.01万元，同比下降70.11%；经营活动净现金流为2.79亿元，同比下降65.31%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为10.1亿元，同比大幅下降32.11%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	21.68亿	14.84亿	10.08亿
营业收入增速	40.96%	-31.55%	-32.11%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为34%，-69.11%，-69.3%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	8.93亿	2.76亿	8466.01万
归母净利润增速	34%	-69.11%	-69.3%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为35.97%，-70.18%，-76.58%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	8.49亿	2.53亿	5930.65万
扣非归母利润增速	35.97%	-70.18%	-76.58%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长89.78%，营业收入同比增长-32.11%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	40.96%	-31.55%	-32.11%
应收账款较期初增速	-7.38%	-24.07%	89.78%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为35.19%、38.01%、83.34%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7.63亿	5.64亿	8.4亿
营业收入（元）	21.68亿	14.84亿	10.08亿
应收账款/营业收入	35.19%	38.01%	83.34%

报告期内，公司毛利率为21.82%，同比下降23.04%；净利率为8.4%，同比下降55.97%；净资产收益率（加权）为1.31%，同比下降68.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为56.49%、30.03%、21.82%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	56.49%	30.03%	21.82%
销售毛利率增速	1.51%	-46.84%	-27.36%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为41.53%，19.08%，8.4%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	41.53%	19.08%	8.4%
销售净利率增速	-4.09%	-54.06%	-55.97%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为16.12%，4.19%，1.31%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	16.12%	4.19%	1.31%
净资产收益率增速	5.29%	-74.01%	-68.74%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为43.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	2505.92万	2541.44万	3668.33万
净利润（元）	9.01亿	2.83亿	8466.01万
非常规性收益/净利润	8.85%	8.97%	43.3%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.9亿元，同比下降129.7%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-6451.89万	-3742.85万	-8597.13万

报告期内，公司资产负债率为13.58%，同比增长28.15%；流动比率为6.59，速动比率为5.63；总债务为4193.93万元，其中短期债务为4193.93万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至6.59。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	4.14	10.92	6.59

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13%，营业成本同比增长-25.92%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	8.29%	-24.96%	13%
营业成本增速	38.29%	10.09%	-25.92%

报告期内，公司应收帐款周转率为1.57，同比下降30.8%；存货周转率为0.99，同比增长0.8%；总资产周转率为0.14，同比下降28.55%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.73，2.27，1.57，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.73	2.27	1.57
应收账款周转率增速	-30.03%	-16.91%	-30.8%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.2，0.14，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.31	0.2	0.14
总资产周转率增速	-1.85%	-35.59%	-28.55%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.24、1.48、1.23，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	21.68亿	14.84亿	10.08亿
固定资产（元）	9.69亿	10.05亿	8.17亿
营业收入/固定资产原值	2.24	1.48	1.23

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