鹰眼预警：裕兴股份营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，裕兴股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.75亿元，同比下降22.81%；归母净利润为-1.24亿元，同比下降19.14%；扣非归母净利润为-1.3亿元，同比下降19.15%；基本每股收益-0.3304元/股。

公司自2012年3月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对裕兴股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.75亿元，同比下降22.81%；净利润为-1.24亿元，同比下降19.15%；经营活动净现金流为-5465.13万元，同比下降597.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.8亿元，同比下降22.81%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.05亿	6.16亿	4.75亿
营业收入增速	17.45%	-38.69%	-22.81%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.3亿元，-0.6亿元，-0.8亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-2.34亿	-6387.13万	-8082.59万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-22.81%，销售费用同比变动124.63%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.05亿	6.16亿	4.75亿
销售费用（元）	168.84万	98.23万	220.66万
营业收入增速	17.45%	-38.69%	-22.81%
销售费用增速	66.03%	-41.82%	124.63%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-22.81%，税金及附加同比变动9.34%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.05亿	6.16亿	4.75亿
营业收入增速	17.45%	-38.69%	-22.81%
税金及附加增速	86.1%	6.48%	9.34%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.1亿元、-0.5亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4306.52万	1098.34万	-5465.13万

报告期内，公司毛利率为-11.69%，同比下降79.08%；净利率为-26.1%，同比下降54.37%；净资产收益率（加权）为-5.78%，同比下降33.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.24%、-6.53%、-11.69%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.24%	-6.53%	-11.69%
销售毛利率增速	-24.24%	-142.83%	-79.08%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.1%，-16.91%，-26.1%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	5.1%	-16.91%	-26.1%
销售净利率增速	-57.71%	-431.34%	-54.37%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.67%，-4.34%，-5.78%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.67%	-4.34%	-5.78%
净资产收益率增速	-51.63%	-262.55%	-33.18%

报告期内，公司资产负债率为38.99%，同比增长2.86%；流动比率为2.6，速动比率为2.06；总债务为11亿元，其中短期债务为3.66亿元，短期债务占总债务比为33.24%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.01、-0.1，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1.58亿	-1.09亿
流动负债（元）	5.15亿	7.92亿	5.83亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.25	-0.2	-0.19

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-17.63%，营业成本同比增长-19.07%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	86.08%	3.92%	-17.63%
营业成本增速	24.62%	-22.94%	-19.07%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.8亿元、635.4万元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.1亿元、-0.5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.13亿	1.78亿	635.38万
经营活动净现金流（元）	4306.52万	1098.34万	-5465.13万

报告期内，公司应收帐款周转率为3.24，同比增长12.23%；存货周转率为1.65，同比下降18.17%；总资产周转率为0.13，同比下降18.77%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.01，2.02，1.65，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	4.01	2.02	1.65
存货周转率增速	-41.73%	-49.72%	-18.17%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.29%、8.27%、8.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	2.49亿	3.38亿	3.1亿
资产总额（元）	34.2亿	40.93亿	35.45亿
存货/资产总额	7.29%	8.27%	8.74%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.16，0.13，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.31	0.16	0.13
总资产周转率增速	-9.44%	-47.29%	-18.77%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.73、0.38、0.3，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.05亿	6.16亿	4.75亿
固定资产（元）	13.71亿	16.01亿	16.1亿
营业收入/固定资产原值	0.73	0.38	0.3

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为100.3万元，较期初增长899.15%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	10.04万
本期其他非流动资产（元）	100.31万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为220.7万元，同比增长124.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	168.84万	98.23万	220.66万
销售费用增速	66.03%	-41.82%	124.63%

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