鹰眼预警：济高发展营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，济高发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.59亿元，同比下降23.36%；归母净利润为-4667.66万元，同比下降57.51%；扣非归母净利润为-2650.63万元，同比增长12.21%；基本每股收益-0.05元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1783.71万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对济高发展2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.59亿元，同比下降23.36%；净利润为-5574.25万元，同比下降48.47%；经营活动净现金流为-6153.34万元，同比增长23.24%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.6亿元，同比下降23.36%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.01亿	2.07亿	1.59亿
营业收入增速	-44.3%	-48.33%	-23.36%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为83.99%，36.87%，-57.51%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-4694.01万	-2963.39万	-4667.66万
归母净利润增速	83.99%	36.87%	-57.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.79亿	-8016.67万	-6153.34万

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为7.1、2.14、1.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.79亿	-8016.67万	-6153.34万
净利润（元）	-2525.76万	-3754.46万	-5574.25万
经营活动净现金流/净利润	7.1	2.14	1.1

报告期内，公司毛利率为18.61%，同比增长2.1%；净利率为-35.06%，同比下降93.73%；净资产收益率（加权）为-109.17%，同比下降661.3%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-6.29%，-18.1%，-35.06%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-6.29%	-18.1%	-35.06%
销售净利率增速	83.75%	-187.68%	-93.73%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.23%增长至18.61%，销售净利率由去年同期-18.1%下降至-35.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.88%	18.23%	18.61%
销售净利率	-6.29%	-18.1%	-35.06%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-109.17%，同比大幅下降661.3%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-14.58%	-14.34%	-109.17%
净资产收益率增速	85.49%	1.65%	-661.3%

报告期内，公司资产负债率为86.04%，同比增长15.99%；流动比率为1.38，速动比率为0.91；总债务为1.23亿元，其中短期债务为1.03亿元，短期债务占总债务比为83.27%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-2.28%，营业成本同比增长-23.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-38.34%	85.17%	-2.28%
营业成本增速	-47.78%	-38.87%	-23.72%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、316.2万元、329.5万元，公司经营活动净现金流分别-1.8亿元、-0.8亿元、-0.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1678.55万	316.18万	329.52万
经营活动净现金流（元）	-1.79亿	-8016.67万	-6153.34万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.45，同比下降4.16%；存货周转率为0.19，同比下降27.88%；总资产周转率为0.06，同比下降34.33%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.32，0.27，0.19，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.32	0.27	0.19
存货周转率增速	30.34%	-15.97%	-27.88%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.11，0.09，0.06，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.11	0.09	0.06
总资产周转率增速	-0.11%	-11.53%	-34.33%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.89%、5.12%、5.44%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1161.69万	1062.56万	865.48万
营业收入（元）	4.01亿	2.07亿	1.59亿
销售费用/营业收入	2.89%	5.12%	5.44%

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