鹰眼预警：倍杰特营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，倍杰特发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.45亿元，同比下降16.47%；归母净利润为4965.67万元，同比下降63.33%；扣非归母净利润为4742.02万元，同比下降63%；基本每股收益0.1215元/股。

公司自2021年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对倍杰特2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.45亿元，同比下降16.47%；净利润为5229.63万元，同比下降60.28%；经营活动净现金流为-5737.48万元，同比下降136.64%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.4亿元，同比下降16.47%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.72亿	5.32亿	4.45亿
营业收入增速	12.59%	12.76%	-16.47%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为39.29%，22.54%，-63.33%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1.1亿	1.35亿	4965.67万
归母净利润增速	39.29%	22.54%	-63.33%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为41.81%，22.09%，-63%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.05亿	1.28亿	4742.02万
扣非归母利润增速	41.81%	22.09%	-63%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、0.5亿元，同比变动分别为28.25%、18.08%、-60.28%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1.12亿	1.32亿	5229.63万
净利润增速	28.25%	18.08%	-60.28%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.47%，税金及附加同比变动23.6%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.72亿	5.32亿	4.45亿
营业收入增速	12.59%	12.76%	-16.47%
税金及附加增速	59.78%	-12.96%	23.6%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.19%，营业收入同比增长-16.47%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	12.59%	12.76%	-16.47%
应收账款较期初增速	3.98%	3.44%	26.19%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.1亿元、-0.2亿元、-0.6亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1387.49万	-2424.54万	-5737.48万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1387.49万	-2424.54万	-5737.48万
净利润（元）	1.12亿	1.32亿	5229.63万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.097低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1387.49万	-2424.54万	-5737.48万
净利润（元）	1.12亿	1.32亿	5229.63万
经营活动净现金流/净利润	0.12	-0.18	-1.1

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.12、-0.18、-1.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1387.49万	-2424.54万	-5737.48万
净利润（元）	1.12亿	1.32亿	5229.63万
经营活动净现金流/净利润	0.12	-0.18	-1.1

报告期内，公司毛利率为27.87%，同比下降23.95%；净利率为11.76%，同比下降52.45%；净资产收益率（加权）为3.32%，同比下降63.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为27.87%，同比大幅下降23.95%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	34.5%	36.65%	27.87%
销售毛利率增速	17.36%	6.21%	-23.95%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.76%，同比大幅下降52.45%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	23.63%	24.74%	11.76%
销售净利率增速	13.91%	4.71%	-52.45%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.32%，同比大幅下降63.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	7.57%	9.22%	3.32%
净资产收益率增速	38.39%	21.8%	-63.99%

报告期内，公司资产负债率为32.86%，同比下降5.45%；流动比率为2.05，速动比率为1.74；总债务为7119.88万元，其中短期债务为7119.88万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.03、-0.08，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	7146.86万	1.38亿	1.01亿
流动负债（元）	9.65亿	11.2亿	7.51亿
经营活动净现金流/流动负债	0.07	0.12	0.13

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为181.69%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1234.64万
本期其他应收款（元）	3477.84万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.6%、0.96%、2.29%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	1010.28万	1393.36万	3477.84万
流动资产（元）	16.79亿	14.5亿	15.16亿
其他应收款/流动资产	0.6%	0.96%	2.29%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为186.57%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	2170.43万
本期应付票据（元）	6219.88万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-5737.48万
投资活动净现金流（元）	4201.45万
筹资活动净现金流（元）	-8580.69万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、-0.2亿元、-0.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	4654.6万	3303.54万	3084.01万
经营活动净现金流（元）	1387.49万	-2424.54万	-5737.48万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.68，同比下降33.51%；存货周转率为1.55，同比增长24.55%；总资产周转率为0.19，同比下降5.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.68，同比大幅下降至33.51%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.82	1.02	0.68
应收账款周转率增速	-30.47%	25.08%	-33.51%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.79、1.81、1.54，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.72亿	5.32亿	4.45亿
固定资产（元）	1.25亿	2.94亿	2.89亿
营业收入/固定资产原值	3.79	1.81	1.54

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长941.22%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	253.23万
本期在建工程（元）	2636.68万

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