*ST中装财报解读：营收锐减68.32%，研发投入骤降89.62%

2025年上半年，*ST中装（维权）营业收入仅为4.09亿元，相较于上年同期的12.91亿元，锐减8.82亿元，降幅高达68.32%。从业务板块具体来看：

各地区业务也无一幸免，均出现下滑。如华南地区营收从8.09亿元降至2.81亿元，降幅达65.32%。如此大幅度的营收下滑，清晰地表明公司业务拓展困难重重，市场份额恐已萎缩。

归属于上市公司股东的净利润为 -3.96亿元，虽较上年同期的 -4.44亿元亏损有所减少，降幅为10.77%，但仍深陷亏损泥沼。这或许暗示公司在成本控制方面取得了一定成效，然而整体盈利能力依旧薄弱。结合营收大幅下降的情况，公司可能通过削减成本来缓解亏损，但这种方式的可持续性以及对未来发展的影响，值得投资者密切关注。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -3.85亿元，上年同期为 -4.46亿元，同比减少13.62%。扣非净利润更能体现公司核心业务的盈利状况，其亏损的减少说明公司主营业务经营状况在上半年有所改善，但尚未实现盈利，公司核心业务盈利能力的提升依旧面临巨大压力。

基本每股收益为 -0.38元/股，上年同期为 -0.62元/股，增长38.71%。这一指标的改善与净利润亏损收窄趋势一致，主要得益于公司净利润亏损幅度的减小。不过，每股收益仍为负数，意味着股东在上半年每股仍承受一定亏损。

应收账款期末余额为14.92亿元，较上年末的16.86亿元有所下降，降幅为11.52% 。尽管规模有所减少，但依然处于较高水平。公司应收账款账龄较长，3年以上账龄的金额达17.08亿元，占比相对较高。这显示公司在应收账款管理上可能存在问题，账款回收难度较大，面临一定坏账风险，可能对公司现金流产生不利影响。

应收票据期末余额为6.98万元，与期初的883.90万元相比，大幅减少99.21%。其中商业承兑汇票期初余额837.63万元，期末无余额，银行承兑汇票期末余额6.98万元。应收票据的大幅减少，可能反映公司在业务结算中，票据结算方式的使用减少，虽在一定程度上降低了相关风险，但也可能影响业务开展的灵活性。

加权平均净资产收益率为 -43.31%，上年同期为 -17.13%，下滑26.18个百分点。该指标的大幅下滑，表明公司运用股东权益获取利润的能力在减弱，股东投入资本的收益情况恶化，对投资者的吸引力降低。

存货期末余额为6.39亿元，较期初的5.24亿元增长21.89%。公司存货主要为合同履约成本，存货的增加可能与业务开展相关，但也可能面临存货跌价风险。本期公司计提存货跌价准备2399.01万元，表明公司已意识到存货可能存在的减值问题，这将对公司利润产生一定影响。

销售费用为536.34万元，较上年同期的818.13万元减少281.79万元，降幅34.44%。公司表示主要系本期销售业务活动减少所致。销售费用的下降，或为公司控制成本的举措，但从长期来看，可能对公司市场拓展产生一定限制，对业务增长的影响有待观察。

管理费用为8630.97万元，较上年同期的12746.45万元减少4115.48万元，降幅32.29%。主要原因是本期职工薪酬、律师、咨询及中介费等费用减少。管理费用的有效控制有助于降低公司运营成本，但需关注是否会对公司正常管理和运营效率产生影响。

财务费用为9313.57万元，较上年同期的7827.37万元增加1486.20万元，增幅18.99%。主要原因是本期计提贷款罚息增加。这反映出公司面临较大的债务压力，财务风险上升，高额的财务费用将进一步侵蚀公司利润。

研发费用为288.24万元，与上年同期的2778.21万元相比，减少2489.97万元，降幅89.62%。公司称主要系研发项目投入降低所致。研发投入的大幅减少，可能会影响公司未来的创新能力和核心竞争力，对公司长期发展不利。

经营活动产生的现金流量净额为 -3256.86万元，较上年同期的 -2.33亿元减少2.01亿元，降幅86.04%。主要系本期业务活动下降，收款较上年同期减少及购买商品减少所致。虽然流出金额大幅减少，但仍为负数，表明公司经营活动现金创造能力较弱，对公司资金链构成一定压力。

投资活动产生的现金流量净额为1307.87万元，上年同期为 -1223.92万元，同比增长206.86%。主要原因是本期购建固定资产投入减少。这表明公司在投资策略上有所调整，减少了固定资产投资，一定程度上改善了投资活动现金流量状况。

筹资活动产生的现金流量净额为 -1053.27万元，较上年同期的 -1.09亿元减少9848.70万元，降幅90.33%。主要系本期偿还短期借款减少。这反映出公司在筹资策略上有所改变，减少了短期借款的偿还，以缓解资金压力，但同时也可能增加未来的偿债负担。

综合来看，*ST中装在2025年上半年财务状况严峻，营收、净利润等关键指标表现不佳，且面临应收账款回收、存货减值、财务费用上升等诸多风险。研发投入的大幅削减也可能对公司未来发展产生不利影响。投资者需密切关注公司后续经营策略调整及重整进展，以评估其投资价值和风险。

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