鹰眼预警：观想科技营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，观想科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4104.83万元，同比增长9.19%；归母净利润为142.67万元，同比下降52.74%；扣非归母净利润为112.26万元，同比增长372.79%；基本每股收益0.0178元/股。

公司自2021年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3920万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对观想科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4104.83万元，同比增长9.19%；净利润为98.29万元，同比下降59.6%；经营活动净现金流为-9812.84万元，同比下降186.75%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为0.4亿元，同比增长9.19%，去年同期增速为32.33%，较上一年有所放缓。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2840.86万	3759.33万	4104.83万
营业收入增速	-70.42%	32.33%	9.19%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	9003.23万	1733.74万	2371.09万
营业收入增速	48.45%	15.5%	5%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为142.7万元，同比大幅下降52.74%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	236.22万	301.9万	142.67万
归母净利润增速	-95.96%	27.8%	-52.74%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，净利润同比下降59.6%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2840.86万	3759.33万	4104.83万
净利润（元）	236.22万	243.27万	98.29万
营业收入增速	-70.42%	32.33%	9.19%
净利润增速	-86.59%	2.98%	-59.6%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，营业成本同比下降10.46%，收入与成本变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2840.86万	3759.33万	4104.83万
营业成本（元）	1718.95万	2062.35万	1846.67万
营业收入增速	-70.42%	32.33%	9.19%
营业成本增速	-55.92%	19.98%	-10.46%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，经营活动净现金流同比下降186.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2840.86万	3759.33万	4104.83万
经营活动净现金流（元）	-5209.12万	-3422.09万	-9812.84万
营业收入增速	-70.42%	32.33%	9.19%
经营活动净现金流增速	-2.66%	34.31%	-186.75%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5209.12万	-3422.09万	-9812.84万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为98.3万元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5209.12万	-3422.09万	-9812.84万
净利润（元）	236.22万	243.27万	98.29万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-99.835低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5209.12万	-3422.09万	-9812.84万
净利润（元）	236.22万	243.27万	98.29万
经营活动净现金流/净利润	-22.05	-14.07	-99.84

报告期内，公司毛利率为55.01%，同比增长21.87%；净利率为2.39%，同比下降63%；净资产收益率（加权）为0.18%，同比下降52.63%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为55.01%，同比大幅增长21.87%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.49%	45.14%	55.01%
销售毛利率增速	-33.51%	14.3%	21.87%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.32%，6.47%，2.39%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	8.32%	6.47%	2.39%
销售净利率增速	-54.67%	-22.18%	-63%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.49%、45.14%、55.01%持续增长，存货周转率分别为0.22次、0.17次、0.11次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.49%	45.14%	55.01%
存货周转率（次）	0.22	0.17	0.11

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.49%、45.14%、55.01%，持续增长，销售净利率分别为8.32%、6.47%、2.39%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.49%	45.14%	55.01%
销售净利率	8.32%	6.47%	2.39%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.18%，同比大幅下降52.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.29%	0.38%	0.18%
净资产收益率增速	-49.12%	31.03%	-52.63%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-44.4万元，归母净利润为142.7万元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	-	-58.63万	-44.38万
归母净利润（元）	236.22万	301.9万	142.67万

报告期内，公司资产负债率为17.04%，同比增长44.42%；流动比率为6.22，速动比率为4.79；总债务为8074.97万元，其中短期债务为5224.97万元，短期债务占总债务比为64.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为11.92，7.87，6.22，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	11.92	7.87	6.22

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.74、2.52、1.98，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	3.74	2.52	1.98

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.81%、5.17%、10.26%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2261.75万	4230.71万	8220.43万
净资产（元）	8.05亿	8.18亿	8.01亿
总债务/净资产	2.81%	5.17%	10.26%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为37.14%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	4453.88万
本期预付账款（元）	6107.89万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.95%、7.47%、7.66%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	3997.69万	5912.28万	6107.89万
流动资产（元）	8.08亿	7.91亿	7.97亿
预付账款/流动资产	4.95%	7.47%	7.66%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.14%，营业成本同比增长-10.46%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	96.58%	35.4%	37.14%
营业成本增速	-55.92%	19.98%	-10.46%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为660.9万元，较期初变动率为60.09%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	412.85万
本期其他应收款（元）	660.91万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为639万元，较期初变动率为229.37%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	194万
本期应付票据（元）	639万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为18.7万元、0.5亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.3亿元、-1亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	18.65万	5039.91万	4845.94万
经营活动净现金流（元）	-5209.12万	-3422.09万	-9812.84万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.15，同比增长5.08%；存货周转率为0.11，同比下降38.01%；总资产周转率为0.04，同比增长2.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.22，0.17，0.11，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.22	0.17	0.11
存货周转率增速	-70.84%	-19.24%	-38.01%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.29%、13.57%、18.98%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	8982.98万	1.26亿	1.83亿
资产总额（元）	8.73亿	9.27亿	9.65亿
存货/资产总额	10.29%	13.57%	18.98%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.13、1.84、1.21，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2840.86万	3759.33万	4104.83万
固定资产（元）	1330.74万	2041.31万	3382.21万
营业收入/固定资产原值	2.13	1.84	1.21

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长74.99%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	4755.21万
本期其他非流动资产（元）	8321.1万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长29.58%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	902.53万	1289.32万	1670.71万
管理费用增速	-52.21%	42.86%	29.58%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.58%，营业收入同比增长9.19%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-70.42%	32.33%	9.19%
管理费用增速	-52.21%	42.86%	29.58%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为57.4万元，同比增长113.09%。

项目	20230630	20240630	20250630
财务费用（元）	-661.83万	-438.35万	57.36万
财务费用增速	56.88%	33.77%	113.09%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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