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鹰眼预警：泽宇智能应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-29 00:18
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，泽宇智能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.04亿元，同比下降24.8%；归母净利润为3509.15万元，同比下降66.27%；扣非归母净利润为342.02万元，同比下降95.36%；基本每股收益0.09元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.19亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泽宇智能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.04亿元，同比下降24.8%；净利润为3191.33万元，同比下降68.14%；经营活动净现金流为-9803.72万元，同比下降202.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为67.03%，19.42%，-24.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 5.37亿 | 4.04亿 |
| 营业收入增速 | 67.03% | 19.42% | -24.8% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为14.16%，-5.39%，-66.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.1亿 | 1.04亿 | 3509.15万 |
| 归母净利润增速 | 14.16% | -5.39% | -66.28% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为46.86%，-23.01%，-95.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 9574.02万 | 7370.76万 | 342.02万 |
| 扣非归母利润增速 | 46.86% | -23.01% | -95.36% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-24.8%，销售费用同比变动31.57%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 5.37亿 | 4.04亿 |
| 销售费用（元） | 1633.14万 | 2404.33万 | 3046.03万 |
| 营业收入增速 | 67.03% | 19.42% | -24.8% |
| 销售费用增速 | 21.78% | 47.22% | 31.57% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-24.8%，税金及附加同比变动32.37%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 5.37亿 | 4.04亿 |
| 营业收入增速 | 67.03% | 19.42% | -24.8% |
| 税金及附加增速 | 89.56% | 14.09% | 32.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.02%、46.9%、77.72%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.3亿 | 2.52亿 | 3.14亿 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 5.37亿 | 4.04亿 |
| 应收账款/营业收入 | 29.02% | 46.9% | 77.72% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.2%，营业成本同比增长-19.61%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -16.02% | -20.03% | 21.2% |
| 营业成本增速 | 81.69% | 35.24% | -19.61% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.2%，营业收入同比增长-24.8%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -16.02% | -20.03% | 21.2% |
| 营业收入增速 | 67.03% | 19.42% | -24.8% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4641.83万 | 9606.34万 | -9803.72万 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 1亿 | 3191.33万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.072低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4641.83万 | 9606.34万 | -9803.72万 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 1亿 | 3191.33万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.43 | 0.96 | -3.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.2%，同比下降14.72%；净利率为7.9%，同比下降57.63%；净资产收益率（加权）为1.45%，同比下降66.97%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为40.01%、32.06%、27.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 40.01% | 32.06% | 27.2% |
| 销售毛利率增速 | -10.8% | -19.86% | -15.16% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为23.99%，18.66%，7.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 23.99% | 18.66% | 7.9% |
| 销售净利率增速 | -32.95% | -22.25% | -57.63% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.98%，4.39%，1.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.98% | 4.39% | 1.45% |
| 净资产收益率增速 | 5.06% | -11.85% | -66.97% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为114.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1809.26万 | 3331.52万 | 3650.22万 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 1亿 | 3191.33万 |
| 非常规性收益/净利润 | 18.06% | 33.26% | 114.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.95%，同比增长24.18%；流动比率为2.86，速动比率为2.39；总债务为6.58亿元，其中短期债务为6.58亿元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为18.21%、20.97%、23.63%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 4.08亿 | 4.83亿 | 5.51亿 |
| 净资产（元） | 22.39亿 | 23.01亿 | 23.3亿 |
| 总债务/净资产 | 18.21% | 20.97% | 23.63% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比下降39.53%；存货周转率为0.63，同比下降45.41%；总资产周转率为0.12，同比下降30.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.03，2.04，1.23，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.03 | 2.04 | 1.23 |
| 应收账款周转率增速 | -38.48% | -49.48% | -39.53% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.63，同比大幅下降45.28%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.66 | 1.15 | 0.63 |
| 存货周转率增速 | 123.4% | 74.89% | -45.28% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.27%、8.13%、9.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.3亿 | 2.52亿 | 3.14亿 |
| 资产总额（元） | 30.58亿 | 30.98亿 | 34.24亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.27% | 8.13% | 9.16% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为536.9万元，较期初增长389.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 109.69万 |
| 本期在建工程（元） | 536.85万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长31.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1633.14万 | 2404.33万 | 3046.03万 |
| 销售费用增速 | 21.78% | 47.22% | 31.57% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.63%、4.48%、7.54%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1633.14万 | 2404.33万 | 3046.03万 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 5.37亿 | 4.04亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.63% | 4.48% | 7.54% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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