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鹰眼预警：奥佳华应收账款/营业收入高于行业均值
2025-08-29 00:18
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，奥佳华发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.27亿元，同比增长5.65%；归母净利润为2703.14万元，同比增长14.01%；扣非归母净利润为1654.31万元，同比增长331.46%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2011年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为12.75亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对奥佳华2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.27亿元，同比增长5.65%；净利润为2747.99万元，同比增长14.23%；经营活动净现金流为-2123.74万元，同比增长88.67%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长5.65%，低于行业均值6.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 22.03亿 | 23.27亿 |
| 营业收入增速 | -25.65% | -6.05% | 5.65% |
| 营业收入增速行业均值 | -21.94% | -4.13% | 6.22% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.44%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.99亿 | 11.48亿 | 11.8亿 |
| 营业收入增速 | 9.39% | 9.17% | 2.44% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动1.6%高于行业均值-49.08%，营业收入同比变动5.65%低于行业均值6.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -25.65% | -6.05% | 5.65% |
| 营业收入增速行业均值 | -21.94% | -4.13% | 6.22% |
| 应收账款较期初增速 | -12.29% | -0.19% | 1.6% |
| 应收账款较期初增速行业均值 | -9.01% | 138.23% | -49.08% |
• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为35.49%，高于行业均值23.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.3亿 | 6.81亿 | 8.26亿 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 22.03亿 | 23.27亿 |
| 应收账款/营业收入 | 31.14% | 30.93% | 35.49% |
| 应收账款/营业收入行业均值 | 19.19% | 23.42% | 23.25% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | -1.87亿 | -2123.74万 |
| 净利润（元） | 4986.76万 | 2405.56万 | 2747.99万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.773低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | -1.87亿 | -2123.74万 |
| 净利润（元） | 4986.76万 | 2405.56万 | 2747.99万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.65 | -7.79 | -0.77 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.77低于行业均值0.43，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | -1.87亿 | -2123.74万 |
| 净利润（元） | 4986.76万 | 2405.56万 | 2747.99万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.65 | -7.79 | -0.77 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 2.92 | -2.4 | 0.43 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.13%，同比下降8.47%；净利率为1.18%，同比增长8.12%；净资产收益率（加权）为0.61%，同比增长17.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.13%，同比下降8.47%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.04% | 38.38% | 35.13% |
| 销售毛利率增速 | 29.77% | 0.89% | -8.47% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.18%，低于行业均值8.86%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.13% | 1.09% | 1.18% |
| 销售净利率行业均值 | 8.59% | 8.88% | 8.86% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，存货周转率为1.61次低于行业均值2.31次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.04% | 38.38% | 35.13% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.14% | 34.52% | 34.48% |
| 存货周转率（次） | 1.28 | 1.35 | 1.61 |
| 存货周转率行业均值（次） | 1.88 | 2.17 | 2.31 |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，应收账款周转率为2.84次低于行业均值4.61次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.04% | 38.38% | 35.13% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.14% | 34.52% | 34.48% |
| 应收账款周转率（次） | 3 | 3.23 | 2.84 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 6.2 | 5.13 | 4.61 |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期38.38%下降至35.13%，销售净利率由去年同期1.09%增长至1.18%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.04% | 38.38% | 35.13% |
| 销售净利率 | 2.13% | 1.09% | 1.18% |
• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，销售净利率为1.18%低于行业均值8.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.04% | 38.38% | 35.13% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.14% | 34.52% | 34.48% |
| 销售净利率 | 2.13% | 1.09% | 1.18% |
| 销售净利率行业均值 | 8.59% | 8.88% | 8.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.61%，低于行业均值3.04%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.91% | 0.52% | 0.61% |
| 净资产收益率行业均值 | 2.84% | 2.94% | 3.04% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.09%高于行业均值0%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1475.61万 | 17.04万 | -397.16万 |
| 净资产（元） | 46.73亿 | 44.23亿 | 44.54亿 |
| 资产减值损失/净资产 | -0.32% | 0% | -0.09% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | - | - | - |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.85%，同比下降0.35%；流动比率为1.42，速动比率为1.06；总债务为16.55亿元，其中短期债务为16.31亿元，短期债务占总债务比为98.55%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.06，1.82，1.42，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.06 | 1.82 | 1.42 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.01%、3.01%、3.17%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1.01亿 | 1.26亿 | 1.26亿 |
| 流动资产（元） | 50.35亿 | 41.93亿 | 39.76亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 2.01% | 3.01% | 3.17% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.84，同比下降12.07%；存货周转率为1.61，同比增长18.98%；总资产周转率为0.31，同比增长8.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.15%、9.24%、11.15%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.3亿 | 6.81亿 | 8.26亿 |
| 资产总额（元） | 79.8亿 | 73.71亿 | 74.05亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.15% | 9.24% | 11.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.7亿元，较期初增长89.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.41亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.67亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为21.57%，高于行业均值13.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 5.33亿 | 5.11亿 | 5.02亿 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 22.03亿 | 23.27亿 |
| 销售费用/营业收入 | 22.75% | 23.2% | 21.57% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 14.45% | 13.94% | 13.87% |
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