中国人寿业绩会回应市场关切：保费创新高、分红险占比提升、要做耐心资本

（来源：每财网）

中国人寿交出了一份优异的中期成绩单。

文/每日财报  薛玉敏                                                                 

8月28日上午，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）在京、港两地同时举办2025年度中期业绩发布会。

作为保险龙头，中国人寿的中期成绩令市场侧目，不仅归属于母公司股东的净利润为409.31亿元，同比增长6.9%，几个主要经营指标也是相当优秀：

总保费达5250.88亿元，创历史同期最好水平，同比增长7.3%；

内含价值1.48万亿元，上半年新业务价值285.46亿元，持续引领行业；

总资产、投资资产双双突破7万亿；总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%。

在这次业绩发布会上，中国人寿管理层对市场关心的关键问题一一做了回应。

保费规模创同期新高  

新业务价值持续高增

在银行存款利率持续下调、市场利率下行的环境下，保险产品的长期、稳健收益优势凸显。今年上半年，全国人身险公司原保费收入2.77万亿元，同比增长5.4%。作为行业龙头，中国人寿的增速毫不逊色，而且还以7.3%的同比增速远远领先行业平均水平。

上半年，中国人寿总保费达5250.88亿元，同比增长7.3%，增速创近五年同期新高。其中，寿险业务总保费4391.34亿元，同比增长8.5%；健康险业务总保费为789.58亿元，同比增长2.0%；意外险业务总保费为69.96亿元。

业务结构也进一步优化。上半年首年期交保费达812.49亿元，稳居行业榜首，其中十年期及以上首年期交保费达303.05亿元，占首年期交保费比重为37.30%，长期竞争力大为提高。

值得一提的是，个险渠道中，十年期及以上首年期交保费占个险渠道首年期交保费比重超45%，仍然维持高位。个险渠道成为中国人寿推动长期保障型产品的重要动力。截至2025年6月30日，该公司总销售人力64.1万人，相比年初66.6万人的数字，销售队伍继续优化，但人均产能继续提升，销售队伍提质增效成效显著。

也正是由于业务结构的卓有成效的转型，中国人寿的新业务价值得以快速增长。上半年新业务价值285.46亿元，较2024年同期重述结果同比提升20.3%。14个月保单持续率达92.10%，同比提升0.6个百分点，发展基础更加牢固。尤其是个险渠道受益于销售队伍的提质增效，其新业务价值243.37亿元，同比增长9.5%。

为什么上半年的业绩表现不错，中国人寿董事长蔡希良在业绩发布会上用三个“主动”做了解释。

第一是战略主动。长期以来中国人寿坚定不移地推进资产负债联动管理，强化长期可持续发展以及全渠道协同发展的策略。在当前环境下战略成效日益显著，公司负债端均衡多元。多元的产品结构搭配资产端各类账户的灵活配置，让资产负债联动水平处于业内领先地位。大规模、高占比的续期业务为公司平稳发展提供了有力的支撑。多渠道协同发展形成的强大战略纵深，让公司在发展中游刃有余，更具韧性。

第二是转型主动。中国人寿聚焦降本增效、产品业务多元化，营销体系改革、康养生态建设等多个关键领域，持续推进深层次变革转型。今年上半年，浮动收益型产品在新单中的占比提升至40%以上；销售队伍专业化、职业化、综合化能力持续提升；大健康大养老生态服务体系实现“扩面提质”，可以说公司在积极的通过变革转型，快速适应外部形势变化，并取得了显著的成效。

第三是发展主动。今年上半年公司总保费增速达7.3%，无论是新单还是续期，业务均跑赢，市场份额较去年同期进一步提升，行业地位更加稳固，为下半年的发展布局创造了有利条件。

分红险首年占比提升超45%  

利差损风险极大降低

对于中国人寿来说，分红险转型成为市场关注的焦点。

财报显示，上半年，中国人寿人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为30.32%、32.01%、33.42%；浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点，尤其是二季度增速明显高于一季度。

从财报中可以看到，分红险成为个险新单保费的重要支撑，上半年占个险渠道首年期交保费比重超50%。受益于此，个险渠道上半年新业务价值达243.37亿元，同比提升9.5%。

中国人寿总裁助理、总精算师侯晋在业绩会上表示，面对市场利率波动，中国人寿进一步加强了资产负债统筹管理的组织与部署。去年公司整体资产负债久期缺口介于2到2.5年，今年上半年通过积极管理，已将新单业务的资产负债有效久期缺口缩短至1.5年，为利率风险管理奠定了良好基础。负债保证成本较去年同期显著下降59个基点，有效增强了应对利差损风险的能力。

侯晋认为，目前市场利率进一步大幅下行的空间有限，结合中国人寿强有力的资产负债管理举措，中国人寿对未来利率及利差风险的管理充满信心。一个数据可以证明，上半年新业务价值对投资收益率波动的敏感性大幅度下降，可见公司在利率风险管理方面的成效。

总资产、投资资产突破7万亿，

上半年权益投资增1500亿

财报显示，截至6月末，中国人寿总资产、投资资产均突破7万亿元，分别为7.29万亿元和7.13万亿。上半年，中国人寿实现净投资收益960.67亿元，总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%；净投资收益率、总投资收益率分别为2.78%、3.29%。

从财报可知，中国人寿上半年投资资产规模稳步增长，投资收益表现稳健，权益投资领域持续发力，公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元。

在发布会上，中国人寿副总裁、首席投资官、董事会秘书刘晖表示，目前权益投资的比例符合公司资产配置的中枢，公司要做耐心资本，积极落实中长期资金入市的要求，持续优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置。

谈及下半年的资本市场，刘晖认为，随着国内政策围绕稳增长或内需反内卷主线的实施落地以及协同发力，经济内生动能将进一步提升，虽然说贸易摩擦带来的不确定性仍然存在，但是它的边际影响也将减弱，中国经济有望保持稳健增长。那么在多种因素的影响下，债券市场利率维持低位波动，A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累计增多。对下半年的A股市场仍保持乐观，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费等方向的投资机会。在这一市场判断基础上，公司下半年的配置思路将采取“配置资产坐稳，弹性资产做优”的思路。

另外，今年中国人寿获得了5000万的QDII额度。随着上半年港股估值持续修复，港股市场将成为中国人寿QDII额度在权益投资配置中的重要组成部分。上半年公司在港股市场的配置取得了非常好的收益，下半年将继续关注港股市场，持续开展操作。

在股东方面，中国人寿继续“提质增效重回报”，连续两年保持中期、年度两次分红频次。此次中国人寿拟派发中期现金股息每10股2.38元（含税），合计拟派发现金红利67.27亿元。自上市以来，公司已累计分红约2277亿元。