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鹰眼预警：蓝科高新净利润与经营活动净现金流背离
2025-08-28 00:18
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，蓝科高新发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.12亿元，同比增长20.78%；归母净利润为2094.63万元，同比增长316.21%；扣非归母净利润为1524.05万元，同比增长226.44%；基本每股收益0.059元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8768.87万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对蓝科高新2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.12亿元，同比增长20.78%；净利润为2115.92万元，同比增长327.02%；经营活动净现金流为-4371.92万元，同比下降368.34%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.78%，销售费用同比变动212.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 3.41亿 | 4.12亿 |
| 销售费用（元） | 1418.45万 | 1232.15万 | 2292.57万 |
| 营业收入增速 | 24.87% | -25.39% | 20.78% |
| 销售费用增速 | 3.71% | -13.13% | 212.05% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动20.78%，税金及附加同比变动-0.97%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 3.41亿 | 4.12亿 |
| 营业收入增速 | 24.87% | -25.39% | 20.78% |
| 税金及附加增速 | 51.11% | 1.97% | -0.97% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.78%，经营活动净现金流同比下降368.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 3.41亿 | 4.12亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6343.65万 | 1629.25万 | -4371.92万 |
| 营业收入增速 | 24.87% | -25.39% | 20.78% |
| 经营活动净现金流增速 | -169.57% | 125.68% | -368.34% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6343.65万 | 1629.25万 | -4371.92万 |
| 净利润（元） | -5280.23万 | -932.04万 | 2115.92万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.066低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6343.65万 | 1629.25万 | -4371.92万 |
| 净利润（元） | -5280.23万 | -932.04万 | 2115.92万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.2 | -1.75 | -2.07 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.2、-1.75、-2.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6343.65万 | 1629.25万 | -4371.92万 |
| 净利润（元） | -5280.23万 | -932.04万 | 2115.92万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.2 | -1.75 | -2.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.82%，同比增长38.36%；净利率为5.13%，同比增长287.96%；净资产收益率（加权）为1.68%，同比增长327.03%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.82%，同比大幅增长28.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.61% | 20.84% | 26.82% |
| 销售毛利率增速 | -33.83% | 53.17% | 28.69% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为35.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | -318.02万 | -10.93万 | 749.12万 |
| 净利润（元） | -5280.23万 | -932.04万 | 2115.92万 |
| 非常规性收益/净利润 | 34.12% | 1.17% | 35.4% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-936.8万元，同比增长61.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1034.41万 | -2415.17万 | -936.81万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.58%，同比增长2.61%；流动比率为1.41，速动比率为0.89；总债务为2.9亿元，其中短期债务为2.9亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.26 | 0.25 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为93.74%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4499.29万 |
| 本期预付账款（元） | 8717.06万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.37%、3.94%、6.15%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 4639.34万 | 5672.78万 | 8717.06万 |
| 流动资产（元） | 19.53亿 | 14.4亿 | 14.17亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.37% | 3.94% | 6.15% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长93.74%，营业成本同比增长9.64%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -34.22% | 82.26% | 93.74% |
| 营业成本增速 | 35.8% | -31.64% | 9.64% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-246万元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4371.92万 |
| 投资活动净现金流（元） | -246.05万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2440.88万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.87，同比增长51.88%；存货周转率为0.6，同比增长3.27%；总资产周转率为0.18，同比增长32.7%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为243.8万元，较期初增长2340.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 9.99万 |
| 本期在建工程（元） | 243.82万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长212.05%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1418.45万 | 1232.15万 | 2292.57万 |
| 销售费用增速 | 3.71% | -13.13% | 212.05% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.1%、3.61%、5.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1418.45万 | 1232.15万 | 2292.57万 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 3.41亿 | 4.12亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.1% | 3.61% | 5.56% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长76.68%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2938.62万 | 2784.01万 | 4918.72万 |
| 管理费用增速 | 4.5% | -5.26% | 76.68% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长76.68%，营业收入同比增长20.78%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 24.87% | -25.39% | 20.78% |
| 管理费用增速 | 4.5% | -5.26% | 76.68% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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