【光大海外】中软国际1H25：全场景AI收入迅猛增长，持续推进业务转型

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报告发布信息

报告标题：《1H25全场景AI收入迅猛增长，公司业务转型持续推进——中国软件国际（0354.HK）2025年中期业绩点评》

报告发布日期：2025年8月26日

分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002）

分析师：黄铮（执业证书编号：S0930524070009）

要点

事件：公司公布2025年中期业绩。1H25实现收入85.07亿元，yoy+7.3%;实现毛利润18.75亿元, yoy+2.4%,对应毛利率同比下降1.1pct至22.0%, 主要受大客户降价影响, 但是公司已通过提升全场景 AI 业务占比、并在项目中应用 AI 编程工具, 带动1H25毛利率环比回升0.8pct; 1H25经调整净利润2.8亿元, 同比增长11.9%, 经调整净利率3.3%, 同比提升0.2pct。

全栈AI业务收入增速达130%, 成为公司增长新引擎。1H25公司全场景AI业务实现收入6.56亿元, yoy+130%, 其中：云&算力收入0.78亿元, yoy+86%;鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元, yoy+278%; AI应用产品及Agent收入1.08亿元, yoy+41%; AI平台及服务收入1.82亿元, yoy+102%。1)云智能持续领跑华为云生态：公司华为云生态份额保持第一, 累计销售业绩突破百亿元; 构建“卖云–云服务–AI”的服务体系和能力, 是华为云转型服务CTSP能力标签认证最多的伙伴; 此外, 公司算力持续升级, 结合华为云 CloudMatrix384超节点等基础设施升级, 积极参与算力中心建设, 在西安、咸阳、武汉、北京、宿州、贵安等地运营超1000P算力, 夯实 AI 原生数智底座。2)AI+鸿蒙生态持续推进：作为鸿蒙生态的核心共建者, 中软国际以KaihongOS与KaihongOS Meta为核心, 加速打造AI+鸿蒙的解决方案新范式。在技术方面, 公司联合深开鸿发布全球首款分布式机器人操作系统M-Robots OS,并在OpenHarmony社区主仓代码贡献量超560万行, 南向/北向生态持续推进。3)AI产品升级推新+合作场景裂变：公司以全场景 AI 战略发布 AI-R1 端到端全栈系列产品, 升级JointPilot灵析平台、自研大模型驱动的NL2SQL解决方案, 深耕金融、电力、政务、制造等重点行业, 推动 AI 应用及智能体在各领域落地。4)AI平台及服务高速发展：公司升级模型工场2.0, 覆盖昇腾算子开发、模型迁移、训练微调、数据集治理及智能体开发的全场景 AI服务能力, 与华为昇腾展开深度协同,在钢铁制造、智能汽车、医药制造等领域均成功落地; 此外，公司全力打造AI原生ERP解决方案，推出扬帆R/7企业核心经营系统电力行业发行版, 已成功上架华为云商店。

基石业务稳中向好, AI赋能自身/客户发展。1)公司持续加大AI人才的储备及供应, 同时积极拓展央国企、优化客户结构：在中石油、国家电网、南方电网、中核等客户取得新进展。2)公司内部管理和运营全方位拥抱AI：研发活动中, 编码场景人均日代码行从190行提升到300+, AI代码生成占比达55%, 采纳率20-30%, 测试提效20%; AI招聘中, 在人均简历入库量、招聘发起流程量来看提效20%,面试和入职周期时间缩短近30%; AI办公中, 会议纪要智能体已覆盖线上会议, 生成纪要的平均采纳率83.8%, 效率提升59.7%。3)海外方面, 公司稳步推进海外战略, 深度协同华为“技术共生+生态共赢”模式, 实现自研产品和服务的全球化推广增益, 累计中国香港、中东、东南亚、非洲共9个标杆项目案例。

盈利预测、估值与评级：展望未来，伴随AI+云&算力+鸿蒙+ERP业务逐步推进，预计公司2025全年全场景AI业务营收有望实现翻倍增长。我们维持对中软国际25-27年净利润6.4/7.5/8.7亿元预测, 维持公司“增持”评级。

风险提示：IT服务行业竞争加剧；AI及云智能业务发展不及预期等

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