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鹰眼预警：宝钢包装应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-28 01:16
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，宝钢包装发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为42.75亿元，同比增长6.85%；归母净利润为1.03亿元，同比增长9.81%；扣非归母净利润为9970.71万元，同比增长13.68%；基本每股收益0.08元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为6.71亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宝钢包装2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.75亿元，同比增长6.85%；净利润为1.14亿元，同比增长10.92%；经营活动净现金流为7890.71万元，同比下降89.14%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.85%，税金及附加同比变动-7.34%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 40.01亿 | 42.75亿 |
| 营业收入增速 | -1.22% | 5.6% | 6.85% |
| 税金及附加增速 | -10.11% | 43.51% | -7.34% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长33.72%，营业收入同比增长6.85%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -1.22% | 5.6% | 6.85% |
| 应收票据较期初增速 | 102.21% | -40.6% | 33.72% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为37.29%、39.06%、40.84%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 14.13亿 | 15.63亿 | 17.46亿 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 40.01亿 | 42.75亿 |
| 应收账款/营业收入 | 37.29% | 39.06% | 40.84% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-1.22%、5.6%、6.85%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为343.5%、6.03%、-89.14%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 40.01亿 | 42.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.85亿 | 7.27亿 | 7890.71万 |
| 营业收入增速 | -1.22% | 5.6% | 6.85% |
| 经营活动净现金流增速 | 343.5% | 6.03% | -89.14% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.692低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.85亿 | 7.27亿 | 7890.71万 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 1.03亿 | 1.14亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 5.04 | 7.07 | 0.69 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.09%，同比下降10.54%；净利率为2.67%，同比增长3.81%；净资产收益率（加权）为2.27%，同比下降6.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为9.16%、7.92%、7.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.16% | 7.92% | 7.09% |
| 销售毛利率增速 | 5.55% | -13.55% | -10.54% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期7.92%下降至7.09%，销售净利率由去年同期2.57%增长至2.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.16% | 7.92% | 7.09% |
| 销售净利率 | 3.59% | 2.57% | 2.67% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.31%，2.43%，2.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.31% | 2.43% | 2.27% |
| 净资产收益率增速 | -11.26% | -26.59% | -6.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.97%，同比下降13.05%；流动比率为0.91，速动比率为0.67；总债务为29.04亿元，其中短期债务为27.32亿元，短期债务占总债务比为94.1%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.23 | 0.14 | 0.18 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.18、0.16、0.02，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.94亿 | 7.48亿 | 11.83亿 |
| 流动负债（元） | 37.21亿 | 34.35亿 | 45.85亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.21 | 0.22 | 0.26 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.04%，营业成本同比增长7.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -5.53% | 32.99% | 18.04% |
| 营业成本增速 | -1.74% | 7.04% | 7.82% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.3亿元，筹资活动净现金流为-2.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7890.71万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.05亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.48，同比下降6.42%；存货周转率为3.68，同比增长2.03%；总资产周转率为0.45，同比下降2.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.08%、17.49%、19.07%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 14.13亿 | 15.63亿 | 17.46亿 |
| 资产总额（元） | 87.84亿 | 89.36亿 | 91.54亿 |
| 应收账款/资产总额 | 16.08% | 17.49% | 19.07% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长303.84%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1371.61万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5539.06万 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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