健之佳2025年半年财报解读：经营现金流增88.85%，筹资现金流降303.07%

健之佳2025年半年度报告揭示了公司在营收、利润及现金流等多方面的显著变化。经营活动现金流净额大幅增长88.85%，而筹资活动现金流净额却同比下降303.07%，由正转负。这些数据变动背后，公司的经营状况与财务策略究竟如何？对投资者又有哪些重要启示？以下将深入解读。

整体营收受医保政策冲击

报告期内，健之佳营业收入为44.57亿元，较上年同期44.85亿元下降0.64%。自2022年医药分业改革启动，医保政策持续调整，医保基金合规监管加强，抑制了医药健康消费。公司以个人账户为主的医保结算收入占药店主营业务收入（不含B2C）比例降至40%，尽管积极转型，仍难抵消政策冲击。

净利润增长15.11%

归属于上市公司股东的净利润为7237.82万元，较上年同期6287.93万元增长15.11%。而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6514.79万元，较上年同期6568.61万元下降0.82%。公司通过转型、稳营收与控费增效策略，实现整体利润增长。上半年期间费用同比下降0.83%，控费效果显著。

基本每股收益增长14.63%

基本每股收益为0.47元/股，较上年同期0.41元/股增长14.63%。这得益于净利润增长，反映公司盈利能力提升。

应收账款增长33.80%

应收账款期末余额为5.70亿元，较期初4.26亿元增长33.80%，主要因应收返利款项增加。虽公司谨慎评估信用风险并计提坏账准备，但仍需关注回收情况，以防坏账影响财务状况。

存货降幅达19.15%

存货期末账面价值为25.29亿元，较期初31.28亿元降低5.99亿元，降幅19.15%。因期初备货本期销售，以及品类调整、促销清理等，提升了存货周转效率，减少库存积压风险。

销售费用微降0.13%

销售费用为12.96亿元，较上年同期12.97亿元下降0.13%。因公司控费增效，职工薪酬、折旧费等多项费用下降，门店费用结构改善。

管理费用下降6.33%

管理费用为1.12亿元，较上年同期1.20亿元下降6.33%，同样得益于控费增效措施。

财务费用下降4.54%

财务费用为6528.63万元，较上年同期6839.10万元下降4.54%。因降租免租合约签署、租期策略调整，“未确认融资费用”影响金额下降。同时，利息收入为181.68万元，较上年同期331.69万元下降45.23%，因本期存款利息收入下降。

经营活动现金流净额大增88.85%

经营活动产生的现金流量净额为5.51亿元，较上年同期2.92亿元增长88.85%。因优化商品结构与库存，“购买商品、接受劳务支付的现金”减少；控费增效及上期支付收购项目保证金，致“支付的其他与经营活动有关的现金”减少，表明公司经营创现能力增强，资金状况改善。

投资活动现金流净额大幅减少

投资活动产生的现金流量净额为 -3465.69万元，较上年同期 -5.51亿元大幅减少。因上年同期购买理财产品金额大，以及2022年收购唐人医药股权相关款项上期支付，显示公司投资资金运用策略调整，减少大规模投资支出。

筹资活动现金流净额由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为 -4.20亿元，较上年同期2.07亿元大幅变化，由正转负。因本期偿还贷款、承兑汇票兑付、回购股份等现金支出增加，表明公司在偿债和股权回购方面压力较大，需合理安排资金保财务稳定。

健之佳2025年上半年经营策略调整取得一定成效，但仍面临挑战。医药零售行业竞争激烈，医保政策等政策风险持续。财务方面，应收账款增加带来信用风险，筹资现金流由正转负，资金筹集与使用需谨慎。投资者应综合考虑这些潜在风险，理性决策。

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