神力股份2025半年报解读：经营现金流暴跌341.17%，研发费用翻倍增长126.93%

神力股份在2025年上半年的财务报表呈现出复杂态势，营收增长与净利润扭亏为盈背后，经营活动现金流净额的暴跌和研发费用翻倍增长值得投资者高度警惕。

营收增长源于客户交货量提升

神力股份上半年营业收入实现7.26亿元，较去年同期6.09亿元增长19.30%。

公司称，主要原因是报告期内客户交货量高于去年同期。其中，电机业务作为主营业务，收入达6.68亿元，成为营收增长主要动力。

市场与客户依赖风险待解

尽管营收增长，但公司面临市场需求波动与主要客户依赖风险。其产品应用于柴油发电、风电等周期性行业，若未来市场需求下滑或主要客户订单减少，营收增长持续性将受挑战。

净利润成功扭亏为盈

归属于上市公司股东的净利润为787.69万元，去年同期为 - 5944.05万元，实现扭亏为盈。

这得益于公司对历史遗留问题的处置、经营效率提升及核心业务增长。

非经常性损益影响利润质量

扣除非经常性损益后的净利润仅为232.11万元，去年同期为 - 6152.47万元。公司非经常性损益合计555.59万元，包括非流动性资产处置损益 - 219.54万元、政府补助74.28万元、应收款项减值准备转回500万元等。非经常性损益对净利润影响大，公司核心业务盈利能力可持续性存疑。

盈利能力指标有所改善

基本每股收益为0.0362元/股，去年同期为 - 0.2730元/股；加权平均净资产收益率为0.99%，去年同期为 - 7.20%。

两项指标改善反映公司盈利能力增强，但扣除非经常性损益后的基本每股收益仅0.0107元/股，核心业务盈利水平仍需提高。

经营现金流严重恶化

经营活动产生的现金流量净额为 - 5416.70万元，去年同期为2245.97万元，同比减少341.17%。

公司解释因客户回款供应链票据支付增加，且现款采购硅钢量大。经营现金流恶化可能影响资金周转与日常运营，公司需优化收款与采购策略。

研发投入大幅增长

研发费用为670.30万元，较去年同期的295.37万元增长126.93%。

公司因研发项目增加，直接投入增加。研发投入大增显示重视技术创新，但短期内或对利润有压力，需关注研发成果转化效率。

应收票据与应收款项融资波动大

应收票据期末余额为503.50万元，较上年末的20.40万元增长2368.50%；应收款项融资期末余额为5295.18万元，较上年末的10166.71万元减少47.92%。

票据持有量大幅波动，或影响公司资金流动性与安全性。

存货与预付款项需关注

存货期末余额为2.31亿元，较上年末的2.14亿元增长7.82%；预付款项期末余额为1.13亿元，较上年末的4103.27万元增长174.80%。

存货增长或因备货，但需关注跌价风险；预付款项大增，或占用较多资金，影响资金使用效率。

神力股份2025上半年虽有业绩改善，但经营活动现金流净额大幅下降、研发费用大幅增长及资产负债结构变动等问题突出，投资者决策时需综合考量，密切关注公司未来经营策略调整与业绩表现。

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