鹰眼预警：博晖创新应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，博晖创新发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.04亿元，同比下降17.03%；归母净利润为-1868.82万元，同比下降167.63%；扣非归母净利润为-1959.7万元，同比下降174.41%；基本每股收益-0.0229元/股。

公司自2012年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3360.35万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博晖创新2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.04亿元，同比下降17.03%；净利润为-3049.07万元，同比下降154.1%；经营活动净现金流为-5061.39万元，同比下降388.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为37.46%，-7.6%，-17.03%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.27亿	4.87亿	4.04亿
营业收入增速	37.46%	-7.6%	-17.03%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下降167.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	592.55万	2763.38万	-1868.82万
归母净利润增速	129.96%	366.35%	-167.63%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下降174.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	522.46万	2633.81万	-1959.7万
扣非归母利润增速	124.57%	404.12%	-174.41%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为327.7万元、0.6亿元、-0.3亿元，同比变动分别为106.71%、1619.77%、-154.1%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	327.74万	5636.33万	-3049.07万
净利润增速	106.71%	1619.77%	-154.1%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.03%，税金及附加同比变动4.98%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.27亿	4.87亿	4.04亿
营业收入增速	37.46%	-7.6%	-17.03%
税金及附加增速	1.14%	2.84%	4.98%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.85%，营业收入同比增长-17.03%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	37.46%	-7.6%	-17.03%
应收账款较期初增速	-21.04%	-11.33%	34.85%

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为37.46%、-7.6%、-17.03%持续下降，应收账款较期初变动分别为-21.04%、-11.33%、34.85%持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	37.46%	-7.6%	-17.03%
应收账款较期初增速	-21.04%	-11.33%	34.85%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.8亿元、0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	8038.94万	1752.35万	-5061.39万

报告期内，公司毛利率为39.71%，同比下降22.25%；净利率为-7.55%，同比下降165.2%；净资产收益率（加权）为-1.36%，同比下降168%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为39.71%，同比大幅下降22.25%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.55%	51.08%	39.71%
销售毛利率增速	18.52%	29.14%	-22.25%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为39.55%、51.08%、39.71%，同比变动分别为18.52%、29.14%、-22.25%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.55%	51.08%	39.71%
销售毛利率增速	18.52%	29.14%	-22.25%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-7.55%，同比大幅下降165.2%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	0.62%	11.58%	-7.55%
销售净利率增速	104.88%	1761.14%	-165.2%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.36%，同比大幅下降168%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.42%	2%	-1.36%
净资产收益率增速	120.49%	376.19%	-168%

报告期内，公司资产负债率为46.27%，同比增长14.82%；流动比率为1.14，速动比率为0.28；总债务为11.04亿元，其中短期债务为4.98亿元，短期债务占总债务比为45.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.05%，40.3%，46.27%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	40.05%	40.3%	46.27%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.09	0.09	0.14

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.02、-0.04，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	4071.89万	1.37亿	-3869.11万
流动负债（元）	11.23亿	10.65亿	12.14亿
经营活动净现金流/流动负债	0.04	0.13	-0.03

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为33.83%、39.38%、49.03%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	7.88亿	9.44亿	11.37亿
净资产（元）	23.28亿	23.97亿	23.19亿
总债务/净资产	33.83%	39.38%	49.03%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为43.63%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	773.9万
本期预付账款（元）	1111.54万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长43.63%，营业成本同比增长2.24%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	126.8%	91.06%	43.63%
营业成本增速	24.72%	-25.21%	2.24%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为4.5亿元，较期初变动率为63.18%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	2.75亿
本期其他应付款（元）	4.48亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.1亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别0.8亿元、0.2亿元、-0.5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.09亿	1.08亿	8366.37万
经营活动净现金流（元）	8038.94万	1752.35万	-5061.39万

报告期内，公司应收帐款周转率为5.87，同比下降38.67%；存货周转率为0.24，同比下降12.97%；总资产周转率为0.1，同比下降21.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.87，同比大幅下降至38.67%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	7.76	9.58	5.87
应收账款周转率增速	90.73%	23.47%	-38.67%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.37，0.27，0.24，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.37	0.27	0.24
存货周转率增速	22.08%	-27.62%	-12.97%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为21.44%、22.56%、24.48%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	8.33亿	9.05亿	10.56亿
资产总额（元）	38.84亿	40.14亿	43.16亿
存货/资产总额	21.44%	22.56%	24.48%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.14，0.12，0.1，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.14	0.12	0.1
总资产周转率增速	31.22%	-9.32%	-21.96%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.01、0.94、0.81，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.27亿	4.87亿	4.04亿
固定资产（元）	5.23亿	5.16亿	5.01亿
营业收入/固定资产原值	1.01	0.94	0.81

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为9.8亿元，固定资产为5亿元，在建工程超过固定资产。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程（元）	8.57亿	9.28亿	9.82亿
固定资产（元）	5.23亿	5.16亿	5.01亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为739.2万元，较期初增长90.32%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	388.41万
本期其他非流动资产（元）	739.2万

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