鹰眼预警：贝肯能源净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，贝肯能源发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.65亿元，同比增长26.14%；归母净利润为1382.1万元，同比增长33.35%；扣非归母净利润为408.81万元，同比下降62.47%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9415.44万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贝肯能源2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.65亿元，同比增长26.14%；净利润为1359.11万元，同比增长31.97%；经营活动净现金流为-4986.14万元，同比增长41.66%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为322.2%，-36.68%，-62.47%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1720.36万	1089.28万	408.81万
扣非归母利润增速	322.2%	-36.68%	-62.47%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、0.1亿元、0.1亿元，同比变动分别为110.29%、-46.64%、31.97%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1930.05万	1029.9万	1359.11万
净利润增速	110.29%	-46.64%	31.97%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.14%，销售费用同比变动-3.3%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.95亿	3.68亿	4.65亿
销售费用（元）	287.81万	355.36万	343.62万
营业收入增速	19.05%	-6.8%	26.14%
销售费用增速	154.14%	23.47%	-3.3%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1913.75万	-8546.25万	-4986.14万
净利润（元）	1930.05万	1029.9万	1359.11万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.669低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1913.75万	-8546.25万	-4986.14万
净利润（元）	1930.05万	1029.9万	1359.11万
经营活动净现金流/净利润	0.99	-8.3	-3.67

报告期内，公司毛利率为21.42%，同比下降2.12%；净利率为2.93%，同比增长4.62%；净资产收益率（加权）为2.03%，同比增长16%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.42%，同比下降2.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.81%	21.88%	21.42%
销售毛利率增速	8.17%	16.35%	-2.13%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期21.88%下降至21.42%，销售净利率由去年同期2.8%增长至2.93%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.81%	21.88%	21.42%
销售净利率	4.88%	2.8%	2.93%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为81%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	420.51万	95.67万	1100.51万
净利润（元）	1930.05万	1029.9万	1359.11万
非常规性收益/净利润	40.83%	9.29%	81%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为95.71%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产或股权处置现金流入（元）	859.76万	508.96万	1300.76万
净利润（元）	1930.05万	1029.9万	1359.11万
资产或股权处置现金流入/净利润	44.55%	49.42%	95.71%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降9897.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-15.94万	-15.71万	-1570.88万

报告期内，公司资产负债率为63%，同比下降3.35%；流动比率为1.16，速动比率为1.13；总债务为7.49亿元，其中短期债务为7.49亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.48、0.48、0.45，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.48	0.48	0.45

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为758.1万元，较期初变动率为120.85%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	343.25万
本期预付账款（元）	758.08万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长120.85%，营业成本同比增长26.89%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-23.1%	39.38%	120.85%
营业成本增速	17.01%	-10.33%	26.89%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为67.69%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	2150.66万
本期其他应收款（元）	3606.42万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.7亿元，较期初变动率为336.79%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	3846.53万
本期应付票据（元）	1.68亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、791.4万元、395.9万元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-0.9亿元、-0.5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2493.63万	791.44万	395.92万
经营活动净现金流（元）	1913.75万	-8546.25万	-4986.14万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.68，同比增长13.08%；存货周转率为7.42，同比增长210.95%；总资产周转率为0.25，同比增长24.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为28.45%、38.23%、39.05%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	5.14亿	6.51亿	7.3亿
资产总额（元）	18.08亿	17.02亿	18.69亿
应收账款/资产总额	28.45%	38.23%	39.05%

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