调研速递|保龄宝接受中信证券等25家机构调研，上半年业绩增长亮点多

8月27日下午4点至5点，保龄宝生物股份有限公司通过电话会议的形式，接受了来自卖方分析师、买方分析师等共25家机构的调研。卖方分析师涵盖中信证券、西部证券等多家券商，买方分析师则有华安基金、工银瑞信基金等机构参与。保龄宝董事会秘书朱哲出席并介绍了公司2025年上半年经营情况与业绩。

此次投资者关系活动类别为分析师会议。从参与单位来看，阵容强大，涉及证券、基金、私募、保险等多类金融机构，显示出市场对保龄宝的高度关注。

2025上半年业绩亮眼，核心产品驱动增长

财务业绩方面，2025年半年度公司实现营业总收入139,923.89万元，同比增长18.02%；扣除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东净利润9,532.72万元，同比增长37.49%。二季度营业收入71,444.25万元，同比增长12.63%，环比增长4.33%。

业绩增长得益于核心产品减糖甜味剂、益生元等销量大增，收入占比提升，以及降本增效带来的毛利率改善。三大核心产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）收入66,354.78万元，同比增长32.15%。其中减糖甜味剂收入37,152.41万元，同比增长61.22%；益生元收入18,867.03万元，同比增长20.23%。而淀粉糖及其它收入41,818.54万元，同比下降4.89%，这是公司主动聚焦“小精灵”商业模式，控制该类产品收入的结果。

从产品结构占比看，三大核心产品收入占总体收入47.42%，较去年同期提升5.07%；占剔除饲料和副产品后收入比例为61.11%，较去年同期提升8.02%。毛利率方面，2025年半年度综合毛利率提升至13.17%，较去年同期提升1.36%。三大核心产品综合毛利率17.94%，较去年同期提升1.93%。

面对2025年二季度玉米采购价格上涨，公司通过加强原料采购和套期保值，调配原料采购量，降低原材料成本。

业务与技术多点开花，未来发展可期

业务上，2024年公司改造富裕产线，建立年产2,000吨DHA藻油毛油和“年产2,500吨HMOs（母乳低聚糖）建设项目”，上半年已基本完工试运营，下半年有望正式投产，部分客户已达成初步合作意向。2025年7月，公司递交的母乳低聚糖（HMOs）2´-FL作为食品营养强化剂新品种申请获批；3月提交的国内阿洛酮糖酶制剂审批申请，下半年有望获批。

技术研发上，公司持续优化产线工艺，引入合成生物技术和精细发酵技术。2025年上半年3项发明专利获授权，完成2项马德里国际商标注册及20项国内商标注册，还参与多项产品行业标准制定或修订。多个项目取得成果，如“高产DPE酶安全菌株构建及D -阿洛酮糖制备工艺研究”等项目通过验收，“D -阿洛酮糖产业化关键技术研发及应用”获奖等。

问答环节聚焦热点，释放关键信息

在问答环节，机构就阿洛酮糖酶制剂获批时间、阿洛酮糖技术路线布局、合成生物学合作及HMO进展、经营季节性、玉米价格影响、美国子公司定位等问题进行提问。公司回应阿洛酮糖酶制剂下半年有望获批，但时间受法规和审批流程影响；在阿洛酮糖两种主流生产工艺上均有布局；HMO已具备量产能力，有新产品申报计划；经营季节性不明显，二、三季度销售通常较好；玉米价格影响毛利率，但还受其他因素制约；美国子公司是国际化重要一步，成功经验将复制。

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