鹰眼预警：美格智能经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，美格智能发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.86亿元，同比增长44.5%；归母净利润为8416.68万元，同比增长151.38%；扣非归母净利润为8233.49万元，同比增长157.87%；基本每股收益0.32元/股。

公司自2017年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.33亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美格智能2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.86亿元，同比增长44.5%；净利润为8416.68万元，同比增长156.42%；经营活动净现金流为-8397.82万元，同比下降66.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.3亿元、0.8亿元，同比变动分别为-43.7%、-32.01%、156.42%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	4827.67万	3282.34万	8416.68万
净利润增速	-43.7%	-32.01%	156.42%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动44.5%，销售费用同比变动2.75%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.23亿	13.06亿	18.86亿
销售费用（元）	2912.47万	2806.64万	2883.68万
营业收入增速	-8.97%	27.63%	44.5%
销售费用增速	48.47%	-3.63%	2.75%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长44.5%，经营活动净现金流同比下降66.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.23亿	13.06亿	18.86亿
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万
营业收入增速	-8.97%	27.63%	44.5%
经营活动净现金流增速	-114.38%	-181.02%	-66.89%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.8亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.2亿元、-0.5亿元、-0.8亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万
净利润（元）	4827.67万	3282.34万	8416.68万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.998低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万
净利润（元）	4827.67万	3282.34万	8416.68万
经营活动净现金流/净利润	-0.37	-1.53	-1

报告期内，公司毛利率为13.36%，同比下降19.44%；净利率为4.46%，同比增长77.46%；净资产收益率（加权）为5.24%，同比增长131.86%。

报告期内，公司资产负债率为46.06%，同比增长19.66%；流动比率为1.87，速动比率为1.28；总债务为5.09亿元，其中短期债务为5.09亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.56、0.4、0.26，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.56	0.4	0.26

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.06、-0.06，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	3182.43万	-3131.31万	-1.3亿
流动负债（元）	7.97亿	6.24亿	11.68亿
经营活动净现金流/流动负债	0.04	-0.05	-0.11

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为127.75%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1772.54万
本期预付账款（元）	4036.99万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长127.75%，营业成本同比增长50.08%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	11.64%	128.07%	127.75%
营业成本增速	-11.75%	33.75%	50.08%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、647.9万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.5亿元、-0.8亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	3952.43万	647.85万	1752.25万
经营活动净现金流（元）	-1790.64万	-5031.98万	-8397.82万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比下降6.54%；存货周转率为2.25，同比增长13.72%；总资产周转率为0.65，同比增长13.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为21.13%、24.16%、26.69%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	4.55亿	5.74亿	8.02亿
资产总额（元）	21.55亿	23.77亿	30.05亿
存货/资产总额	21.13%	24.16%	26.69%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长67.87%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	622.09万
本期长期待摊费用（元）	1044.29万

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