鹰眼预警：水星家纺应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，水星家纺发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.21亿元，同比增长6.4%；归母净利润为1.41亿元，同比下降3.38%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降21.52%；基本每股收益0.53元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为14.22亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对水星家纺2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.21亿元，同比增长6.4%；净利润为1.41亿元，同比下降3.4%；经营活动净现金流为-6681.24万元，同比下降388.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为66.74%，-2.72%，-21.52%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.35亿	1.32亿	1.03亿
扣非归母利润增速	66.74%	-2.72%	-21.52%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.4%，净利润同比下降3.4%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	17.96亿	18.06亿	19.21亿
净利润（元）	1.7亿	1.46亿	1.41亿
营业收入增速	9.37%	0.52%	6.4%
净利润增速	58.65%	-13.89%	-3.4%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为11.64%、12.27%、13.84%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	2.09亿	2.22亿	2.66亿
营业收入（元）	17.96亿	18.06亿	19.21亿
应收账款/营业收入	11.64%	12.27%	13.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.4%，经营活动净现金流同比下降388.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	17.96亿	18.06亿	19.21亿
经营活动净现金流（元）	2.03亿	2312.77万	-6681.24万
营业收入增速	9.37%	0.52%	6.4%
经营活动净现金流增速	242.2%	-88.63%	-388.89%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2亿元、0.2亿元、-0.7亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.03亿	2312.77万	-6681.24万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.4亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.03亿	2312.77万	-6681.24万
净利润（元）	1.7亿	1.46亿	1.41亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.473低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.03亿	2312.77万	-6681.24万
净利润（元）	1.7亿	1.46亿	1.41亿
经营活动净现金流/净利润	1.2	0.16	-0.47

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.2、0.16、-0.47，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.03亿	2312.77万	-6681.24万
净利润（元）	1.7亿	1.46亿	1.41亿
经营活动净现金流/净利润	1.2	0.16	-0.47

报告期内，公司毛利率为43.88%，同比增长4.8%；净利率为7.34%，同比下降9.21%；净资产收益率（加权）为4.63%，同比下降6.84%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.03%，4.97%，4.63%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	6.03%	4.97%	4.63%
净资产收益率增速	50.37%	-17.58%	-6.84%

报告期内，公司资产负债率为20.04%，同比下降13.51%；流动比率为4.21，速动比率为2.57；总债务为2856.65万元，其中短期债务为2056.65万元，短期债务占总债务比为72%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.34、0.03、-0.1，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.04亿	4.93亿	5.16亿
流动负债（元）	6.81亿	6.49亿	7.76亿
经营活动净现金流/流动负债	0.15	0.76	0.66

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为107.89%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	5142.66万
本期预付账款（元）	1.07亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长107.89%，营业成本同比增长2.73%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	170.19%	25.09%	107.89%
营业成本增速	4.48%	-2.75%	2.73%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-6681.24万
投资活动净现金流（元）	4806.11万
筹资活动净现金流（元）	-2.01亿

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-2亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-6681.24万
投资活动净现金流（元）	4806.11万
筹资活动净现金流（元）	-2.01亿

报告期内，公司应收帐款周转率为6.75，同比增长3.6%；存货周转率为1.01，同比下降2.06%；总资产周转率为0.52，同比增长4.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为28.13%、29.77%、31.07%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	9.59亿	10.82亿	11.32亿
资产总额（元）	34.11亿	36.34亿	36.42亿
存货/资产总额	28.13%	29.77%	31.07%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.7亿元，同比增长22.37%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	4.3亿	4.62亿	5.66亿
销售费用增速	11.12%	7.5%	22.37%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为23.95%、25.61%、29.45%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	4.3亿	4.62亿	5.66亿
营业收入（元）	17.96亿	18.06亿	19.21亿
销售费用/营业收入	23.95%	25.61%	29.45%

点击水星家纺鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。