鹰眼预警：南威软件经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，南威软件发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.14亿元，同比增长38.49%；归母净利润为-7204.52万元，同比增长37.23%；扣非归母净利润为-7384.77万元，同比增长37.01%；基本每股收益-0.12元/股。

公司自2014年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为5.12亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南威软件2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.14亿元，同比增长38.49%；净利润为-7493.93万元，同比增长37.34%；经营活动净现金流为1701.03万元，同比增长136.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.9亿元，-0.4亿元，-0.5亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.93亿	-4178.43万	-4887.45万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.3亿元、-1.2亿元、-0.7亿元，同比变动分别为39.24%、-322.13%、37.34%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-2833.17万	-1.2亿	-7493.93万
净利润增速	39.24%	-322.13%	37.34%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动38.49%，营业成本同比变动59.32%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.58亿	2.27亿	3.14亿
营业成本（元）	2.89亿	1.49亿	2.38亿
营业收入增速	33%	-50.51%	38.49%
营业成本增速	22.64%	-48.39%	59.32%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动38.49%，销售费用同比变动-27.84%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.58亿	2.27亿	3.14亿
销售费用（元）	5180.48万	5325.54万	3842.95万
营业收入增速	33%	-50.51%	38.49%
销售费用增速	17.46%	2.8%	-27.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为12.29、0.39、-0.23，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-3.48亿	-4689.98万	1701.03万
净利润（元）	-2833.17万	-1.2亿	-7493.93万
经营活动净现金流/净利润	12.29	0.39	-0.23

报告期内，公司毛利率为24.2%，同比下降29.06%；净利率为-23.89%，同比增长54.75%；净资产收益率（加权）为-3.1%，同比增长28.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.82%、34.11%、24.2%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	36.82%	34.11%	24.2%
销售毛利率增速	16.97%	-7.36%	-29.06%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期34.11%下降至24.2%，销售净利率由去年同期-52.79%增长至-23.89%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	36.82%	34.11%	24.2%
销售净利率	-6.19%	-52.79%	-23.89%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为6.7%、6.9%、7.7%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	6.7%	6.9%	7.7%

报告期内，公司资产负债率为58.92%，同比增长4.28%；流动比率为1.1，速动比率为0.87；总债务为16.1亿元，其中短期债务为12.33亿元，短期债务占总债务比为76.62%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为51.57%，56.51%，58.92%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	51.57%	56.51%	58.92%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.1	0.07	0.08

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.5亿元、3.3亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-3.5亿元、-0.5亿元、0.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	3.52亿	3.27亿	4129.32万
经营活动净现金流（元）	-3.48亿	-4689.98万	1701.03万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.16，同比增长58.53%；存货周转率为0.39，同比下降1.17%；总资产周转率为0.05，同比增长45.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.12，0.39，0.39，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.12	0.39	0.39
存货周转率增速	6.82%	-65.01%	-1.17%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.01%、7.63%、11.62%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	3.36亿	4.62亿	6.69亿
资产总额（元）	55.91亿	60.52亿	57.58亿
存货/资产总额	6.01%	7.63%	11.62%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.94%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	7.77亿	8.77亿	7.45亿
资产总额（元）	55.91亿	60.52亿	57.58亿
其他非流动资产/资产总额	13.89%	14.5%	12.94%

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