惠普2025财年第三季度盈利电话会议记录

谢谢你，奥瑞特，也谢谢大家参加今天的电话会议。首先，我们在第三季度的目标和关键战略举措方面取得了坚实的进展。我们继续以纪律和专注执行，履行我们的承诺，并推进我们成为未来工作领导者的雄心。今天，我们将仔细审视我们第三季度的业绩，重点介绍我们的一些最新创新，并讨论我们的第四季度展望。从我们的业绩开始，我很高兴地报告，我们在第三季度连续第五个季度实现增长。受个人系统强劲表现的推动，顶级收入同比增长3%。这一势头得益于Windows 11的持续更新、AIPC的采用和服务的增长。我们还在关键增长领域实现了同比和连续两位数的集体增长。我们的印刷和个人系统的运营利润率均符合我们的指导。非GAAP每股收益略高于我们指南的中点，反映了6%的连续改善。这些结果证明了我们执行计划并快速适应不断变化的贸易环境的能力。到25财年末，我们有望实现未来准备就绪的年化总节省20亿美元，我们预计这将有助于推动营业利润的持续改善。与此同时，我们在降低贸易相关成本的行动上取得了扎实进展，包括制造多元化、降低成本和调整本季度按计划，几乎所有在北美销售的产品现在都是在中国境外制造的，有助于进一步降低贸易相关成本。我们继续加大越南、泰国、墨西哥和美国的产量。最重要的是，我们已经做到了我们所说的。我们已经证明，我们可以保持敏捷地应对外部压力，同时专注于我们的长期战略。现在让我分享更多关于各个业务部门业绩的色彩。在个人系统方面，收入同比增长6%，超出了我们的预期。我们继续将产品组合转向更高价值的细分市场，例如人工智能PC商用高级版和服务。我们看到商业和消费领域的同比强劲增长。Windows 11更新和AI PC采用率的增加支持了商业性能。我们对AIPC类别的需求加速感到非常高兴，该类别的收入连续增长两位数。出货量持续增长，超出了我们的预期，目前已达到我们组合的25%以上，比我们计划提前一个季度。我们主要增长领域强劲的返校季支持了消费者增长。我们在先进的CLARTE解决方案中实现了两位数的收入增长。服务业方面，主要受数字服务和托管服务推动，收入同比强劲增长。是的，由于公司推迟了一些IT项目，我们确实看到了混合系统的软件需求。我们活跃的人工智能PC用户群正在显着增长，为未来人工智能驱动的创新奠定了良好的基础。我们看到AIPC生态系统的强劲势头，许多软件公司推出的解决方案环比增长两位数。我们正在与微软和Silicon提供商密切合作，以抓住人工智能PC平台创造的机会。Adobe和Zoom等主要的ISC合作伙伴正在将工作负载转移到本地，以利用NPU。我们在高价值类别中的份额有所增长，尤其是在高端领域。这包括PC Commercial Premium、Consumer Premium和AI PC的同比增长。上个季度，我们承诺采取行动将个人系统运营利润率恢复到其长期目标范围。我很高兴地报告，我们实现了这一目标，使营业利润率回到了我们的目标范围。至于印刷版，按固定汇率计算，收入下降了3%。正如预期的那样，我们的印刷品主要增长领域 继续表现良好，同比增长强劲。虽然我们继续采取行动缓解贸易相关成本的增加，但总体而言，我们看到了更加激进的定价环境。办公室领域的需求略低于预期，特别是北美和欧洲部分地区。然而，我们维持了在办公室的共同地位，并继续专注于盈利的家庭单位安置。我们在竞争激烈的定价环境中保持纪律。供应收入表现符合预期。深入研究我们的关键增长领域，消费者订阅使我们计划中的新用户数量大幅增加，我们在金融、制造、零售和公共部门等行业的劳动力解决方案取得了关键胜利。我们看到工业图形业务又一个季度的强劲增长，份额同比增长反映了我们投资组合的实力。现在让我们仔细看看最近的创新，这些创新使我们成为未来工作的领导者。在第三季度，我们推进了人工智能驱动的解决方案组合，帮助企业推动增长并让员工实现专业成就。在商业方面，我们的AI PC阵容获得了行业认可。我们的Elitebook Ultra在CRM技术创新者奖中被评为最佳AIPC。它以其设计、性能和对生产力的影响而闻名。我们的劳动力体验平台在企业IT管理类别中获得认可，因其减少数字摩擦和提高IT效率的能力而受到赞誉。自推出以来，该平台已在40个国家/地区部署，我们计划在未来几个月内扩展到另外30多个国家/地区。我们正在重新定义人们的联系和协作方式。我们引入了HP维度Google BMI，这是一种视频通信工具，使用六个摄像头和人工智能来生成参与者的3D视频，旨在增强远程协作，我们很高兴通过我们的OmniBook 5笔记本电脑为更广泛的受众带来先进的人工智能功能，它提供高性能和长达34小时的电池续航时间，使客户能够更长时间地保持生产力。在我们的印刷产品组合中，我们正在集成人工智能来推动智能自动化和以客户为中心的设计。HP Neo是一款用于工业印刷的人工智能聊天机器人，正在帮助印刷店提高大规格的生产效率。HP Build Workshop是一款人工智能载体工具，可帮助建筑、工程和施工专业人员将起草时间缩短高达80%。负责任的创新和可持续发展是我们未来工作努力的基础，我们将继续展现出有意义、可衡量的影响。如今，99%的惠普家用和办公打印机、台式机、笔记本电脑、显示器和工作站都采用了回收内容。我们的美国业务已实现100%的可再生电力，这标志着我们朝着净零排放目标迈出了重要一步。我们与基督教青年会合作，正在建立数字中心，已覆盖全球超过70万人，帮助他们在数字时代取得成功。此外，惠普很高兴支持白宫推进美洲青年人工智能教育的倡议。这是为下一代提供在未来工作中蓬勃发展所需技能的重要一步。展望未来，我们对2025年PC市场的强劲势头仍然充满信心。我们预计下半年市场将以个位数的速度增长。随着Windows 11更新和人工智能PC采用的持续强劲势头，我们相信这一催化剂将继续推动2026年PC市场的增长。我们预计2025年印刷市场将出现个位数下降，2026年将出现类似水平。然而，我们的战略重点是保护印刷业务对公司的营业利润贡献。我们将继续专注于通过转向大型坦克来减少无盈利的部门，通过消费者订阅业务的增长来提高终身客户盈利能力。在高价值办公室类别中获得份额，发展我们的关键增长领域并保持成本纪律。人工智能还为改变我们的运营和竞争方式开辟了新的可能性。除了推动结构性成本降低外，我们还看到了自动化额外工作流程、简化决策和加速整个业务创新的巨大潜力。这些功能将帮助我们降低复杂性并降低成本。您将在未来几个季度从我们那里听到更多有关这方面的信息。从外部来看，我们认识到我们为当今格局规划的全球贸易环境持续存在不确定性，并已证明我们有能力快速应对未来的任何变化。通过我们的行动，我们增强了我们的运营灵活性，并对我们应对不断变化的条件的能力充满信心。随着我们不断适应这一动态环境，与投资者的互动是首要任务。我们期待在2026年初的投资者日期间分享我们的长期计划。在那里，我们将提供最新进展情况，并探索未来推进我们战略的令人兴奋的机会。在结束之前，我要感谢我们的员工的奉献精神、韧性和客户至上的心态，这是我们进步的关键。我们知道如何才能取得成果并成为未来工作的领导者，我们现在正在专注地执行。让我把它交给凯瑞。凯伦·帕克希尔

谢谢恩里克，大家下午好。我们对本季度在推进我们的战略方面取得的进展感到高兴，以引领未来的工作，同时应对不断变化的市场环境并兑现我们的财务承诺。人工智能PC和Windows 11更新活动以及我们关键增长领域的强劲表现推动了个人系统的持续增长，我们推动了又一个季度的稳健收入增长。事实上，我们的个人系统实现了两位数的环比增长，导致本季度自由现金流强劲。在印刷品和印刷品方面，我们果断执行了为缓解贸易相关阻力而制定的行动，并对本季度取得的有意义的进展感到高兴，包括加快供应链弹性、降低成本和定价行动。因此，我们能够降低第三季度的大部分关税成本，同时为企业和非GAAP个人系统提供略高于指导范围中点的营业利润率在我们预期范围内。仔细观察本季度的详细信息，净收入名义上和以固定汇率计算均同比增长3%，所有地区均实现增长。以固定汇率计算，美洲和欧洲、中东和非洲各增长1%，亚太地区增长11%，个人系统性能尤其强劲。在中国，毛利率同比下降20.5%，原因是个人系统、贸易相关成本增加和不利的货币影响等因素增加。我们通过严格的定价行动和成本管理部分抵消了这些阻力。正如预期的那样，非GAAP运营费用同比上升。我们推动了未来准备成本计划，并保持了强大的费用管理，同时重要地投资于关键战略和市场举措的增长，所有这些都是我们的非GAAP营业利润率同比下降7.1%，符合我们的预期。最后，在本季度有利的税收调整的帮助下，稀释股数约为9.54亿股，我们的非GAAP稀释每股净利润为75美分，每股GAAP收益为80美分。现在让我们转向细分性能。我们在个人系统领域连续第六个季度实现稳健增长，收入比预期增长6%，单位增长5%，平均售价也有所提高。我们继续将产品组合转向优质类别，同时执行严格的定价行动，以帮助减轻成本的连续增加。由于季节性的增长，收入增长了10%，单位增长了13%，我们的关键增长领域的总体份额增长和势头持续，人工智能PC先进计算和劳动力解决方案的强劲表现在一定程度上被混合系统的疲软所抵消。凭借优惠的定价和向溢价的混合转变，我们推动商业收入增长5%，单位增长3%。与我们的战略一致，随着Win11和人工智能PC推动的更新活动持续消费者收入，我们在基于Windows的商用PC中的份额增长了8%，北美和中国在游戏和强劲的返校季节性推动下表现强劲，份额增长推动消费者部门连续增长34%。重要的是，正如所承诺的那样，我们将个人系统运营利润率拉回5.4%的指导范围，我们计划的缓解行动转向印刷版，我们的业绩反映出办公室市场略软于预期，尽管整个行业的贸易相关成本上升，但定价环境仍然具有竞争力。在这个充满活力的环境中，我们继续专注于盈利的单位布局、高价值类别的优先顺序和严格的成本管理。我们还推动了关键增长领域的强劲表现，包括消费者订阅量的两位数增长以及由两位数硬件增长推动的工业领域的强劲表现。查看详情，印刷收入同比下降4%，以固定汇率计算下降3%，受市场驱动的硬件下降消费品和商业用品的其他市场表现均符合预期，以固定汇率计算下降3%，我们继续推动市场份额增长和优惠的定价，部分抵消了装机量和使用量的阻力。根据我们的指导，我们在目标范围内实现了17.3%的营业利润率，并且同比持平，因为我们通过定价行动和成本削减抵消了贸易相关成本的增加。谈到我们的未来准备成本计划，我们对我们在提高整个公司的效率和效果方面取得的进展感到高兴。这包括利用内部人工智能功能来推动流程自动化和优化，以更好地支持我们的客户、合作伙伴和员工。我们正在顺利地实现我们的总计划目标，即到本财政年度结束时，年化总运行率节省至少20亿美元。这些增量结构性储蓄使我们能够继续投资于我们的关键增长领域和人工智能创新，并帮助我们减轻宏观不确定性。现在让我谈谈现金流和资本分配。我们在本季度从运营中产生了约17亿美元的现金，自由现金流约为15亿美元，符合我们的预期。本季度我们还改善了现金转换周期，随着制造业活动的增加，支付天数增加。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了超过4亿美元。正如我们在本季度初发出的信号那样，我们的杠杆率仍略高于目标范围。因此，根据我们既定的框架，我们将回购限制为抵消股票薪酬稀释。当然，只要总杠杆率保持在两倍以下，并且没有更好的回报机会，我们仍然致力于随着时间的推移将大约100%的自由现金流返还给股东。展望第四季度，我们将继续专注于纪律执行，同时保持应对流动环境变化所需的敏捷性。我们的第四季度指南考虑了当前的全球关税税率以及Enrique刚刚按细分市场涵盖的市场增长预期。在个人系统方面，我们预计第四季度的收入将与上一年的季节性因素保持一致，这是由于消费者持续的Windows 11更新和AI PC采用的典型假期增长。我们预计个人系统利润率将稳定在5%至7%的目标范围内，随着我们采取的缓解措施在本季度获得充分关注，该利润率将随之改善。我们还预计第四季度收入将与上一年的季节性一致，营业利润率将接近16%至19%范围的顶部，反映出供应结构的提高以及严格的定价和成本管理，但这部分被贸易相关成本的增加所抵消。我们继续预计25财年的自由现金流将在26亿至30亿美元之间，其中包括当年约4亿美元的现金重组费用。我们预计我们的非GAAP税率将与前几期保持一致。我们赞赏最近颁布的《一大美丽法案》，该法案将有助于保持我们的税率更加一致，并使我们能够持续投资于长期增长机会。考虑到所有这些，我们预计第四季度非GAAP稀释后的Epersonal系统将在0.87美元至0.97美元之间，GAAP稀释后的每股净收益将在0.75美元至0.85美元之间。展望第四季度之后，我们预计推动PC市场增长的更新催化剂将继续保持势头，我们对我们为利用印刷市场机遇并保护营业利润而采取的措施充满信心。我将在第四季度财报电话会议上分享更多关于26财年前景的信息。最后，我们在本季度取得了稳健的业绩，同时我们的战略举措执行得很好。我们相信，我们正在采取的行动是正确的，可以使我们能够迅速做出反应 适应短期市场动态，同时继续投资长期盈利增长。就此，我想将其交还给接线员并打开电话询问您的问题。

HP Inc. (NYSE：HPQ）周三收盘后公布了第三季度财务业绩。

以下是第二季度财报电话会议的记录。

HPQ在几小时后下降。在此处获取更多信息。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

操作者

大家好，欢迎参加2025年第三季度惠普盈利电话会议。我的名字是Krista，我将担任您今天电话会议的会议主持人。此时，所有参与者将处于仅听模式。我们将在会议结束时主持问答环节。如果您在通话期间需要帮助，请按星号键并按零键向会议专家发出信号。提醒您，本次会议正在录制以供重播。我现在想将会议交给投资者关系主管Orit Keinan-Nahon。请继续。

Orit Keinan-Nahon，投资者关系主管

大家下午好，欢迎参加惠普2025年第三季度财报电话会议。今天与我一起出席的有惠普总裁兼首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）和惠普首席财务官凯伦·帕克希尔（Karen Parkhill）。然后将电话交给恩里克。让我提醒你，这个电话。是网络广播，我们的网站上将提供重播。大约一年后不久，我们一如既往地在我们的投资者关系webpage@investor.hp.com上发布了收益发布和随附的幻灯片演示，该演示的元素具有前瞻性，并且基于我们对世界和我们今天所看到的业务的最佳看法。有关更多详细信息，请参阅盈利材料中与涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述相关的免责声明。有关其中一些风险、不确定性和假设的讨论，请参阅惠普的SEC报告，包括我们最新的10 K表格。惠普不承担任何义务，也不打算更新任何此类前瞻性陈述。我们还注意到，此次电话会议上讨论的财务信息反映了基于目前可用信息的估计，并且可能与惠普在本次网络广播期间向SEC提交的文件中最终报告的金额存在重大差异。除非另有特别说明，否则所有比较均为与相应一年前同期的同比比较。此外，除非另有说明，否则对HP渠道库存的引用是指第一级渠道库存和市场份额。参考基于日历季度信息。对于以非GAAP为基础表达的财务信息，我们已纳入与可比GAAP信息的对账。请参阅今天收益发布随附的表格和幻灯片以了解这些对账情况。说完，我现在想把电话转给恩里克。恩里克·洛雷斯

操作者

谢谢大家，我们现在开始问答环节，您可以在按键式电话上按星号键，然后按一。如果您使用免提电话，请在按键之前拿起手机。要撤回您的问题，请再次按星号键。我们还请您在一次后续行动中仅提出一个问题。我们今天的第一份调查问卷将来自TD Cowan的Krish Sankar。请继续。

TD考恩分析师

嗨非常感谢您回答我的问题。我是斯蒂芬代表克里什打电话的。我想第一个要么是恩里克要么是凯伦。我对本季度的关税相关成本有点好奇。您是否能够帮助量化总影响，无论是以美元计算还是对Krish利润率的影响，以及考虑到您所采取的所有行动，您能够抵消多少影响，而不是必须由公司吸收？

凯伦·帕克希尔

谢谢斯蒂芬的问题。您知道，我们在本季度通过采取缓解措施取得了有意义的进展，其中包括加速供应链优化、推动成本降低和采取定价行动。因此，我们能够降低第三季度的大部分关税成本，同时实现的每股收益仍略高于我们指南的中点。您知道，正如我们所说，我们确实希望尽快完全抵消这些贸易相关成本。我们的缓解行动的全部好处实际上取决于范围，可能需要一点时间。但我们再次希望尽快全面缓解。

恩里克·洛雷斯

我想说，我们对所取得的进展感到满意。正如我们在本季度之前所说，我们完成了制造业的变革，所有运往美国的产品或绝大多数运往美国的产品不再在中国制造。我们还采取了额外的成本行动，并选择性地提高了价格。总体而言，我们取得了良好进展，这就是为什么我们对未来降低关税的能力充满信心，因为我们将继续执行这些计划。

TD考恩分析师

太好了，谢谢你。作为我的后续问题，我想是关于印刷业务的一个问题，考虑到今年迄今为止世界上有很多大型企业宣布了退货办公室计划，我想我有点惊讶印刷业务的前景没有任何改善我想您能谈谈进入26财年对其中一些是否会回归的任何预期吗办公室举措，如果这可能会将增长影响推迟到明年，或者在用品和商业硬件支出方面，恢复办公室举措是否存在一些不同的动态？太感谢了

恩里克·洛雷斯

是的，谢谢。我认为我们需要考虑两个动态。首先，从投资角度来看，我们看到企业和商业企业优先考虑印刷以上的其他领域，例如对人工智能的投资，甚至对PC的投资。我们认为这在短期内影响了办公场所打印硬件的销售。另一方面，当我们查看打印的页面时，正如您所知，这是了解未来业务健康状况的最基本变量，我们没有看到与我们的计划的偏差，这意味着，未来我们将看到对打印机的需求回升，因为客户继续打印，并且没有出现偏差，这与办公室假设的回归一致，我们正在制作。因此，对硬件的短期影响，但对供应的影响，这意味着从长远来看，业务将恢复，因为公司将不得不建立新的硬件来完成或确保员工有正确的经验。

操作者

你的下一个问题来自Amit Dharyani与Evercore的关系。请继续。

Evercore分析师

嗨，谢谢你的问题。我是欧文·刘（Irvin Liu）致电阿米特（Amit）。很高兴看到您在AIPC产品类别中的势头。我认为连续25%的增长相当显着。但您能否帮助我们了解与非人工智能PC相比，AIPC是否具有更高的平均售价或利润率？

恩里克·洛雷斯

是的因此，让我确认，我们对AIPC的增长感到非常满意，不仅是该类别本身的增长，还对生态系统的开发方式感到满意。因为最终对AIPC的需求将由应用程序驱动，我们看到越来越多的应用程序利用AIPC所具备的新功能。在定价方面，我们可以确认之前的估计。与不具备这种能力的类似单元相比，我们看到AIPC的定价有所上涨。我们维持之前分享的假设，即IPCS推动的价格上涨10至5至10%。知道了

Evercore分析师

然后我也为凯伦准备了一个。当我查看第四季度每股收益指引时，我认为第四季度每股收益的连续或季节性增长中点为0.17美元，高于我们历史上看到的水平。我只是有点好奇，这是否会受到您准备好的下一个计划的任何形式的利润优势的推动。

凯伦·帕克希尔

谢谢你的问题，欧文。你知道，我们看到了进入第四季度的良好势头，在PS方面，我们确实预计环比收入增长将与上一年的季节性保持一致，这实际上是由Windows 11更新和AIPC采用的持续势头推动的，以及我们已经得到了假期消费者的增长，我们预计这将强劲地发生。但更重要的是，随着我们继续努力抵消贸易相关成本和大宗商品成本的阻力，我们确实预计个人系统运营利润率将继续提高。在印刷版方面，我们还预计收入的连续增长将与上一年的季节性保持一致，并且运营率的连续改善将达到我们16%至19%的目标范围的顶部。这实际上是由季节性供应量增加推动的。因此，我们有信心第四季度指南能够补充这一点。

恩里克·洛雷斯

我们还将看到我们围绕关税采取的一些行动产生更大的影响。一些新关税是在上季度末和本季度初实施的，随着时间的推移，我们将继续减轻这一点。

Evercore分析师

明白谢谢

操作者

对于来电者来说，您的下一个问题来自瑞银的David Vogt。请继续。

瑞银分析师

嘿伙计们，感谢回答我的问题。所以也许我们回到。PC市场，因为我认为亚伦，你提到你预计PC市场会出现正常的季节性，我猜我是什么。挣扎一点就是你已经。过去两个季度的增长令人难以置信，如果我考虑一下你们多年来的业务，一般来说，你们连续三个季度都没有那么强劲的实力。您能否详细介绍一下是什么让您对本指南充满信心？我认为您在我猜明年的势头中也提到了实力，我知道您提到了AIPC，显然还有一些其他Windows 11刷新动态，但稍微多一点颜色会有所帮助。同时我会给你们第二个问题，也许这能帮助我们更好地理解印刷中的边距动态。我知道上个季度你有补助金，这个季度显然是混合和一些定价动态可能会损害利润率。你能告诉我们10月季度会发生什么变化吗？从印刷的角度来看，这有助于我们回到这个范围的上限。谢谢.

恩里克·洛雷斯

好的，让我回答第一个问题，凯伦回答第二个问题。就PC需求而言，我认为有不同的事情需要考虑。首先，在消费者方面，第四季度与第三季度相比，完成返校周期和为假期做准备总是会推动需求增加。这总是会推动商业方面的连续改进，我们预计将继续看到两个主要增长动力。一是Windows 11更新，二是AIPCS。在Windows 11中，我们看到漏斗有所改善，这意味着第四季度初的漏斗高于第三季度初的水平，也高于去年第四季度初的水平。Windows 11在其中发挥着关键作用。其次，评估长期销售也非常重要。当我们看看我们处于周期中的哪个位置时，我们估计略多于50%的装机群已转换为Windows 11，这意味着不仅在第四季度，而且在明年前几个季度仍然会产生积极的影响。这就是为什么我们认为第四季度对个人电脑的需求将持续下去。我们预计下半年PCE的增长将达到个位数，并且26财年将出现增长。

凯伦·帕克希尔

在利润率方面，我们对印刷利润率的连续改善充满信心。我们的第三季度印刷营业利润率为17.3%，稳定在我们的指导范围内，符合我们的预期。您知道，夏季的供应销售通常较低，这可能会导致利润率出现一些季节性。但当我们展望第四季度时，我们确实预计印刷利润率将处于我们范围的高端，这反映了我们所看到的供应量有所增加。与去年非常相似，定价和成本管理也很严格。我知道你上个季度也提到了拨款。我们确实看到上季度EDB的一笔拨款，该拨款比本年度年初有所赶上，可在本季度预订。但这是一笔多年赠款，我们将在本财年和未来财年继续收到该赠款。

瑞银分析师

太好了谢谢恩里克。谢谢凯伦。

操作者

您的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请继续。Wamsi Mohan（股票分析师）

美国银行分析师

是的，非常感谢。我想恩里克或凯伦，我不知道。我知道您刚才谈到了印刷页边距的很多颜色，但我通常不认为印刷页边距有那么不稳定。但印刷利润率刚刚连续下降了200多个基点，下个季度就会反弹。恩里克，您也对您强调和淡化投资组合中某些部分的地方发表了一些评论。因此，如果你把这些放在一起，我们认为，我们快进到第四季度之后，你是否认为这些印刷页边距的范围会在你给出的长期范围内？因为你似乎在追踪高端，甚至在相当多的季度里追踪高端。考虑到您正在采取的一些成本行动，我们是否应该调整到更高的印刷利润范围？

恩里克·洛雷斯

几条评论。首先，就季度变化而言，今年我们看到的情况与去年非常相似。正如克里之前提到的那样，第三季度的最大影响是由供应结构驱动的，供应结构低于第二季度，也低于第四季度的预期。这确实产生了很大的影响。一年前，我们再次看到了非常相似的表现。因此，我们认为这与我们在之前的案例中所看到的情况并不相符。就长期预测而言，我们不会改变我们之前看到的预测。我们继续保持我们所看到的范围。正如我们之前所说，拥有这些范围使我们有机会在特定国家、特定季度更积极地配置单位，如果我们决定这样做，因为我们看到它们将是盈利的单位。我们过去已经这样做过，我们希望有能力在不超出我们现有范围的情况下做到这一点。就我们未来对印刷业务采取的行动而言，它们与我们过去的对话非常一致。Wamsi我们将继续在消费者领域推动利润更高的单位，尤其是大型坦克。我们将继续推动改进，通过将业务转向订阅和服务来获得更多的终身客户盈利能力。我们看到了扩大盈利办公类别份额的机会，也看到了推动工业领域增长的机会，我们过去已经推动并将继续这样做。当然，我们将非常严格地管理我们的成本结构，并寻找任何机会来提高生产力和效率。因此，这与您之前看到我们执行的计划非常一致，我们将继续这样做。美国银行分析师

好的，谢谢恩里克。如果我只在PC上跟进的话。如果你看一下行业预期，就会发现季节性低于正常水平，这取决于我们可以看到今年下半年低于正常水平的季节性趋势，甚至预测下降，你说的是一些非常不同的东西，你知道，顺序上与前几年一致，然后是明年的增长。那么这是否意味着惠普正在抢占份额呢？如果你是，这是从哪里来的？任何特定地区、任何特定参与者，以及这种成功可能来自哪里？

恩里克·洛雷斯

有两条评论。一是我们的预测与我们在市场上看到的情况一致，并且我们在第三季度看到了强劲的商业需求。我们看到了强劲的消费者需求。正如我之前提到的，我们不认为这是需求的拉动。我们认为这是真实的需求。因为这种情况不仅发生在美国，我们在多个国家和多个地区都看到了这种情况。就我们未来的预测而言，他们依赖于这样一个事实：我们继续看到对AIPC和Windows 11的强劲需求。我之前没有提到的是，我们预计ASPs将因需求而继续增长。优质类别的需求强劲和增长强劲，这一直是我们前几个季度的战略，并将继续下去。因此，回答您关于份额的问题，您知道我们的目标和目标不是为了获得份额而增加份额，而是为了推动盈利增长。我们在过去几个季度一直在做的是提高商业消费AIPC更高端领域的份额。这将继续是我们未来的战略。

美国银行分析师

好的谢了恩里克。

操作者

您的下一个问题来自高盛的Michael Ng。请继续。

高盛分析师

太好了，谢谢。我也只有两个。一份是关于印刷版的恩里克，一份是关于资本分配的凯伦。恩里克出版。你们已经讨论了北美和欧洲更激进的定价环境、办公室需求弱于预期。当您展望今年剩余时间和明年时，我想知道您是否可以谈谈您对这两件事（定价和办公环境）的期望，以及您是否认为这在未来几个月内变得更好或更糟，在明年左右。然后凯伦，我只是想要求澄清一下。从总杠杆的角度来看，我认为你们现在的杠杆率低于2，你们最早将在下个季度将100%的自由现金流返还给股东。和.我只是想问一下，当你们谈论这些细分市场的收入指导时，这与前几年或典型年份是否一致？我觉得你可能都说了。所以我只是想澄清一下这一点。谢谢

恩里克·洛雷斯

让我首先谈谈印刷需求的问题。因此，此时我们所期望的或我们在工厂中建造的市场行为与我们在第三季度看到的类似。如果我们的许多竞争对手因贸易相关成本而宣布提价，那么我们在市场上看到的是，这些提价并没有在竞争领域实现。因此，我们预计这种激进的价格竞争将继续下去。我们认为这与市场较小，因此市场价格方面面临更大压力有关。但正如我之前所说，我们认为这将是暂时的。我们还没有看到基本变量（即印刷页面数量）的变化，这让我们对未来充满信心。就2026年而言，现在向您提供很多细节还为时过早。我们将在未来几个季度、未来几个月内进行更多工作来估计明年的需求。

凯伦·帕克希尔

是的迈克尔，关于你关于资本配置的第二个问题，我们的杠杆率确实比第二季度有所提高，略高于2.2倍，第三季度有所提高，略高于第三季度的2.04倍。这是由于EBITDA的提高和6月份债务到期偿还的推动。您知道，虽然第四季度可能会保持小幅上升，但我们确实预计它将在26财年继续改善。因此，我们确实预计很快就会有更多回购活动。我想说，你知道，如果我们继续以更高的杠杆水平运营，我们将在债券到期时使用现金来减少债务，这也将使我们能够回购股票。

操作者

您的下一个问题来自摩根士丹利的埃里克·伍德林（Eric Woodring）。请继续。

摩根士丹利分析师

嗨，下午好，我是玛雅为埃里克服务。恩里克，也许如果我们从你开始，你能详细说明一下你对AIPC的评论吗？当我们与CIO或渠道合作伙伴交谈时，我们没有听到对AIPC的热情，但显然您的评论证明了这一点。你能把行李打开吗？你知道，也许你看到的行业采用AI PC或地区特别强大，那么你听到的推动这种AIPC采用的关键用例是什么？然后我有后续行动。谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，我认为我的评论实际上是由我们在实际情况中看到的情况驱动的。正如我在准备好的讲话中所说，我们今天的人工智能PC比例超过25%。这是我们年底第四季度的目标。所以我们领先于最初目标的1/4，这表明了我们看到的需求。我认为IPC背后的关键主题是，在接下来的几个季度里，越来越多的软件应用程序将利用AIPC所具有的功能。我们现在已经开始看到它，我们预计这将继续下去。例如，我们现在有Adobe和Zoom，它们正在利用在PC上运行一些应用软件的能力，这意味着它将更快，也将降低他们将拥有的一些云成本。我们已经看到像CrowdStrike这样的安全公司利用NPU更快地扫描内存的能力，这意味着对于他们的许多应用程序来说，这带来了显着的优势。此外，微软在继续改进他们向其他公司提供的库方面做得非常出色，以便他们可以在PC上执行以前必须在云中执行的许多活动。最后是我们自己的人工智能应用程序。上个月，我们推出了人工智能伴侣Omenai将在中国推出特定的人工智能应用程序。我们继续看到利用率月度和季度的改善。所以我们清楚地看到了逐渐的改善。正如我们对许多客户所说，如果您正在推动您的安装基础（IPC）的更新，您预计寿命为两年、三年、四年，并且您希望您的员工在这段时间内使用它。如果您不想被排除在随着时间的推移即将到来的生产力改进之外，您应该考虑现在购买AIPC。这就是我们所看到的正在发生的事情。

摩根士丹利分析师

太好了，谢谢。然后我知道您提到我们已经完成了Windows 11刷新的50%多一点。如果我们考虑中小型企业类别，您是否看到他们采用更多的12个月延长支持，这些支持可能会在2026年回来更新。潜在客户群的趋势有何不同？

恩里克·洛雷斯

是的，我认为这是一个很好的问题。因此，首先，当我们查看总转化率时，我们落后于前几年，抱歉在之前的更新中，这就是为什么当我们查看企业中的渗透率时，我们认为这个过程将会扩展，这与我们在企业开始之前看到的非常一致，随着时间的推移，它在中小企业中所经历的变化。这就是今年发生的事情，与之前的更新非常一致。因此，我们看到了未来中小企业的更大机会，这再次与之前发生的更新非常一致。

操作者

太好了，谢谢。您的下一个问题来自Loop Capital的Alec Valero系列。请继续。

Loop Capital分析师

嘿，伙计们，这是Fernanda的亚历克，感谢你们回答我的问题。很快，关于保利业务。您有什么可以向我们通报的最新情况吗？您是否看到企业和企业支出有任何明显的回升或确定性增加？

恩里克·洛雷斯

谢谢我们在准备好的讲话中提到，对于我们所谓的混合系统来说，这不是一个强劲的季度。我们看到一些公司，尤其是欧洲的公司，尤其是耳机领域的公司，将其中一些项目相对于PC或人工智能的优先级降低。因此我们已经看到了短期内的影响。我们仍然认为这将是我们未来的一项非常重要的业务。我们不仅继续投资于顶部空间，还投资于视频方面，我们宣布了与谷歌合作的一项非常创新的3D视频协作解决方案，我们将继续投资于这一类别。另一方面，在游戏方面，在类似类别中，我们看到了本季度非常强劲的增长。这是由HyperX驱动的。因此，在外围空间的那一边，我们有一个强劲的季度。非常有帮助.只是快速跟进。作为您更新计划的一部分，是。

Loop Capital分析师

您希望更新哪些特定的产品线？恩里克·洛雷斯

我的意思是，答案是肯定的。总体而言，我们继续大力投资研发。创新是我们如何获胜和竞争的关键部分。明年，PC产品组合将进行更新，无论是消费者端、商业端、工作站空间还是打印的许多关键领域。大量创新即将到来。我们提到了我们在第三季度所做的事情，但从创新的角度来看，接下来的几个季度将非常令人兴奋。超级有帮助。谢谢你们我想这是最后一个问题。因此，在结束发言时，请允许我重申我们一直提出的几个要点。首先，我们在一个持续动态的环境中执行纪律。第二，我们预计将继续看到推动PC市场增长的新催化剂的势头。正如我刚才提到的，我们正在创新，成为未来工作的领导者，并且我们仍然对未来的机会充满活力。在我们结束通话之前，我想分享的是，多丽特将担任新的职位，担任我的新幕僚长。我想借此机会感谢她作为信息系统全球主管所发挥的领导作用。她的财务洞察力、合理的判断力和指导对于惠普、我和凯伦来说都是无价的，我们期待她在下一个职位上继续做出巨大贡献。我也很高兴欢迎我们新任全球信息总监Alok Yuyau。Alok在惠普工作了十多年，包括最近担任个人系统业务首席财务官，他带来了深厚的专业知识和对我们运营的清晰了解，他非常有能力支持我们的投资者关系并为惠普的长期目标做出贡献。所以感谢你们俩，也感谢你们所有人参加今天的电话会议。

操作者

谢谢女士们先生们，今天的电话会议就此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接了。

此成绩单仅供参考。尽管Beninga认为内容在实质上和方向上是正确的，但Beninga不能也不保证本文内容的100%准确性。音频质量、口音和技术问题可能会影响准确性，我们建议您在根据上述情况做出任何决定之前参考源音频文件。

惠普股票在第三季度收益后攀升：原因如下

照片：Shutterstock