美诺华中报业绩会

（来源：纪要大本营）

美诺华2025年中报业绩电话交流会

　　吴晗 国泰海通证券 好的，尊敬的各位线上投资人、分析师，大家下午好。欢迎大家参加美诺华2025年中报业绩解读会。我是国泰海通医药分析师吴晗。今天也非常荣幸邀请到美诺华各位领导，我们应总（董秘），国际化业务负责人邱总，还有IR负责人温总和大家一起做一个交流分享。今天参与券商联合主持的还有天风证券、中信证券、开源证券、中泰证券、华西证券、太平洋证券、平安证券以及国盛证券的老师。那美诺华也是我们国泰海通医药这边长期跟踪重点推荐的标的。

　　昨晚半年报我们也看到了，公司今年整体业绩端呈现了快速的增长，特别是制剂板块持续贡献增量。市场关注度非常高的GH389的益生菌递送系统的项目也是持续取得了一些进展。我们非常看好公司今年基本面业绩拐点，创新转型逐步兑现下的长期增长空间。接下来我们把时间交给公司的管理层，介绍一下整个上半年的业绩经营情况。后续我们开放联合组织券商和线上投资者的提问。

　　应总 董秘 好的，谢谢。各位投资者，大家下午好。公司于昨天晚上刚刚发布了2025年的半年报。接下来我把公司在上半年的主要经营情况向大家做一个介绍。

　　2025年上半年公司整体业务稳步上升，同时在提质增效、创新领域方面都取得了长足进步。公司在2025年上半年实现营业收入6.77亿元，同比增长11.42%。归属于上市公司股东的净利润为4905万元，同比增长158%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的利润为3675万元，同比增长86.98%。整体毛利率约为31.42%。2025年上半年公司的制剂收入达到2.62亿元，增长率达111%。公司同时持续深化与合作伙伴的合作，加码原料药、CDMO、制剂一体化的全链条合作。公司的主要制剂生产厂家美诺华天康营收增长了109%，继续呈现高速增长态势。以上就是我把我们上半年主要的经营情况先向大家做个如上的介绍。下面进入我们的QA环节，谢谢。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，谢谢应总的大概介绍。接下来由我们国泰海通主持这个券商的交流环节。在正式提问之前，先请会议秘书播报一下提问方式。 (会议秘书播报提问方式) 好的，然后各位领导好，我这边先抛砖引玉，提两个大家可能比较关注的问题。第一个就是今年其实市场对我们这个GH389的项目关注非常高。目前GH389这个项目的整体进展如何？包括今年下半年以及明年的后续催化节点？我们今年上半年也看到GH389跟意大利的一家保健品公司达成了战略协议。那除意大利以外的欧洲其他区域，包括美国以及国内，未来的一些潜在的商业化合作进展如何？

　　温总 IR 好，这个问题我来简单回答一下。目前的话，389这个项目整体的进展速度还是比较快的，包括研发、专利申报、注册等等。目前欧洲的合作，我们以意大利合作方的进度为主，因为这个合作所涉及的研究数据会是最全面的，也是根据了欧洲食品安全局指导进行的合作规划和研究规划。当然我们也正在接触一些其他欧洲地区的合作伙伴，包括东欧这一块的我们也都在接触中。

　　美国这块，目前我们已经开始在进行市场分析，包括BD合作的寻找，也找了一个FA合作。特别是FDA的注册这一块，我们现在推进的速度还是蛮快的，我们也在进行一些准备。国内这块，我们目前和几家终端的潜在合作方在接触。当然国内这块最快的落地时间节点可能要等到海外第一个产品注册获批之后，国内才会有商业化的落地。

　　研发端的话，我们目前也有很多收获，包括前段时间披露的减重动物模型数据。安全性数据已经在意大利这块开始准备了，同时我们也计划开展人体效果的研究，包括一些海外的临床等等，目前也在规划和推进中。整体的项目进展目前大致是这样。时间节点的话，我们认为下半年会看到一些数据，以及一些可能的合作推进。整体我们现在最关注的，还是把GH389整体的安全性数据以及效果数据呈现出来，以数据模式进行呈现。包括BD这块我们也在快速推进中。大致是这样子。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，那也期待公司后续GH389取得更多的进展。我第二个问题就是整个上半年来看，我们原料药板块的量价情况如何？包括未来的盈利能力趋势展望？以及我们原料药板块未来潜在的其他业务增长点？

　　温总 IR 是这样的，整体原料药的价格现在处于低位稳定状态，没有大的恶化。整体向上的趋势目前还没有非常清晰，但价格已经稳定了接近三四个季度了，所以说整体还是比较稳定的。那下半年或者说明后年是否有涨价的预期，这个我们希望看到，我们也认为差不多到时间节点了，我们可以先关注一下。从公司层面角度看，下半年的整体毛利率应该也是稳定的。在目前的价格体系上，我们还是能够有一定的获利。这是我们目前的情况。抛开价格的变化，后续原料业务的增长核心点应该还是要来自于新产品的放量，叠加公司整体产能的释放。原料产能释放可能会是我们未来原料业务的一个增长点。

　　吴晗 国泰海通证券 明白。然后接下来我们开启联合券商老师的提问。现在请会议秘书再播报一下这个提问方式。 (会议秘书播报提问方式) 那接下来先请天风证券老师提问。天风证券林老师上线了吗？ (稍等) 没有的话，那先请中信证券的老师提问。

　　中信证券 王凯旋 好的，各位公司领导好，我是中信证券的王凯旋。我这边主要是想关于我们的CDMO跟其他的一些客户想问一下进展。首先就是默沙东（MSD）那边动保的业务，之前公司中报里面也披露了，就是2021年大概合作了一些产品。想问一下这九个产品目前整体的推进节奏如何？以及对于后续公司业绩端的贡献预期？然后第二个问题就是公司也提到可能跟Teva等一些海外的大型企业在逐步加深合作。目前这些项目大概是怎样的类型？以及后续这些项目未来的潜力怎么判断？主要这两个问题，谢谢。

　　温总 IR 好的，CDMO项目目前的整体进展，包括像MSD这一块。我们今年上半年CDMO整体业务的发展算是符合预期。下半年我们还是以MSD的项目转产为主，明年应该会开始正式的商业化贡献。大概年收入在数千万（比较大几千万）的状态。未来每年都会有一些新产品的研发和转产落地。基本上MSD项目的合作模式，就会进入一个正向的运转。往年基本上都是研发为主，这两年逐步开始进入到转产阶段，明年应该是第一个和第二个产品进入到转产阶段。

　　然后第二个问题，您提到的一些新客户的开发，合作的进展，包括像Teva等等这些。目前的话我们还是以研发为主，部分已经开始贡献验证批的收入。后续的话会根据合作的进展，真正进入到商业化落地转产阶段的时候，我们可能会有一个比较明确的规划和披露。包括这些客户在内，我们目前主要的合作方式、产品还是以仿制药的API、API中间体为主。会涉及到部分创新药的产品，但这个比较少，而且比较初期。目前是有一些在合作，属于CRO的业务。大致是这样子。

　　中信证券 王凯旋 好的，明白，非常清楚，我这边没有问题了。接下来有请开元的老师提问。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，谢谢。各位领导好，我是开源证券阮帅。我这边主要是两个问题，就是关于我们制剂这一块。第一个就是关于我们自研制剂这块的申报进展和后面的节奏？然后第二个点就是关于第十一批集采，第十一批集采会给公司大概带来多大的增量？主要这两个问题，谢谢。

　　温总 IR 好的，是这样的，我们目前每年的制剂获批数量应该会在5到10个之间，有时可能会更多一点。但目前的规划未来每年应该是5到10个左右，申报的数量应该也差不多。具体是看品种结构以及其剂型的情况。未来的话希望是逐步把我们整体产品梯队达到三位数（100个以上）。目前的话应该有四十多五十多个了。

　　然后第11批集采，我们应该是有两个产品在那个集采目录中，比如说达格列净这些。当然不确定最终专利是否确定，是否确定到时候有集采的情况，因为每年都有变化。那目前我们估摸着应该是两个左右。具体的增量我们现在不能给预期，因为核心原因就是数量等等所有的节奏需要看是报量（报量）的情况以及区域报量的情况。不过我们还是有信心获得不错的增量的，因为我们毕竟是做了一体化的产业链，所以我们能在价格、质量上都有非常大的优势和竞争力。所以我们希望在这一批集采中能够获得不错的增量。大致是这样。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，谢谢温总。下面请中泰老师提问。 (稍等) 投资者 (华西证券) 好的，因为中泰的老师可能临时有点事情，所以我先来提一下问。我这边是华西证券医药组，主要是想再请教一下。因为也能看到咱们确实净利率一直在提升，从半年报的数据来看，也已经有了很好的提升趋势。这可能也主要是由制剂加工（CDMO）这块的规模效应所导致的。所以也想请教您，就是后续往下半年看的话，因为其实我们可能上半年制剂加工这块发货还没有下半年多。如果往下半年去看，您觉得这个净利率的提升大概是一个什么样子的趋势？包括制剂加工它的后续规模效应，还能够再带来多少净利率方面的提升？大概是这个问题。

　　温总 IR 好的，是这样的，我们的制剂代加工整体的营收是继续放量的，特别是今年上半年大家也看到了有不错的增量。我们预计从目前订单的整体情况来看，今年下半年的效益应该会比上半年还有不错的增长。这个趋势应该是能够保持一定的时间，包括明年也是有一定的增长趋势。因为我们现在所有业务或者说订单的整体结构是以大客户为主，所以说预测的确定性还是相对更高。那整体的趋势应该还会有1到2年（不算今年的话）的进步空间。后续会根据整体的放量情况以及客户的需求，再进行新的产能规划。在现有产能打满之后，可能还会有新的规划。目前的一个产能是足够支持未来1到2年的增长的。

　　随着整体营收端的增长以及产能端的不断爬坡，我们的利润率其实改善的速度会继续加快。在目前产能满产的预期状态下，我们希望是能够把整个天康的净利润率能够达到10%以上（10%-11%）这个状态。那目前的话，今年希望是能够达到6个点往上的净利率。整体的空间是这样子。后续如果我们有新的产能规划，包括一些新厂区的建设的话，那后续再看我们后续的研究报告。好吧？

　　投资者 (华西证券) 好的，感谢温总。请后面的一位老师进行提问。

　　中泰证券 李雨薇 各位公司领导好，我是中泰证券的李雨薇，刚才掉线了一下，非常感谢公司管理层给我这个提问的机会。我这边是想问一下管理层，我们除了389项目以外，近期我们还会有哪些项目合作或者新领域的开拓？尤其我看到我们公司，其实24年10月的时候就已经有相关公告说在医美方面的拓展，也比较好奇这方面。然后我的第二个小问题是想在之前老师和领导提问的基础上，请领导再为我们展望一下整体的API、CDMO和制剂业务未来两年左右的整体业绩展望和节奏。谢谢领导。

　　温总 IR 好的，感谢李老师。我们今年的话，在创新项目上（也不能说第一年，其实前两年一直在布局）会有不错的收获，包括389，包括刚才您提到的医美等等一系列，包括一些人工智能的合作等等，都是有进展落地。从目前新项目的发展方向来看，我们分两块。一个就是389这块技术平台的延伸，我们现在也去选择了一些新的品种，已经开始在做选择了，包括解酒、防脱发（双靶/三靶），甚至于一些新的靶点的应用。这个后续可以期待一下，这个平台能做的东西很多。不过整体最快的肯定还是389。所以我们肯定会先把这个旗舰产品做好。这是在389递送系统这块新项目的展望。

　　第二个就是医美，刚才您提到的医美这块，医美我们其实一直有做，包括像米诺地尔这些，算是大健康领域的一些医美产品我们一直有做。今年的话，我们是正式会去做一些成熟的医美品种。我们会成立合资公司，去做一些这块的布局。目前包括选品等等，包括介绍等等，已经开始在推进了，而且应该会有一定的信息会公布出来。医美新消费领域现在是非常热的方向，我们也看到了一定机会，所以我们希望在这块能够有一些输出。我们希望在新的领域为公司寻找一些新的增长点。医美这块的整体布局，其实也是希望先用成熟产品把渠道等布局好。包括我们现在一些大健康产品的管线布局，未来可以直接应用这些渠道去做快速推广。这也是为我们后续美诺华品牌大健康品牌做的铺垫。所以这是我们现在整体的新项目产品布局。

　　然后第二个问题是API、CDMO、制剂这块的整体展望。未来几年的话，我们传统业务这块应该还是能够实现稳定增长的趋势。特别是营收这块应该是一个稳定的增长。利润这块今年应该是以修复为主，明后年会实现正式的增长。其中API这块，我们预计未来几年还是以稳定小个位数增长为主。核心原因就是现在的价格，我们没办法去判断它能够有多大的涨幅或者怎么变化，我们不去预测。抛开价格的情况来看，我们公司整体的出货量也好，销售额也好，出货量上每年都是有不错的增长，所以营收上是有提高的。CDMO这块得益于未来默沙东项目的正式转产（我们也期待了很多年，投入了非常多精力），在明年开始会有不错的商业化落地，所以说这块我们也是值得期待的，未来也是有一些不错的增长。

　　然后制剂这块，制剂业务其实是这两年我们核心增长的驱动力。未来我们会有规划中的产品，包括跟大客户的合作，还是说是自研制剂的放量等等。这两块目前的趋势都是非常不错的。我们希望在这个业务整体爆发的阶段，或者说接下来的爆发阶段，能够带动公司的API放量以及CDMO业务的增长，也是能够看到的。所以说公司传统业务的三个板块，我们希望在未来能够齐头并进，一起发展。

　　中泰证券 李雨薇 非常感谢领导的详细回答，我这边听得也非常清楚。有请接下来的友商老师提问。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，上市公司各位领导，听见吗？好，我是太平洋医药的周玉，也非常感谢给我一个提问的机会。我这边主要是两个方面的问题。第一个是想关于咱们潜在的大客户拓展方面的，不知道有没有一些信息可以分享？另外一个也是关于咱们利润率的，刚才华西那位老师也提到咱们利润率的修复。我想明确一下，刚才温总提到的那个6%是单指天康（制剂代加工）这一块吗？还是指整个公司25年的利润率修复预期？谢谢。

　　温总 IR 好，先第一个问题，大客户拓展这个方向。我们现在有很多客户或者说大的客户在合作，其实已经合作很多年。以前可能是比较小的订单，或者说一些中间体层面的合作。今年为止，我们其实有几个大客户的合作是可以分享一下，包括像Alvogen（阿拉宾度）、Dr. Reddy's（瑞迪博士）、Teva这块的合作其实是有深化。但还是刚才有聊到过的，目前其实还没到大幅放量的阶段，都是在验证阶段或商业化初期，有些是完成验证再开始生产。这一块可能要等到正式的、明确的大订单出来之后，我们交流可能会更准确。这里面的产品主要还是以仿制药为主，也有一些不错的大品种，包括一些中间体大品种，也是有非常值得期待的品种。

　　然后第二个问题，刚才讲到的利润率的修复这块。利润率的修复，我们目前提到的6个多点的目标，其实是天康工厂的。整体公司的净利润目标是今年能做到8个点左右。

　　太平洋证券 周玉 好的，谢谢温总。我这边的问题就这么多了，下面有请平安的老师来提问。

　　平安证券 曹云凯 好的，感谢各位领导好。我这边是平安证券的医药分析师曹云凯。我这边主要想请教两个问题。第一个问题是关于动保这块，想问一下后续贡献的商业化订单预期大概是怎么样的？以及怎么去展望动保这块的业绩贡献？然后第二个问题是想请教我们在MRA药物（多肽受体激动剂）合作开发方面的情况和进展？以及能不能请领导再梳理一下，我们还有哪些创新方面的一些布局？谢谢领导。

　　温总 IR 好的，第一个问题就是动保这块，我们刚才也提到在明年开始会有商业化的收入贡献。这块未来会形成一个正向循环，每年都会有新项目下来，同时会有老产品转入到生产阶段，贡献稳定的商业化收入。明年的话商业化收入的主要贡献来自于泊沙康唑和沙罗拉菌素系列的一个产品。具体的数量看年底的时候更新。整体的额度的话，商业化收入明年预计是数千万（大几千万）的一个状态。未来的话，我们希望先把美诺华的动保车间（跟默沙东合作的）去填满，这是我们的一个目标。

　　然后在MRA业务开发合作这块，其实我们还是以中间体（或者说中间片段）为主，和原研药物企业进行合作。目前也是在验证开发的阶段。创新药这块的布局，我们有公司的一个基金（美诺华瑞文基金），是有投了一些创新药企业的，当然占比比较低。同时公司也有部分创新药的API合作，包括前段时间非常不错的奥司他韦中间体的API合作，我们也在进行。美诺华在传统业务上，在创新药领域的API这块我们还是能够承接的，包括API或者中间体这块。这块也是我们目前创新药领域比较明确能贡献收入的点。当然还有389这个产品，它未来是否能够作为一个创新药的开发管线，目前我们也在探讨中。所以整体的部署是这样的。我们也在看一些创新药的管线，但我们更多是在观察，因为太早期直接投的话，对我们来说承担风险还比较大。

　　平安证券 曹云凯 好的，感谢领导详细的解答，我这边没有问题了。接下来请国盛的老师进行提问。

　　国盛证券 张宇 好的，各位领导好，我是国盛证券的医药研究员张宇。我这边也是有一个小问题想跟领导们请教一下。我看到中报说我们公布了与南京真实科技签署的战略合作备忘录。双方后续会有一些在AI这方面的合作。想请教一下领导们，后续我们这个战略的具体规划和落地情况大概是什么样子的？主要是这个问题，谢谢。

　　温总 IR 好的，这个问题由我们邱总来回复一下。各位好，能听见吗？ 邱总 国际化业务负责人 可以听到。 温总 IR 好，因为跟真实这边，其实我们过去从年初的时候就开始持续跟这类企业接触了。真实是我们中间选定的一个作为孵化类项目启动的合作伙伴。我们跟真实目前选择的方向，其实也在我们的公众号里做了披露。之后会围绕这个方向，实际进入商讨阶段，然后争取在今年内把这个合资公司先落掉，后面可能会结合另一家企业来做这个事情。所以说目前还在探讨这个事情，大概目前是这样一个状态。 邱总 国际化业务负责人 好的。 国盛证券 张宇 谢谢邱总，我这边没有其他问题了，谢谢。

　　吴晗 国泰海通证券 好，谢谢邱总，谢谢温总。然后我这边再代为播报一下天风证券老师的一个提问（可能因故未能上线提问）。刚刚可能温总也简单介绍了GH389后面技术平台还有一些怎样新的产品落地，包括之前可能提到过的双靶/三靶，包括解酒这种管线。目前这些项目的进展如何？未来潜在的进一步合作规划是怎样的？

　　温总 IR 好的，GH389刚才也提到了，就是新品种选择已经开始做了，在探讨包括解酒系统、双靶这块，也其实是有一些比较快的进度。我们到时候可以看看产品整体的情况以及实际应用效果，再最终做出选择。这是我们现在要做的一个事。后续主要的一个方向肯定是大健康领域在大消费这块的应用。我们看看有没有什么好的靶点是能够直接应用的，这是我们选产品的逻辑之一。同时最快的肯定还是389，我们会把这个新产品先做出来，并且看看市场整体的反馈情况。这是在选品的角度去做的。

　　包括刚才也提到了创新药物这块的模式，包括像389能否做成一款药物，或者说把双靶或三靶，或者说一个新靶点去做一个药物，这个我们也在探讨中。目前来看成药的可能性还是非常大的。所以我们也是想看看能不能用更先进的双靶这种模式，看看是否能够有更好的效果。如果做成药物了，那就要去选效果，就需要跟现有的创新药品去做效果的研究。所以我们后续会选择一些更优效的靶点去做开发。解酒这块的话开发也是类似。这是整体的一个预期。

　　吴晗 国泰海通证券 明白。好，谢谢温总，非常清楚。我们接下来开放线上的举手提问，再请会议秘书播报一下提问方式。 (会议秘书播报提问方式) (稍等) 好的，我这边也收集了一些投资者普遍比较关心的问题。第一个就是我们看到公司的可转债可能是明年（2027年1月）到期，目前的价格其实也超过了转股价（25.6元）。那公司后续对可转债这一块有什么规划？

　　温总 IR 是这样的，我们的可转债是2027年1月份到期。这一块我们的转股价是25.6元。我们的整体规划是希望促成转股。公司也在不断努力把业绩做好，把创新项目做起来，希望能够促进转股的机会。这是我们一致的目标。

　　吴晗 国泰海通证券 明白。第二个问题就是近期我们也看到一些海外的GLP-1口服管线临床数据不太及预期。同样作为口服赛道的益生菌GH389项目，不知道公司未来是如何看待口服减重的药品或消费品市场竞争格局？以及我们产品的差异化竞争优势点在哪里？

　　温总 IR 是这样的，我们希望我们的389产品目标是口服有效并且口服无副作用，这是我们的目标。目前从实验和内部测试的反馈是非常不错的。同时我们也看到了很多GLP-1药物有包括耐受性、依从性这些问题出现，特别是停药意愿等等，也是他们口服效果可能不及预期的原因之一。从我们的角度来看，减重或减肥这个消费场景，它应该是一个更偏向于日常消费品的模式，包括类似于保健品、维生素的一种服用方式。或许会成为一个非常不错的破局点。

　　我们的产品目标群体不仅是那种必须减肥的群体，最大的目标群体应该是微胖人群，就是那些想减肥，但其实并不需要打针吃药去减肥的人群。这个人群其实是在全球减重指南里面最大的一个群体。我们最大的目标其实是希望能够进入到这样的客户群体市场。所以说它要有非常大的市场空间在。未来的话我们会在这块做努力，包括宣传也好，产品效果的体现也好，也会偏向于这块市场。侧重点更多的还是以无副作用、口服、类似于保健、类似于维生素等的服用模式为主。

　　吴晗 国泰海通证券 明白，温总我这边可能再追问一个问题。因为其实最近市场上也有一些类似于益生菌的减肥产品。不知道从我们的益生菌GH389项目的底层设计维度和现有的一些益生菌产品相比，差异化的点在哪里？以及我们的优势在哪里？

　　温总 IR 是这样的，现在益生菌很多产品，包括大家看到有效果的一些，它其实是调节肠道功能、调节菌群的功能。这一块跟我们在有效性上的区别是非常大的。从我们做药的角度来讲，你需要有一个剂量，就是说有效物质需要有个剂量。那像现在市面上益生菌的产品，他们并不是说某一种有效的产品是有某个有效物质是非常有效的并且有非常大的量。他们更多的是某些益生菌能提供一些微量元素，然后让你的肠道能够往更好的趋势发展。这是他们的模式。

　　我们的模式其实很简单，有效的成分就是GOQY（举例，类似西班牙等产品的有效成分是某种物质）。那我们就是提供足够量的GOQY。我们突破的点其实就是让你在口服益生菌的角度，体内这个目标物质（比如某种酵素）的血液浓度能够达到起效的量。这是我们最大的方向，所以这个区别还是非常大的。

　　吴晗 国泰海通证券 明白，非常清楚。然后这边可能还有一些其他问题，包括公司从全年维度来看，各项费用率（销售、管理和研发费用）今年的趋势如何？

　　温总 IR 是这样的，公司整体的各项费用率，这几年增长都不多，都是跟营收呈正比例增长为主，不会有非常大的额外开支。特别是这几年我们开支其实也不大，包括一些折旧等等，其实也是在规划中，逐年也不能减少很多。

　　吴晗 国泰海通证券 明白。然后我这边看到一个线上的文字端提问：公司今年各个板块（原料药和制剂）基地的产能利用率情况如何？未来的产能规划、资本开支计划和折旧摊销情况？

　　温总 IR 是这样的，产能利用率目前还是蛮高的，特别是制剂和原料药，基本上是生产线上来就满了。我们也是根据客户的订单情况，每年会有新的产能投入，所以整体的产能利用也是非常不错的。未来的资本开支，目前刚才也提到是没有太大的资本开支规划，目前还没有。产能规划还是以现有厂区的扩产为主。这块是既定的，同时也是根据大客户的管线转移。我们会匹配新的产线，不能盲目增加产线，那样可能就会提高固定成本。所以我们现在就是根据客户管线的转移为依据，每年会匹配新的产线。折旧摊销这块，我们提到去年有个比较大规模的折旧新增，里面主要还是因为转固。今年也会有一系列转固，但新增的折旧开销已经开始逐步下降了。

　　吴晗 国泰海通证券 明白，好的。我看线上也没有更多投资者的举手提问，今天的交流也比较充分了。要不最后请公司的领导做一个总结？

　　温总 IR 好，感谢国泰海通，也感谢各位券商朋友们。感谢大家对于美诺华的关注，也非常感谢各位投资者来听美诺华的交流。我们在今年上半年的整体经营情况，大家也看到了有非常不错的增长。我们希望是能够把这个持续保持，在下半年以及未来几年能够实现稳定的增长，实现价值的回归。在创新项目上，我们也希望把389这个项目做好，同时能够实现不一样创新方向的价值，让投资者获益。感谢大家。

　　吴晗 国泰海通证券 好的，谢谢温总，也谢谢公司的各位领导。本次的电话会议到此结束。后续关于公司有任何问题，欢迎联系公司的投资团队以及我们联合主持的券商团队。也期待公司取得更好的业绩。今天的会议到此结束，谢谢大家参与。