鹰眼预警：长华集团销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，长华集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.5亿元，同比下降17.77%；归母净利润为3335.84万元，同比下降46.14%；扣非归母净利润为2467.27万元，同比下降54.63%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.7亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长华集团2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.5亿元，同比下降17.77%；净利润为3335.84万元，同比下降46.14%；经营活动净现金流为1.14亿元，同比下降56.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为24.26%，21.67%，-17.77%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.49亿	11.55亿	9.5亿
营业收入增速	24.26%	21.67%	-17.77%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降46.14%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	2400.41万	6193.58万	3335.84万
归母净利润增速	-20.8%	158.02%	-46.14%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降54.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1598.12万	5438.14万	2467.27万
扣非归母利润增速	-42.95%	240.28%	-54.63%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、0.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为-20.8%、158.02%、-46.14%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	2400.41万	6193.58万	3335.84万
净利润增速	-20.8%	158.02%	-46.14%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.77%，销售费用同比变动15.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.49亿	11.55亿	9.5亿
销售费用（元）	468.28万	597.23万	692.2万
营业收入增速	24.26%	21.67%	-17.77%
销售费用增速	-9.63%	27.54%	15.9%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.77%，税金及附加同比变动15.18%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.49亿	11.55亿	9.5亿
营业收入增速	24.26%	21.67%	-17.77%
税金及附加增速	0.07%	41.22%	15.18%

报告期内，公司毛利率为13.49%，同比增长13.09%；净利率为3.51%，同比下降34.5%；净资产收益率（加权）为1.22%，同比下降46.02%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.57%、11.93%、13.49%，同比变动分别为-12.65%、-12.1%、13.09%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.57%	11.93%	13.49%
销售毛利率增速	-12.65%	-12.1%	13.09%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.51%，同比大幅下降34.5%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	2.53%	5.36%	3.51%
销售净利率增速	-36.26%	112.07%	-34.5%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.93%增长至13.49%，存货周转率由去年同期2.03次下降至1.76次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.57%	11.93%	13.49%
存货周转率（次）	1.44	2.03	1.76

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.93%增长至13.49%，应收账款周转率由去年同期2.83次下降至2.76次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.57%	11.93%	13.49%
应收账款周转率（次）	3.24	2.83	2.76

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.93%增长至13.49%，销售净利率由去年同期5.36%下降至3.51%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.57%	11.93%	13.49%
销售净利率	2.53%	5.36%	3.51%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.22%，同比大幅下降46.02%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.91%	2.26%	1.22%
净资产收益率增速	-27.78%	148.35%	-46.02%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为48.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	1108.14万	1581.73万	1622.36万
净利润（元）	2400.41万	6193.58万	3335.84万
非常规性收益/净利润	17.89%	25.54%	48.6%

报告期内，公司资产负债率为17.97%，同比下降0.26%；流动比率为2.47，速动比率为1.62；总债务为1.25亿元，其中短期债务为1.25亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为620.4万元，较期初变动率为297.92%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	155.9万
本期其他应收款（元）	620.36万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.12%、0.13%、0.49%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	155.94万	170.72万	620.36万
流动资产（元）	13.31亿	13.59亿	12.72亿
其他应收款/流动资产	0.12%	0.13%	0.49%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降2.56%；存货周转率为1.76，同比下降13.23%；总资产周转率为0.29，同比下降13.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.24，2.83，2.76，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.24	2.83	2.76
应收账款周转率增速	-8.91%	-12.66%	-2.56%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为3.78%、4.7%、10.46%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为24.61%、20.47%、10.12%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	3.78%	4.7%	10.46%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	24.61%	20.47%	10.12%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为8.4%、9.12%、9.8%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	2.82亿	2.97亿	3.22亿
资产总额（元）	33.56亿	32.62亿	32.82亿
应收账款/资产总额	8.4%	9.12%	9.8%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.37、1.03、0.8，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.49亿	11.55亿	9.5亿
固定资产（元）	6.91亿	11.17亿	11.81亿
营业收入/固定资产原值	1.37	1.03	0.8

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.3亿元，较期初增长37.46%，所得税费用为-412.7万元。

项目	20241231
期初递延所得税资产（元）	1883.62万
本期递延所得税资产（元）	2589.18万
本期所得税费用（元）	-412.72万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.6亿元，较期初增长33.43%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	4606.75万
本期长期待摊费用（元）	6147.01万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长96.14%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	5049.92万
本期其他非流动资产（元）	9904.71万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.49%、0.52%、0.73%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	468.28万	597.23万	692.2万
营业收入（元）	9.49亿	11.55亿	9.5亿
销售费用/营业收入	0.49%	0.52%	0.73%

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