鹰眼预警：西部牧业营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，西部牧业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.96亿元，同比下降12.45%；归母净利润为-4360.03万元，同比下降26.48%；扣非归母净利润为-5538.14万元，同比下降51.23%；基本每股收益-0.2063元/股。

公司自2010年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2116.9万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西部牧业2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.96亿元，同比下降12.45%；净利润为-3572.93万元，同比下降7.85%；经营活动净现金流为2045.21万元，同比增长151.68%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4亿元，同比下降12.45%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.73亿	4.52亿	3.96亿
营业收入增速	-7.86%	-21.01%	-12.45%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降51.23%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	88.5万	-3662.11万	-5538.14万
扣非归母利润增速	-91.15%	-4237.78%	-51.23%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.6亿元，-665.6万元，-0.3亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-6169.28万	-665.58万	-3083.83万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.45%，税金及附加同比变动63.41%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.73亿	4.52亿	3.96亿
营业收入增速	-7.86%	-21.01%	-12.45%
税金及附加增速	-25.68%	-10.16%	63.41%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.45%，经营活动净现金流同比增长151.68%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.73亿	4.52亿	3.96亿
经营活动净现金流（元）	-1291.1万	-3957.31万	2045.21万
营业收入增速	-7.86%	-21.01%	-12.45%
经营活动净现金流增速	-119.68%	-206.51%	151.68%

报告期内，公司毛利率为8.42%，同比下降24.84%；净利率为-9.02%，同比下降23.18%；净资产收益率（加权）为-10.88%，同比下降65.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.75%、11.2%、8.42%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	16.75%	11.2%	8.42%
销售毛利率增速	-5.04%	-33.11%	-24.84%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.54%，-7.32%，-9.02%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	3.54%	-7.32%	-9.02%
销售净利率增速	-20.98%	-307.1%	-23.18%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.42%，-6.58%，-10.88%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.42%	-6.58%	-10.88%
净资产收益率增速	-76%	-1666.67%	-65.35%

报告期内，公司资产负债率为52.45%，同比增长16.75%；流动比率为1.35，速动比率为1.14；总债务为2.28亿元，其中短期债务为1.78亿元，短期债务占总债务比为78.07%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.72%，44.93%，52.45%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	39.72%	44.93%	52.45%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.58，1.46，1.35，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.58	1.46	1.35

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为30.11%、34.78%、50.71%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2.2亿	2.17亿	2.58亿
净资产（元）	7.3亿	6.24亿	5.09亿
总债务/净资产	30.11%	34.78%	50.71%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为59.15%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3002.95万
本期预付账款（元）	4779.24万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.19%、7.13%、7.83%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	3653.24万	4529.03万	4779.24万
流动资产（元）	7.04亿	6.35亿	6.1亿
预付账款/流动资产	5.19%	7.13%	7.83%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长59.15%，营业成本同比增长-9.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-41.22%	-16.34%	59.15%
营业成本增速	-6.86%	-15.75%	-9.7%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.15，同比增长4.7%；存货周转率为4.26，同比增长16.44%；总资产周转率为0.36，同比下降5.9%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.48，0.39，0.36，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.48	0.39	0.36
总资产周转率增速	-12.55%	-18.8%	-5.9%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.68、1.33、1.24，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.73亿	4.52亿	3.96亿
固定资产（元）	3.41亿	3.4亿	3.2亿
营业收入/固定资产原值	1.68	1.33	1.24

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长41.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	2065.98万	2166.7万	3073.05万
管理费用增速	-17.14%	4.88%	41.83%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长41.83%，营业收入同比增长-12.45%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-7.86%	-21.01%	-12.45%
管理费用增速	-17.14%	4.88%	41.83%

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