鹰眼预警：好当家销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，好当家发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.11亿元，同比下降9.18%；归母净利润为2462.47万元，同比下降8.74%；扣非归母净利润为1944.93万元，同比增长216.16%；基本每股收益0.0169元/股。

公司自2004年4月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为4.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对好当家2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.11亿元，同比下降9.18%；净利润为2560.43万元，同比下降7.42%；经营活动净现金流为5925.36万元，同比下降64.02%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为34.64%，-4.8%，-9.18%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.22亿	7.83亿	7.11亿
营业收入增速	34.64%	-4.8%	-9.18%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.18%，税金及附加同比变动4.64%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.22亿	7.83亿	7.11亿
营业收入增速	34.64%	-4.8%	-9.18%
税金及附加增速	36.35%	-30.1%	4.64%

报告期内，公司毛利率为20.13%，同比增长47.9%；净利率为3.6%，同比增长1.94%；净资产收益率（加权）为0.75%，同比下降6.25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为18.15%、13.61%、20.13%，同比变动分别为-20.09%、-25.05%、47.9%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.15%	13.61%	20.13%
销售毛利率增速	-20.09%	-25.05%	47.9%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.61%增长至20.13%，应收账款周转率由去年同期43.35次下降至40.46次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.15%	13.61%	20.13%
应收账款周转率（次）	29.57	43.35	40.46

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.88%，0.8%，0.75%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.88%	0.8%	0.75%
净资产收益率增速	-13.73%	-9.09%	-6.25%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	95.22万	999.09万	1036.77万
净利润（元）	3002.32万	2765.63万	2560.43万
非常规性收益/净利润	3.44%	36.13%	40.5%

报告期内，公司资产负债率为51.43%，同比下降0.7%；流动比率为0.57，速动比率为0.3；总债务为29.28亿元，其中短期债务为25.42亿元，短期债务占总债务比为86.8%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.66，0.58，0.57，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.66	0.58	0.57

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.2	0.19	0.21

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为75.32%、80.94%、89.28%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	25.43亿	27.51亿	30.66亿
净资产（元）	33.76亿	33.99亿	34.34亿
总债务/净资产	75.32%	80.94%	89.28%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为7.74%、8.14%、8.84%，总债务/负债总额比值分别为71.93%、75.35%、84.33%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
货币资金/资产总额	7.74%	8.14%	8.84%
总债务/负债总额	71.93%	75.35%	84.33%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.54%，营业成本同比增长-16.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	86.01%	217.57%	12.54%
营业成本增速	42.59%	0.49%	-16.03%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.25%、0.49%、1.61%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	479.96万	882.04万	2752.83万
流动资产（元）	19.5亿	18.01亿	17.07亿
其他应收款/流动资产	0.25%	0.49%	1.61%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、2.8亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、1.6亿元、0.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.09亿	2.79亿	1.86亿
经营活动净现金流（元）	7456.31万	1.65亿	5925.36万

报告期内，公司应收帐款周转率为40.46，同比下降6.67%；存货周转率为0.69，同比增长1.21%；总资产周转率为0.1，同比下降9.71%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.12，0.11，0.1，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.12	0.11	0.1
总资产周转率增速	35.24%	-6.06%	-9.71%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.25、0.25、0.21，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.22亿	7.83亿	7.11亿
固定资产（元）	32.75亿	31.46亿	33.54亿
营业收入/固定资产原值	0.25	0.25	0.21

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.8亿元，同比增长27.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
财务费用（元）	6366.67万	5958.82万	7612.56万
财务费用增速	9.65%	-6.41%	27.75%

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