鹰眼预警：中文传媒营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，中文传媒发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为35.27亿元，同比下降35.56%；归母净利润为2.91亿元，同比下降56.75%；扣非归母净利润为2119.75万元，同比下降96.93%；基本每股收益0.21元/股。

公司自2002年3月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为73.55亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中文传媒2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为35.27亿元，同比下降35.56%；净利润为3.05亿元，同比下降55.23%；经营活动净现金流为-8.01亿元，同比下降321.09%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为35.3亿元，同比大幅下降35.56%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	50.3亿	51.55亿	35.27亿
营业收入增速	-5.32%	2.48%	-35.56%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.59%，-27.49%，-56.75%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	8.45亿	6.13亿	2.91亿
归母净利润增速	10.59%	-27.49%	-56.75%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降96.93%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	7.16亿	6.91亿	2119.75万
扣非归母利润增速	-4.18%	-3.38%	-96.93%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-35.56%，销售费用同比变动8.59%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	50.3亿	51.55亿	35.27亿
销售费用（元）	4.22亿	3.24亿	3.97亿
营业收入增速	-5.32%	2.48%	-35.56%
销售费用增速	-6.79%	-23.26%	8.59%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.74%，营业收入同比增长-35.56%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-5.32%	2.48%	-35.56%
应收账款较期初增速	98.32%	151.41%	34.74%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为31.66%、39%、66.88%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	15.92亿	20.11亿	23.59亿
营业收入（元）	50.3亿	51.55亿	35.27亿
应收账款/营业收入	31.66%	39%	66.88%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.1亿元、经营活动净现金流为-8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	9454.52万	3.85亿	-8.01亿
净利润（元）	8.57亿	6.26亿	3.05亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.623低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	9454.52万	3.85亿	-8.01亿
净利润（元）	8.57亿	6.26亿	3.05亿
经营活动净现金流/净利润	0.11	0.62	-2.62

报告期内，公司毛利率为35.72%，同比下降16.45%；净利率为8.66%，同比下降30.53%；净资产收益率（加权）为1.62%，同比下降51.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为35.72%，同比大幅下降13.62%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.44%	41.35%	35.72%
销售毛利率增速	7.98%	4.84%	-13.62%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.04%，12.14%，8.66%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	17.04%	12.14%	8.66%
销售净利率增速	17.99%	-28.75%	-28.68%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.77%，3.3%，1.62%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	4.77%	3.3%	1.62%
净资产收益率增速	4.15%	-30.82%	-51.93%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为87.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	1.56亿	-9346.66万	2.68亿
净利润（元）	8.57亿	6.26亿	3.05亿
非常规性收益/净利润	24.95%	-14.93%	87.8%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为13.9%、15.6%、15.9%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	13.9%	15.6%	15.9%

报告期内，公司资产负债率为36.35%，同比下降6.39%；流动比率为1.96，速动比率为1.83；总债务为17.62亿元，其中短期债务为17.62亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.96%，营业成本同比增长-27.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	14.68%	115.12%	24.96%
营业成本增速	-9.67%	-0.75%	-27.65%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-8亿元、-19亿元、-11.3亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-8.01亿
投资活动净现金流（元）	-19.01亿
筹资活动净现金流（元）	-11.31亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.72，同比下降54.26%；存货周转率为1.96，同比下降33.62%；总资产周转率为0.12，同比下降33.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.2，3.54，1.72，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	4.2	3.54	1.72
应收账款周转率增速	-16.71%	-15.84%	-51.44%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.96，同比大幅下降31.21%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	2.64	2.85	1.96
存货周转率增速	-9.89%	8.05%	-31.21%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.95%、6.71%、8.36%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	15.92亿	20.11亿	23.59亿
资产总额（元）	321.44亿	299.58亿	282亿
应收账款/资产总额	4.95%	6.71%	8.36%

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