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鹰眼预警：*ST凯鑫净利润与经营活动净现金流背离
2025-08-28 01:19
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，*ST凯鑫（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.28亿元，同比增长204.86%；归母净利润为3165.34万元，同比增长2465.61%；扣非归母净利润为2879.75万元，同比增长18669.84%；基本每股收益0.4963元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7781.58万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST凯鑫2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.28亿元，同比增长204.86%；净利润为3168.56万元，同比增长2512.79%；经营活动净现金流为-1906.82万元，同比下降151.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为324.5万元、121.3万元、0.3亿元，同比变动分别为-69.28%、-62.63%、2512.79%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 324.51万 | 121.27万 | 3168.56万 |
| 净利润增速 | -69.28% | -62.63% | 2512.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动204.86%，营业成本同比变动150.7%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3922.61万 | 4194.28万 | 1.28亿 |
| 营业成本（元） | 2531.41万 | 3035.36万 | 7640.37万 |
| 营业收入增速 | -30.22% | 6.93% | 204.86% |
| 营业成本增速 | -30.14% | 19.91% | 150.7% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动204.86%，销售费用同比变动-15.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3922.61万 | 4194.28万 | 1.28亿 |
| 销售费用（元） | 268.11万 | 304.65万 | 247.54万 |
| 营业收入增速 | -30.22% | 6.93% | 204.86% |
| 销售费用增速 | -7.63% | 13.63% | -15.36% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动204.86%，税金及附加同比变动-61.15%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3922.61万 | 4194.28万 | 1.28亿 |
| 营业收入增速 | -30.22% | 6.93% | 204.86% |
| 税金及附加增速 | -19.65% | 149.62% | -61.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长204.86%，经营活动净现金流同比下降151.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3922.61万 | 4194.28万 | 1.28亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 318.13万 | 3696.51万 | -1906.82万 |
| 营业收入增速 | -30.22% | 6.93% | 204.86% |
| 经营活动净现金流增速 | -89.53% | 1061.94% | -151.58% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 318.13万 | 3696.51万 | -1906.82万 |
| 净利润（元） | 324.51万 | 121.27万 | 3168.56万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.602低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 318.13万 | 3696.51万 | -1906.82万 |
| 净利润（元） | 324.51万 | 121.27万 | 3168.56万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.98 | 30.48 | -0.6 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为40.25%，同比增长47.21%；净利率为24.78%，同比增长757.04%；净资产收益率（加权）为4.87%，同比增长2463.16%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为35.47%、27.63%、40.25%，同比变动分别为-0.22%、-22.09%、45.66%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 35.47% | 27.63% | 40.25% |
| 销售毛利率增速 | -0.22% | -22.09% | 45.66% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.05%，同比增长30.37%；流动比率为7.39，速动比率为6.37；总债务为213.09万元，其中短期债务为213.09万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为23.84，9.36，7.39，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 23.84 | 9.36 | 7.39 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为16.72、6.75、4.99，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 16.72 | 6.75 | 4.99 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为125%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 650.79万 |
| 本期预付账款（元） | 1464.29万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-0.2亿元、-146.1万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1906.82万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2482.76万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -146.09万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.63，同比增长257.35%；存货周转率为0.71，同比增长59.05%；总资产周转率为0.17，同比增长181.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.06%、9.71%、11.69%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 4812.04万 | 6840.61万 | 8852.08万 |
| 资产总额（元） | 6.82亿 | 7.05亿 | 7.57亿 |
| 存货/资产总额 | 7.06% | 9.71% | 11.69% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.3亿元，较期初增长30.83%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 2519.41万 |
| 本期固定资产（元） | 3296.05万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为18.3万元，较期初增长612.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 2.57万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 18.29万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长864.39%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 640.63万 |
| 本期无形资产（元） | 6178.15万 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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