鹰眼预警：航天晨光营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，航天晨光发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.38亿元，同比下降16.52%；归母净利润为-8448.43万元，同比增长31.4%；扣非归母净利润为-8953.38万元，同比增长32.24%；基本每股收益-0.2元/股。

公司自2001年6月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为3.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天晨光2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.38亿元，同比下降16.52%；净利润为-9716.93万元，同比增长22.77%；经营活动净现金流为-3.07亿元，同比增长64.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为7.4亿元，同比下降16.52%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
营业收入增速	0.82%	-46.36%	-16.52%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.2亿元，-0.8亿元，-0.1亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-2.18亿	-8006.58万	-1482.66万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.52%，净利润同比增长22.77%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
净利润（元）	1816.76万	-1.26亿	-9716.93万
营业收入增速	0.82%	-46.36%	-16.52%
净利润增速	-34.59%	-792.53%	22.77%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-1.3亿元、-1亿元，同比变动分别为-34.59%、-792.53%、22.77%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1816.76万	-1.26亿	-9716.93万
净利润增速	-34.59%	-792.53%	22.77%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.52%，税金及附加同比变动94.66%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
营业收入增速	0.82%	-46.36%	-16.52%
税金及附加增速	49.73%	-4.1%	94.66%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为115.92%、206.96%、283.68%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	19.11亿	18.3亿	20.94亿
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
应收账款/营业收入	115.92%	206.96%	283.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.52%，经营活动净现金流同比增长64.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
经营活动净现金流（元）	-8.14亿	-8.67亿	-3.07亿
营业收入增速	0.82%	-46.36%	-16.52%
经营活动净现金流增速	-6.62%	-6.48%	64.62%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.1亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8.14亿	-8.67亿	-3.07亿

报告期内，公司毛利率为7.98%，同比下降26.01%；净利率为-13.16%，同比增长7.49%；净资产收益率（加权）为-4.13%，同比增长25.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.07%、10.78%、7.98%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.07%	10.78%	7.98%
销售毛利率增速	-4.81%	-28.45%	-26.01%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期10.78%下降至7.98%，销售净利率由去年同期-14.23%增长至-13.16%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.07%	10.78%	7.98%
销售净利率	1.1%	-14.23%	-13.16%

报告期内，公司资产负债率为58.19%，同比增长7.31%；流动比率为1.15，速动比率为0.89；总债务为10.79亿元，其中短期债务为10.79亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.15	0.11	0.07

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.52%，营业成本同比增长-13.89%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	21.42%	55.32%	16.52%
营业成本增速	1.73%	-43.65%	-13.89%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-8.1亿元、-8.7亿元、-3.1亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	3249.94万	2844.71万	1082.4万
经营活动净现金流（元）	-8.14亿	-8.67亿	-3.07亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.34，同比下降35.38%；存货周转率为1.02，同比增长44.23%；总资产周转率为0.15，同比下降7.62%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.99，0.53，0.34，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.99	0.53	0.34
应收账款周转率增速	-24.21%	-46.97%	-35.38%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为30.45%、35.18%、44.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	19.11亿	18.3亿	20.94亿
资产总额（元）	62.76亿	52.03亿	47.29亿
应收账款/资产总额	30.45%	35.18%	44.29%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.16，0.15，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.26	0.16	0.15
总资产周转率增速	-3.97%	-38.32%	-7.62%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.48、0.81、0.69，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.49亿	8.84亿	7.38亿
固定资产（元）	11.15亿	10.88亿	10.64亿
营业收入/固定资产原值	1.48	0.81	0.69

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为768.6万元，较期初增长217.13%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	242.35万
本期在建工程（元）	768.57万

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