鹰眼预警：富春股份销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，富春股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.82亿元，同比增长64.35%；归母净利润为-970.53万元，同比增长70.52%；扣非归母净利润为-1109.53万元，同比增长68.16%；基本每股收益-0.0141元/股。

公司自2012年2月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9255.44万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富春股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.82亿元，同比增长64.35%；净利润为-1332.56万元，同比增长64.79%；经营活动净现金流为2278.68万元，同比增长4824.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.4亿元、-0.1亿元，同比变动分别为6.46%、-297.09%、64.79%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1920.28万	-3784.59万	-1332.56万
净利润增速	6.46%	-297.09%	64.79%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动64.35%，营业成本同比变动17.35%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.81亿	1.1亿	1.82亿
营业成本（元）	9946.32万	8029.1万	9422.03万
营业收入增速	11.74%	-38.93%	64.35%
营业成本增速	37.41%	-19.28%	17.35%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动64.35%，销售费用同比变动1890.38%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.81亿	1.1亿	1.82亿
销售费用（元）	189.84万	179.87万	3580.05万
营业收入增速	11.74%	-38.93%	64.35%
销售费用增速	-28.57%	-5.25%	1890.38%

报告期内，公司毛利率为48.1%，同比增长76.13%；净利率为-7.34%，同比增长78.58%；净资产收益率（加权）为-2.24%，同比增长61.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为45.01%、27.31%、48.1%，同比变动分别为-18.58%、-39.33%、76.13%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	45.01%	27.31%	48.1%
销售毛利率增速	-18.58%	-39.33%	76.13%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为33.2%、36.2%、47.8%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	33.2%	36.2%	47.8%

报告期内，公司资产负债率为55.17%，同比增长17.5%；流动比率为0.84，速动比率为0.67；总债务为2.25亿元，其中短期债务为2.05亿元，短期债务占总债务比为91.29%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为43.79%，46.95%，55.17%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	43.79%	46.95%	55.17%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.22，1.09，0.84，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.22	1.09	0.84

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.3	0.31	0.11

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.13、0.12、0.11，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.13	0.12	0.11

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为38.09%、40.85%、53.71%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2.28亿	2.24亿	2.28亿
净资产（元）	5.98亿	5.49亿	4.24亿
总债务/净资产	38.09%	40.85%	53.71%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.92，同比增长27.05%；存货周转率为1.21，同比增长4.58%；总资产周转率为0.19，同比增长77.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.2%、6.91%、8.68%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	6599.13万	7148.45万	8196.3万
资产总额（元）	10.64亿	10.35亿	9.45亿
存货/资产总额	6.2%	6.91%	8.68%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长1890.38%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	189.84万	179.87万	3580.05万
销售费用增速	-28.57%	-5.25%	1890.38%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.05%、1.63%、19.72%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	189.84万	179.87万	3580.05万
营业收入（元）	1.81亿	1.1亿	1.82亿
销售费用/营业收入	1.05%	1.63%	19.72%

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