鹰眼预警：ST先河经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，ST先河（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.18亿元，同比增长6.08%；归母净利润为2446.11万元，同比增长31%；扣非归母净利润为2221.78万元，同比增长51.56%；基本每股收益0.05元/股。

公司自2010年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.59亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST先河2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.18亿元，同比增长6.08%；净利润为2494.85万元，同比增长40.44%；经营活动净现金流为-1.6亿元，同比下降37.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.2亿元、0.2亿元，同比变动分别为18.36%、-44.41%、40.44%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	3195.95万	1776.49万	2494.85万
净利润增速	18.36%	-44.41%	40.44%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.08%，税金及附加同比变动-0.4%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.29亿	3.94亿	4.18亿
营业收入增速	2.62%	-8.31%	6.08%
税金及附加增速	8.44%	-7.2%	-0.4%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.08%，经营活动净现金流同比下降37.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.29亿	3.94亿	4.18亿
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿
营业收入增速	2.62%	-8.31%	6.08%
经营活动净现金流增速	45.09%	-37.19%	-37.27%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.8亿元、-1.2亿元、-1.6亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿
净利润（元）	3195.95万	1776.49万	2494.85万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.403低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿
净利润（元）	3195.95万	1776.49万	2494.85万
经营活动净现金流/净利润	-2.65	-6.55	-6.4

报告期内，公司毛利率为40.77%，同比增长3.88%；净利率为5.97%，同比增长32.38%；净资产收益率（加权）为1.49%，同比增长44.66%。

报告期内，公司资产负债率为16%，同比下降10.5%；流动比率为5.16，速动比率为4.3；总债务为1067.54万元，其中短期债务为1067.54万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.26、-0.3、-0.52，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-1.47亿	989.41万	-6134.44万
流动负债（元）	3.79亿	4.46亿	4.04亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.39	0.02	-0.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.87%，营业成本同比增长3.42%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-40.98%	70.14%	6.87%
营业成本增速	14.92%	-7.33%	3.42%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为40.95%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1753.28万
本期其他应收款（元）	2471.22万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-142.5万元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.6亿
投资活动净现金流（元）	3556.77万
筹资活动净现金流（元）	-142.49万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为283.1万元、217.8万元、448.4万元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-1.2亿元、-1.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	283.1万	217.78万	448.36万
经营活动净现金流（元）	-8482.09万	-1.16亿	-1.6亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.53，同比增长7.88%；存货周转率为0.92，同比增长32.91%；总资产周转率为0.21，同比增长17.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为36.29%、37.87%、41.81%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	8.38亿	8.36亿	8.31亿
资产总额（元）	23.1亿	22.08亿	19.88亿
应收账款/资产总额	36.29%	37.87%	41.81%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.16、2.11、2.02，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.29亿	3.94亿	4.18亿
固定资产（元）	1.98亿	1.87亿	2.06亿
营业收入/固定资产原值	2.16	2.11	2.02

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