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鹰眼预警：迎驾贡酒应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-27 01:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，迎驾贡酒发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为31.6亿元，同比下降16.89%；归母净利润为11.3亿元，同比下降18.19%；扣非归母净利润为10.93亿元，同比下降19.94%；基本每股收益1.41元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为72.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迎驾贡酒2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.6亿元，同比下降16.89%；净利润为11.34亿元，同比下降18.19%；经营活动净现金流为3.17亿元，同比下降48.3%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为24.25%，20.44%，-16.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 31.43亿 | 37.85亿 | 31.6亿 |
| 营业收入增速 | 24.25% | 20.44% | -16.89% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为36.53%，29.59%，-18.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 10.64亿 | 13.79亿 | 11.3亿 |
| 归母净利润增速 | 36.53% | 29.59% | -18.19% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为37.72%，32.65%，-19.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 10.3亿 | 13.66亿 | 10.93亿 |
| 扣非归母利润增速 | 37.72% | 32.65% | -19.94% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为10.7亿元、13.8亿元、11.3亿元，同比变动分别为36.44%、29.46%、-18.19%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 10.68亿 | 13.83亿 | 11.34亿 |
| 净利润增速 | 36.44% | 29.46% | -18.19% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为1.24%、1.46%、2.12%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3885.34万 | 5533.9万 | 6714.61万 |
| 营业收入（元） | 31.43亿 | 37.85亿 | 31.6亿 |
| 应收账款/营业收入 | 1.24% | 1.46% | 2.12% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.279低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.92亿 | 5.83亿 | 3.17亿 |
| 净利润（元） | 10.68亿 | 13.83亿 | 11.34亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.27 | 0.42 | 0.28 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为73.62%，同比增长0.25%；净利率为35.87%，同比下降1.56%；净资产收益率（加权）为12.27%，同比下降18.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为70.94%、73.57%、73.62%持续增长，存货周转率分别为0.22次、0.22次、0.16次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 70.94% | 73.57% | 73.62% |
| 存货周转率（次） | 0.22 | 0.22 | 0.16 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为70.94%、73.57%、73.62%持续增长，应收账款周转率分别为75.18次、69.45次、24.12次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 70.94% | 73.57% | 73.62% |
| 应收账款周转率（次） | 75.18 | 69.45 | 24.12 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期73.57%增长至73.62%，销售净利率由去年同期36.53%下降至35.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 70.94% | 73.57% | 73.62% |
| 销售净利率 | 33.99% | 36.53% | 35.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.27%，同比下降18.36%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 14.24% | 15.27% | 12.27% |
| 净资产收益率增速 | 17.3% | 7.23% | -18.36% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.09%，同比下降3.93%；流动比率为3.87，速动比率为1.58；总债务为9.26亿元，其中短期债务为5.59亿元，短期债务占总债务比为60.33%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.08%、0.09%、0.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 543.44万 | 720.39万 | 1337.4万 |
| 流动资产（元） | 71.53亿 | 83.41亿 | 86.28亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.08% | 0.09% | 0.16% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-14.04%，营业成本同比增长-17.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -23% | -41.14% | -14.04% |
| 营业成本增速 | 13.8% | 9.53% | -17.47% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.14%、0.17%、0.19%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1028.2万 | 1434.96万 | 1615.87万 |
| 流动资产（元） | 71.53亿 | 83.41亿 | 86.28亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.14% | 0.17% | 0.19% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为24.12，同比下降65.43%；存货周转率为0.16，同比下降26.24%；总资产周转率为0.24，同比下降25.83%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为75.18，69.45，24.12，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 75.18 | 69.45 | 24.12 |
| 应收账款周转率增速 | 48.88% | -7.62% | -65.28% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.22，0.22，0.16，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.22 | 0.22 | 0.16 |
| 存货周转率增速 | 1.15% | -1.07% | -25.51% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.4%、0.49%、0.53%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3885.34万 | 5533.9万 | 6714.61万 |
| 资产总额（元） | 96亿 | 112.97亿 | 125.82亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.4% | 0.49% | 0.53% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7.2亿元，较期初增长140.43%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3亿 |
| 本期在建工程（元） | 7.21亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长36.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.38亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.89亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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