鹰眼预警：冀东装备营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，冀东装备发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为14.39亿元，同比增长8.09%；归母净利润为1106.64万元，同比下降37.56%；扣非归母净利润为753.51万元，同比下降27.16%；基本每股收益0.0488元/股。

公司自1998年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4225万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冀东装备2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.39亿元，同比增长8.09%；净利润为1072.33万元，同比下降40%；经营活动净现金流为-4518.41万元，同比增长75.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为301.21%，-8.39%，-37.56%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1934.53万	1772.27万	1106.64万
归母净利润增速	301.21%	-8.39%	-37.56%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.09%，净利润同比下降40%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	17.61亿	13.32亿	14.39亿
净利润（元）	2121.61万	1787.24万	1072.33万
营业收入增速	19.17%	-24.36%	8.09%
净利润增速	122.42%	-15.76%	-40%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长107.86%，营业收入同比增长8.09%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	19.17%	-24.36%	8.09%
应收票据较期初增速	-38.29%	11.32%	107.86%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.94%，营业成本同比增长8.43%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-33.63%	-19.75%	26.94%
营业成本增速	19.44%	-25.48%	8.43%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.94%，营业收入同比增长8.09%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-33.63%	-19.75%	26.94%
营业收入增速	19.17%	-24.36%	8.09%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2744.85万	-1.86亿	-4518.41万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2744.85万	-1.86亿	-4518.41万
净利润（元）	2121.61万	1787.24万	1072.33万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.214低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2744.85万	-1.86亿	-4518.41万
净利润（元）	2121.61万	1787.24万	1072.33万
经营活动净现金流/净利润	-1.29	-10.38	-4.21

报告期内，公司毛利率为7.44%，同比下降3.68%；净利率为0.74%，同比下降44.49%；净资产收益率（加权）为2.63%，同比下降37.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为7.44%，同比下降3.69%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.35%	7.73%	7.44%
销售毛利率增速	-3.17%	21.74%	-3.69%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.74%，同比大幅下降44.49%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	1.21%	1.34%	0.74%
销售净利率增速	86.63%	11.37%	-44.49%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.9%，4.23%，2.63%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	4.9%	4.23%	2.63%
净资产收益率增速	282.81%	-13.67%	-37.83%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为52.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	218.7万	770.73万	558.44万
净利润（元）	2121.61万	1787.24万	1072.33万
非常规性收益/净利润	12.24%	43.12%	52.1%

报告期内，公司资产负债率为80.62%，同比增长1.63%；流动比率为1.06，速动比率为0.91；总债务为4.51亿元，其中短期债务为4.51亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为79.18%，79.33%，80.62%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	79.18%	79.33%	80.62%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.15	0.13	0.14

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.16、0.15、0.14，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.16	0.15	0.14

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.02%、3.32%、4.01%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	5363.84万	6049.1万	7964.44万
流动资产（元）	17.73亿	18.24亿	19.87亿
预付账款/流动资产	3.02%	3.32%	4.01%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.73%，营业成本同比增长8.43%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-82.41%	-37%	17.73%
营业成本增速	19.44%	-25.48%	8.43%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.37%、1.63%、1.64%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	2434.17万	2977.14万	3257.5万
流动资产（元）	17.73亿	18.24亿	19.87亿
其他应收款/流动资产	1.37%	1.63%	1.64%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为762万元、228.6万元、125.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-1.9亿元、-0.5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	762.03万	228.6万	125.06万
经营活动净现金流（元）	-2744.85万	-1.86亿	-4518.41万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.42，同比下降9.65%；存货周转率为5.08，同比下降14.54%；总资产周转率为0.63，同比增长2.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.09，1.57，1.42，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.09	1.57	1.42
应收账款周转率增速	7.14%	-24.69%	-9.65%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为8.73，5.95，5.08，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	8.73	5.95	5.08
存货周转率增速	-21.63%	-31.86%	-14.54%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.17%、8.42%、12.61%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1.51亿	1.84亿	2.93亿
资产总额（元）	21.02亿	21.84亿	23.25亿
存货/资产总额	7.17%	8.42%	12.61%

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