鹰眼预警：*ST云网营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，*ST云网发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.71亿元，同比增长155.37%；归母净利润为-1305.6万元，同比增长53.82%；扣非归母净利润为-1466.45万元，同比增长48%；基本每股收益-0.0159元/股。

公司自2009年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.89亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST云网2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.71亿元，同比增长155.37%；净利润为-1848.16万元，同比增长49.62%；经营活动净现金流为-3822.61万元，同比下降94.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长94.06%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	1.84亿	9961.95万	7130.64万
营业收入增速	302.32%	229.99%	94.06%

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长155.37%，净利润同比增长49.62%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	6693.25万	1.71亿
净利润（元）	-9810.35万	-3668.19万	-1848.16万
营业收入增速	109.94%	-40.39%	155.37%
净利润增速	-2781.3%	62.61%	49.62%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动155.37%，营业成本同比变动176.31%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	6693.25万	1.71亿
营业成本（元）	1.3亿	5777.61万	1.6亿
营业收入增速	109.94%	-40.39%	155.37%
营业成本增速	660.61%	-55.42%	176.31%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动155.37%，销售费用同比变动10.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	6693.25万	1.71亿
销售费用（元）	1477.74万	1154.36万	1273.38万
营业收入增速	109.94%	-40.39%	155.37%
销售费用增速	-32.03%	-21.88%	10.31%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长155.37%，经营活动净现金流同比下降94.96%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	6693.25万	1.71亿
经营活动净现金流（元）	-2385.36万	-1960.7万	-3822.61万
营业收入增速	109.94%	-40.39%	155.37%
经营活动净现金流增速	-1490.52%	17.8%	-94.96%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2385.36万	-1960.7万	-3822.61万

报告期内，公司毛利率为6.6%，同比下降51.74%；净利率为-10.81%，同比增长80.27%；净资产收益率（加权）为0%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为6.6%，同比大幅下降51.74%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	-15.43%	13.68%	6.6%
销售毛利率增速	-122.65%	188.64%	-51.74%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为-15.43%、13.68%、6.6%，同比变动分别为-122.65%、188.64%、-51.74%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	-15.43%	13.68%	6.6%
销售毛利率增速	-122.65%	188.64%	-51.74%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期13.68%下降至6.6%，销售净利率由去年同期-54.8%增长至-10.81%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	-15.43%	13.68%	6.6%
销售净利率	-87.38%	-54.8%	-10.81%

报告期内，公司资产负债率为89.84%，同比增长26.89%；流动比率为0.22，速动比率为0.21；总债务为3407.94万元，其中短期债务为607.94万元，短期债务占总债务比为17.84%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为77.33%，80.62%，89.84%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	77.33%	80.62%	89.84%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.35，0.25，0.22，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.35	0.25	0.22

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.01，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.15	0.05	0.01

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.02、0.02、0.01，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.02	0.02	0.01

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为3.02%、35.05%、104.02%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	297.71万	4715.26万	8009.21万
净资产（元）	9858.91万	1.35亿	7699.37万
总债务/净资产	3.02%	35.05%	104.02%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为1151.48%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	167.43万
本期预付账款（元）	2095.3万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1151.48%，营业成本同比增长176.31%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-18.51%	-25.07%	1151.48%
营业成本增速	660.61%	-55.42%	176.31%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为174万元，较期初变动率为1481.82%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	11万
本期应付票据（元）	174万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、0.5亿元、436.4万元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.2亿元、-0.4亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.27亿	4761.86万	436.45万
经营活动净现金流（元）	-2385.36万	-1960.7万	-3822.61万

报告期内，公司应收帐款周转率为7.65，同比增长54.21%；存货周转率为5.84，同比下降96.74%；总资产周转率为0.21，同比增长149.44%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为454.76，179.47，5.84，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	454.76	179.47	5.84
存货周转率增速	520.01%	-60.54%	-96.74%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为42.39、2.45、1.57，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	6693.25万	1.71亿
固定资产（元）	264.89万	2729.38万	1.09亿
营业收入/固定资产原值	42.39	2.45	1.57

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为3.7亿元，固定资产为1.1亿元，在建工程超过固定资产。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程（元）	1.75亿	3.13亿	3.68亿
固定资产（元）	264.89万	2729.38万	1.09亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.87%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	8237.64万	1.73亿	1.05亿
资产总额（元）	4.35亿	6.94亿	7.58亿
其他非流动资产/资产总额	18.94%	24.87%	13.87%

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