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鹰眼预警：中国外运营业收入下降
2025-08-27 23:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，中国外运发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为505.23亿元，同比下降10.42%；归母净利润为19.47亿元，同比增长0.08%；扣非归母净利润为13.98亿元，同比下降22.3%；基本每股收益0.2707元/股。
公司自2019年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为86.75亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.45元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国外运2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为505.23亿元，同比下降10.42%；净利润为21.25亿元，同比增长1.94%；经营活动净现金流为1.68亿元，同比增长110.17%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为505.2亿元，同比下降10.42%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 480.99亿 | 563.68亿 | 505.23亿 |
| 营业收入增速 | -12.85% | 17.19% | -10.42% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.42%，净利润同比增长1.94%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 480.99亿 | 563.68亿 | 505.23亿 |
| 净利润（元） | 23.15亿 | 20.84亿 | 21.25亿 |
| 营业收入增速 | -12.85% | 17.19% | -10.42% |
| 净利润增速 | -5.47% | -9.97% | 1.94% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.42%，税金及附加同比变动8.88%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 480.99亿 | 563.68亿 | 505.23亿 |
| 营业收入增速 | -12.85% | 17.19% | -10.42% |
| 税金及附加增速 | -6.96% | 24.58% | 8.88% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.22%、30.56%、30.74%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 140.54亿 | 172.23亿 | 155.3亿 |
| 营业收入（元） | 480.99亿 | 563.68亿 | 505.23亿 |
| 应收账款/营业收入 | 29.22% | 30.56% | 30.74% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.42%，经营活动净现金流同比增长110.17%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 480.99亿 | 563.68亿 | 505.23亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.78亿 | -16.48亿 | 1.68亿 |
| 营业收入增速 | -12.85% | 17.19% | -10.42% |
| 经营活动净现金流增速 | 0.68% | -343% | 110.17% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.079低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.78亿 | -16.48亿 | 1.68亿 |
| 净利润（元） | 23.15亿 | 20.84亿 | 21.25亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.29 | -0.79 | 0.08 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.14%，同比增长19.13%；净利率为4.21%，同比增长13.8%；净资产收益率（加权）为4.84%，同比下降3.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为6.27%、5.15%、6.14%，同比变动分别为1.73%、-17.81%、19.16%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.27% | 5.15% | 6.14% |
| 销售毛利率增速 | 1.73% | -17.81% | 19.16% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.15%增长至6.14%，存货周转率由去年同期873.44次下降至840.75次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.27% | 5.15% | 6.14% |
| 存货周转率（次） | 667.52 | 873.44 | 840.75 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.15%增长至6.14%，应收账款周转率由去年同期3.81次下降至3.54次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.27% | 5.15% | 6.14% |
| 应收账款周转率（次） | 3.5 | 3.81 | 3.54 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.08%，5.03%，4.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.08% | 5.03% | 4.84% |
| 净资产收益率增速 | -11.11% | -17.27% | -3.78% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 11.06亿 | 9.96亿 | 12.11亿 |
| 净利润（元） | 23.15亿 | 20.84亿 | 21.25亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 53.08% | 47.79% | 57% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.04%，同比下降0.29%；流动比率为1.36，速动比率为1.36；总债务为100.84亿元，其中短期债务为36.06亿元，短期债务占总债务比为35.76%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.26%，营业成本同比增长-11.35%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -9.97% | 21.11% | 11.26% |
| 营业成本增速 | -12.95% | 18.59% | -11.35% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为40.3亿元，较期初变动率为44.63%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 27.89亿 |
| 本期其他应收款（元） | 40.34亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为5.13%、7.2%、10.55%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 19.12亿 | 25.74亿 | 40.34亿 |
| 流动资产（元） | 372.58亿 | 357.32亿 | 382.18亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 5.13% | 7.2% | 10.55% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9.5亿元、7.1亿元、8.3亿元，公司经营活动净现金流分别6.8亿元、-16.5亿元、1.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 9.5亿 | 7.06亿 | 8.28亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.78亿 | -16.48亿 | 1.68亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.54，同比下降7.36%；存货周转率为840.75，同比下降3.8%；总资产周转率为0.64，同比下降13.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.07%、0.24%、0.34%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为5150.48%、1331.82%、883.37%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.07% | 0.24% | 0.34% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 5150.48% | 1331.82% | 883.37% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.9亿元，较期初增长96.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.5亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.95亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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