险资入市的“阳谋”：去年看懂的都发了

（来源：藏金洞）

洞主江湖说：我说的可能都是错的，但值得你去探索和反思。

亲爱的藏金洞友们：

我有个专买银行股的朋友老张，从去年 9 月行情爆发后，在饭局上已经不是“扬眉吐气”那么简单了，简直快被捧上神坛了。

为啥？

因为那帮最聪明的“大鳄”——保险公司，今年的动作已经不是“猛”和“狠”能形容的了，简直是“疯”！

我跟老张说：“你真的是运气好，你那点仓位，跟人家比就是毛毛雨。你知道吗？

到今年8月份，险资对银行股的举牌就干了10多次，其中绝大部分都是在香港！

光是8月，平安两周之内就连续增持了农行和邮储的H股！这频率，简直是机关枪扫射！”

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老张听得两眼放光：“乖乖，这是什么打法？”

你看，当普通人还在为A股的三千点纠结时，资本的巨轮早已鸣笛起航，驶向了更广阔的“价值洼地”。

这背后，已经不是简单的“资产配置”，而是一场叠加了会计准则、跨境套利和宏观预期的立体化战争。

狂潮再起：从A股到H股的“大迁徙”

回顾历史，险资对银行股的爱，由来已久，但打法却在悄然进化。

2015年，“万能险”野蛮生长，险资手握重金，加上监管把权益投资上限从25%提高到30%，于是发动了第一次密集冲锋。

那时的战场，主要还在A股，银行股因其盈利稳健、牌照稀缺而备受青睐。

2020年，疫情叠加“资产荒”，监管又把权益投资上限放宽到45%。

险资们发现，港股的银行股简直是“价值洼地”，平均股息率高达5%-7%，农行H股更是高达7.0%！

于是，国寿二次举牌农行H股，开启了南下的序幕。

到了2024年，画风又变了。A股的无锡银行、杭州银行被举牌的同时，更多的险资把目光投向了估值更低、举牌成本更低的港股银行。

而今年，2025年，则彻底演变成了一场声势浩大的“大迁徙”，主战场已经全面转向了香港！

数据不会骗人。

今年以来，险资对银行股的举牌中，有90%都发生在港股市场！

平安人寿把招商银行H股买到了持股超15%，8月7日增持邮储银行H股，8月18日平安资管又加仓农业银行H股；

弘康人寿更是把郑州银行H股的持股比例从15.27%一口气买到了20.10%！

瑞众人寿、新华人寿也纷纷下场，分别举牌了中信银行H股和杭州银行A股。

为什么如此疯狂地涌向H股？

三个字：太香了！

1. 股息更高

   ：同一个爹妈生的，待遇却不一样。比如农业银行，H股的股息率能到7.0%，A股才5.8%。

2. 税收优惠

   ：只要持股满12个月，股息收入能免缴企业所得税。这是国家给长线资金的“大红包”。

3. 成本更低

   ：H股的盘子相对小，用更少的钱就能达到举牌线（占H股股本5%即可），四两拨千斤。

你看看这个数字就明白了：当前十年期国债收益率，已经跌到了可怜的1.78%。

而H股银行股，就像一个遍地是黄金的价值洼地，正敞开怀抱。

这已经不是简单的投资，这是战略级的资产转移。

规则之变：“利差不够，股票来凑”

光便宜还不够，险资之所以敢这么明目张胆地大举买入权益资产，还得感谢一个“神助攻”——新的会计准则（IFRS9）。

这玩意儿，简直是为险资量身定做的“秘密武器”。

怎么说呢？

以前，保险公司买股票，最头疼的就是股价波动。

今天涨明天跌，利润表就像坐过山车，年底没法跟股东交代。

但新的会计准则给他们开了一个“后门”。

他们可以把像银行股这种以收取股息为目的的长期投资，放到一个叫“FVOCI”的科目里。

说人话就是，这部分股票的日常涨跌，不影响我的利润表！

只有每年收到的白花花的现金分红，才会计入当期利润。

这一下，就等于给险资穿上了一件“金钟罩铁布衫”。

他们可以忽略短期的股价波动，心安理得地当一个“包租公”，每年坐等收租（股息）。

“利差不够，股票来凑”，这句行话，就是当下最真实的写照。

藏宝图4.0：猎杀范围正在扩大

好了，洞友们，现在逻辑链条已经非常完整了。

险资的“藏宝图”也已经升级到了4.0版本。

他们的猎杀范围，正在从我们熟知的领域，向更深处蔓延。

他们的打法，是一套精密的“组合拳”：

首先，是“静态高股息”的重装部队。

这是主力，专门配置那些当前股息率就很高的大型银行、水电、运营商。

工行、建行、邮储、农行，都是他们的重点目标。

这部分资产，是压舱石，是基本盘，保证了组合的稳定现金流。

其次，是“动态高股息”的特种部队。

这部分仓位，会去精选那些分红比例还有提升空间的消费、制造板块，甚至连港股的煤炭、油气、港口这些周期股，因为估值被打到了地板上，也进入了他们的狩猎范围。

而最新的动向是，他们的触角已经开始伸向两个新领域：

1. 优质区域性银行

   ：比如苏州银行、常熟农商行这类，股权分散、资产质量扎实，是下一个可能被“围猎”的目标。

2. 保险同业股

   ：自己人也买！比如平安举牌太保H股。这传递了一个强烈的信号：我们自己最懂这个行业的价值，现在就是地板价，不买等何时？

鲁迅先生曾说：“世上本没有路，走的人多了，也便成了路。”

在投资的江湖里，险资正在走出一条全新的路。

这波举牌潮，已经从过去的周期性行为，演变成了一场深刻的、长期的战略配置。

这是监管引导、资产荒压力和新会计准则三股力量汇合在一起，共同催生的一场资产配置的深刻变革。

我预判，这个趋势至少还会持续两到三年，而且标的会越来越多样化。

当然，世界上没有稳赚不赔的买卖。

最大的风险，在于宏观经济。

如果经济超预期下滑，银行的资产质量恶化，那么所谓的“高股息”也将成为无源之水。

但无论如何，在这样一个充满不确定性的时代，寻找确定性，本身就是最大的智慧。

险资用万亿资金告诉我们：与其在迷雾中追逐虚无缥缈的风口，不如回归常识，拥抱那些能持续为你创造现金流的核心资产。

这，或许才是穿越迷雾的唯一灯塔。