【券商聚焦】招商证券国际维持拼多多(PDD)“增持”评级料国内盈利在今年下半年实现全面复苏

2025-08-27 22:29

金吾财讯 | 招商证券国际研究报告指出，拼多多(PDD)今年二季度集团收入按年增长7%，符合预期，None-GAAP营业利润、净利润分别超出市场预期28%、47%，主要得益于销售及营销费用控制改善以及更高的利息收入。该行认为，国内盈利在今年下半年有望延续复苏趋势，受益于较低的按年基数，抽佣率趋稳及成本控制。

展望未来，该行预计拼多多国内收入将保持低两位数增长，同时国内盈利在今年下半年实现全面复苏的趋势不变，预计2025年三季度、四季度分别按年增长1%、8%。

对于TEMU，该行继续看好其亏损收窄趋势，受益于半托管模式渗透加速及POP商家增加，预计今年TEMU商品交易总额(GMV)将达到670亿美元，营业利润率、GMV比率为跌5.5%。维持“增持”评级，目标价由136美元上调至147美元。