上市9年，同益股份的转型迷局

作者 | Jane

上市9年，同益股份（300538.SZ）上演了一场从“上市新星”到“巨幅亏损”的坠落。这家顶着“中高端化工及电子材料供应链解决方案商”光环的企业，上市首年还能赚得2791.25万元净利润，2024年却巨亏近亿元；曾凭借新能源概念撑起49亿元市值巅峰，如今市值仅剩约32亿元，约17亿元市值蒸发。

同益股份上市初期（2016-2019年），借着消费电子、5G材料的东风，公司归母净利润一度攀升至3941.66万元的高点，彼时市场对其还抱有不少期待。但从2020年开始，盈利拐点骤然出现，当年归母净利润同比下滑43.3%至2234.93万元，这只是亏损的“前奏”。

2021年，公司以“惠州工厂限电+ 搬迁”为由，首次陷入年度亏损，亏掉2638.04万元。2024年，同益股份亏损扩大至9551.91万元，创下上市以来最大年度亏损。

深究亏损原因，公司称，一方面，江西信丰工厂搬迁产生高额费用，直接加重了成本负担；另一方面，公司计提资产减值5847万元，要知道，2023年公司刚赚回2604.55万元净利润。

究其增收不增利的原因，毛利率低是主因。2022年毛利率从的7.69%跌至2024年的5.17%，这意味着公司卖100元产品，仅能赚5块多，连覆盖基本运营成本都显得捉襟见肘。利润崩盘的连锁反应，很快传导至现金流。2024年，公司经营活动现金流净额同比下降49.98%，筹资活动现金流净额更是跌至-2.13亿元。

2022年1月17日，同益股份股价盘中最高触及27.07元/股，对应市值达到49亿元。截至2025年8月26日，同益股份股价跌至17.46元/股，市值仅剩32亿元。对比49亿元的巅峰市值，17亿元市值蒸发的背后，是市场对其“故事不可信、盈利不可期”的用脚投票。

同益股份的困境，从来不是突发意外，而是其业务模式使然。

公司核心业务靠代理，自主能力弱。从收入结构来看，2024年电子材料占比高达59.8%，但这部分收入高度依赖代理外部品牌的产品。公司自身没有核心生产技术，议价权完全掌握在供应商手中，一旦上游企业提价或终止合作，营收立马面临承压风险。而真正属于公司的自主品牌（复合材料板棒材），收入占比仅8.46%。

公司客户集中风险较高，业绩跟着别人“过山车”。2024财报数据显示，同益股份前五大客户收入为10.05亿元，占比达32.71%，这意味着公司超过三成的收入依赖少数几家客户。一旦下游消费电子、新能源企业出现需求波动，比如手机销量下滑、动力电池产能调整，同益股份的营收和利润就会直接受影响。

另外，行业竞争白热化，利润受挤压。国内化工及电子材料分销市场，玩家众多且行业集中度低，深圳华强、力源信息等头部企业还在通过“价格战”抢占市场份额。同益股份本就靠代理赚“差价”，毛利率本就处于低位，在价格战的冲击下，毛利率从2022年7.69%跌到2024年的5.17%。

从2016年上市时的“新星”，到如今年度巨亏近亿的“困境企业”，同益股份靠代理“讲故事”、靠外部因素“冲业绩”，经营成绩难及预期。

眼下，公司面临难题不少：江西工厂搬迁后，产能释放迟迟不及预期；现金流压力日益加剧。更关键的是，9 年过去，同益股份既没建立起自主核心技术，也没摆脱对大客户的依赖，更没找到稳定盈利的路径。

对于同益股份而言，上市9周年不是“新起点”，而是“生死线”。如果不能尽快补上自主研发、客户多元化、成本控制的短板，未来可能会陷入更深的盈利泥潭。