UPS“摇摇欲坠”？

由于相关政策和包裹量变化持续产生重大影响，该公司盈利同比下降。

计入一次性监管费用后，该公司非公认会计准则调整后每股收益成功增长。公司目前的估值使其市盈率处于两位数的低位，相对于市盈率约为30%的市场其他公司而言，其估值较低。然而，该公司正在努力发展的业务面临诸多挑战。

联合包裹本季度营收212亿美元，非公认会计准则营业利润近19亿美元。该公司的市盈率意味着其原始利润足以支付股息，但其超额资本灵活性较低。更重要的是，该公司的运营性质意味着其网络的固定成本很高。

该公司营收下滑不到3%，导致非公认会计准则下的营业利润率从9.5%降至8.8%。这尤其使该公司面临美国经济衰退带来的风险。

政策的变化，尤其是围绕低价套餐价格豁免的变化，给公司带来了压力，并改变了公司的行为。与此同时，极度不确定的政策意味着公司难以预测并持续执行。

该公司正在努力管理其业务，并正在努力大幅降低其业务成本。该公司正在通过相互分离和重新定价的方式，继续减少利润率极低的亚马逊公司 (Amazon.com, Inc., AMZN ) 的销量。然而，日均销售额的下降已被每件商品价格的上涨部分弥补。该公司效率的提高是其未来利润和回报的关键。

该公司各项业务的日均交易量同比下降 7.3%。

该公司持续看到来自小型企业的强劲需求，这些企业已占美国总业务量的32%。正如我们之前所讨论的，由于公司重新定价，公司业务下滑的绝大部分来自地面运输业务。由于公司重新定价，Ground Saver 现在是地面运输总量中最小的部分。

该公司的业绩远低于 2024 年的水平，但这是今年的传统高峰，应该有助于该公司进入第三季度。

在国际市场，联合包裹的业务依然强劲。在欧洲，该公司表现优异；在美洲，表现持平；在亚洲，表现略逊。在国际市场，该公司的日均交易量同比增长近 4%。这对于帮助该公司应对美国市场的困境并保持其投资组合的强劲增长至关重要。

最终，该公司在本季度产生了一些一次性成本。

尽管如此，联合包裹的现金流出（CFFO）仍高达27亿美元，因此其自由现金流（FCF）仅为7.42亿美元。该公司回购了10亿美元的股票，达到了全年目标，从而节省了股息支出。该公司近7.5%的股息使其损失了27亿美元，这表明该公司对股东回报产生了一定程度的负面影响。

联合包裹面临诸多风险，其司机自愿离职计划等具体时间仍难以确定。但该公司预计今年的支出约为 100 亿美元，养老金缴款为 14 亿美元。这一数字是基于其网络投资、高额股息、部分股东回报和养老金支出而得出的。

然而，分析师认为联合包裹目前正处于不确定性的顶峰。该公司年初至今的现金流为负，但下半年业绩将强劲得多，尤其是最后一个季度。同时，该公司的股票回购是一次性支出，而公司的重组将有助于改善其现金流。

预计所有这些因素加在一起，将使联合包裹能够维持其股息和持续的回报。显然，进一步回购将有助于其进一步维持目前的收益率。美联储9月份降息的可能性，加上超过200亿美元的长期债务，或许能够帮助联合包裹减少利息支出，并带来更高的回报。

最大的风险是销量进一步大幅下滑。美国经济衰退导致销量下滑，加上高昂的固定成本，可能会损害该公司继续推动股东回报的能力。因此，目前联合包裹是一项糟糕的投资。

随着联合包裹与亚马逊分道扬镳并致力于清理其整体业务组合，该公司正经历着多年来的严重疲软。该公司正在努力达成自愿分离协议，管理现金流，并投资清理业务。与此同时，相关政策的不确定性也给公司带来了巨大的压力。

不过，对于一家多年来一直保持派息的传奇公司来说，这真是令人难以置信的强劲股息。再加上该公司已完成重组，它是一项有价值的长期投资。