这家南非黄金和铂金矿商的股价今年以来上涨了150%，但如果制裁结束怎么办

特朗普总统最近与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的会面可能标志着乌克兰战争结束的开始。 弗拉基米尔·泽连斯基上周甚至穿着西装出现在白宫。改变就在一只脚。如果战争结束，俄罗斯的制裁会随之结束吗？如果是这样，这是否意味着俄罗斯公司将重新获得美国投资者的机会？

结束制裁的俄罗斯和平条约可能会给南非矿业公司Sibanye Stillwater（纽约证券交易所代码：SBSW）带来阻力，该公司场外交易，今年上涨了143%。Sibanye一直是黄金和贵金属矿商利润丰厚的股权投资。Sibanye是南非CGM公司集团的一部分，该集团代表Platinum Group Metals矿商。

俄罗斯的制裁意味着美国投资者失去了Sibanye竞争对手Norilsk Nickel（又名Nornickel）的机会，自2022年2月24日乌克兰战争爆发以来，该公司在莫斯科交易的股价下跌了约23%，表现落后于基准莫斯科交易所指数，该指数同期上涨了5%。诺里尔斯克股价下跌的部分原因是外国投资者外流，但在更大程度上，原因是内部原因--所谓的“波塔宁折扣”，这是以首席执行官兼最大股东弗拉基米尔·波塔宁命名的现象，他的管理决策和对他的制裁导致了股价下跌。

美国投资者失去准入是西班耶的收获，尽管南非政治出现最坏的转折，制裁对该国构成潜在威胁。

钯和铂金价格截至2025年8月26日：

自2022年2月战争爆发以来，铂金价格上涨了50.6%，并于7月7日达到峰值。从那时起，它们就一直在下跌。战后，钯价格一直在下跌，从2022年1月的每盎司1，917美元跌至8月20日星期三的每盎司1，101美元。

Sibanye Stillwater和Norilsk Nickel是这里的两家主要参与者，但对于美国人来说，只有一家是可投资的。

Sibanye相对较新。该公司由Sibanye Gold和Stillwater Mining于2017年合并而成。他们在蒙大拿州拥有地下钯和铂金开采业务，被认为是南非和俄罗斯以外最大的开采业务。

他们的南非黄金业务表现良好，2024年下半年EBITDA一度增长216%。

据《矿业评论》报道，Sibanye-Stillwater报告2025年第一季度调整后EBITDA增长86%，达到约2.22亿美元。据报道，他们的现金储备为8.64亿美元。现金储备对于大宗商品公司来说很重要。黄金、铂和钯的价格一年内可能上涨或下跌30%以上。大量现金储备使公司能够在大宗商品熊市中生存下来，而无需出售资产（包括自己拥有的股票）或承担债务。

如果它深入研究稀土元素，投资者可能会更喜欢它，但到目前为止，除了去年收购了来自宾夕法尼亚州费尔利斯山的贵金属回收公司Abington Reldan Metals LLC来回收稀土的可能性之外，这还没有受到关注。

Sibanye度过了美好的2025年。除了表现优于GPT之外，它还击败了以Impala Platinum为首的南非CGM竞争对手。Valterra Platinum（原名Anglo American Platinum）位居第三。

Sabinye的南非竞争对手Impala Platinum和新命名的Valterra Platinum也不从事更性感的稀土元素业务。南非还有其他矿业竞争对手，但这三家更像是CGM纯粹的竞争对手。

对诺里尔斯克镍业子公司（主要公司未受到制裁）的任何重大反俄制裁的暂缓都可能导致萨宾耶的股价回落。就像现在一样，这两家公司的交易额在今年并驾齐驱，整个夏天，诺尼克都在收复失地。

特朗普确实在7月初暗示将采取更多制裁措施，但此后一直保持沉默。上周阿拉斯加会议后，除非普京谴责特朗普的提议，否则进一步的制裁似乎被搁置。也没有人谈论取消对俄罗斯企业的制裁。

美国和英国Nornickel禁止进口2024年4月13日或之后生产的镍、铜和铝，但该公司在此之前两年从美国退市。这种情况发生在曾经受欢迎的Van Eck Russia ETF停止并于2023年关闭之际。

Nornickel是全球最大的钯生产商，拥有大量铂金股份，当然还有镍。

自战争爆发以来，该股暴跌，对波塔宁的制裁增加了额外的压力。一旦制裁生效，该公司很快就从美国交易所消失了。对俄罗斯的更广泛制裁导致西方公司避开俄罗斯金属，造成支付问题，并迫使Nornickel将销售重点转移到中国。

股息取消、不透明的沟通以及通过伦敦法院有争议的交易进行的资产转移都给投资者的信心带来了压力。2025年4月，诺里尔斯克的股价多年来首次跌出莫斯科交易所“人民投资组合”前十名。

Nornickel继续实现良好的财务业绩，EBITDA利润率约为50%。然而，股息通过诺里尔斯克的子公司Bystrinsky GOK流向大股东波塔宁，而不再流向投资者。

诺尼克的担忧主要影响俄罗斯投资者，因为美国投资者退出，除非他们通过一些离岸实体或莫斯科资产管理公司运营的卢布账户持有这些股票。

Sibanye此前每年支付两次股息，2025年也没有支付股息。

在某种程度上，Sibanye Stillwater已经成为投资者的新Nornickel。即使取消对波塔宁的制裁并取消进口禁令，美国投资者也无法参与诺尼克的胜利。 此外，该股无论如何都不太可能重返纽约。

据Polymarket称，只有6%的人预计特朗普将在8月31日之前对俄罗斯实施新的制裁。

但Sibanye还面临另一个阻力，比Nornickel卷土重来并在美国市场抢尽风头更明显。

新泽西州布雷顿森林研究主管弗拉基米尔·西尼奥雷利（Vladimir Signorelli）表示，即使在美元疲软的环境下，大宗商品指数也一直在下跌。通常，弱势美元意味着大宗商品强劲。

“我一直是这样描述的：黄金是恒温器，石油是取暖费。油价下跌对通胀有利，对利率政策有利，但可能对大宗商品投资者不利，对矿商也肯定不利，”他表示。“我认为油价将跌破60美元，如果乌克兰达成和平协议，黄金将跌破3，200美元，甚至跌至3，000美元。如果黄金下跌，所有贵金属都会随之下跌。"

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