鹰眼预警：中原内配应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，中原内配（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.43亿元，同比增长14.6%；归母净利润为2.34亿元，同比增长32.03%；扣非归母净利润为2.29亿元，同比增长44.28%；基本每股收益0.4元/股。

公司自2010年6月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为7.96亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中原内配2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.43亿元，同比增长14.6%；净利润为2.64亿元，同比增长35.41%；经营活动净现金流为8960.56万元，同比增长2.15%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.96%，营业收入同比增长14.6%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	28.48%	16.79%	14.6%
应收账款较期初增速	31.82%	4.46%	23.96%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为45.94%、47.04%、49.71%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	6.67亿	7.97亿	9.66亿
营业收入（元）	14.52亿	16.95亿	19.43亿
应收账款/营业收入	45.94%	47.04%	49.71%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.34低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.21亿	8772.17万	8960.56万
净利润（元）	1.92亿	1.95亿	2.64亿
经营活动净现金流/净利润	0.63	0.45	0.34

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.63、0.45、0.34，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.21亿	8772.17万	8960.56万
净利润（元）	1.92亿	1.95亿	2.64亿
经营活动净现金流/净利润	0.63	0.45	0.34

报告期内，公司毛利率为27.99%，同比增长13%；净利率为13.56%，同比增长18.16%；净资产收益率（加权）为6.5%，同比增长26.21%。

报告期内，公司资产负债率为30.85%，同比下降7.62%；流动比率为2.28，速动比率为1.54；总债务为8.35亿元，其中短期债务为4.2亿元，短期债务占总债务比为50.32%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为47.17%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2913.11万
本期预付账款（元）	4287.29万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.81%、1.5%、1.62%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1771.65万	3859.02万	4287.29万
流动资产（元）	21.94亿	25.77亿	26.4亿
预付账款/流动资产	0.81%	1.5%	1.62%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.17%，营业成本同比增长9.69%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	35.08%	3.26%	47.17%
营业成本增速	23.51%	20.78%	9.69%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为951.4万元，较期初变动率为40.18%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	678.71万
本期其他应收款（元）	951.43万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.23，同比增长2.5%；存货周转率为1.62，同比下降4.43%；总资产周转率为0.33，同比增长12.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.76，1.68，1.62，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.76	1.68	1.62
存货周转率增速	42.7%	-4.95%	-3.28%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.69%、13.74%、16.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	6.67亿	7.97亿	9.66亿
资产总额（元）	52.55亿	58.05亿	59.3亿
应收账款/资产总额	12.69%	13.74%	16.29%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.53%、13.4%、14.56%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	5.53亿	7.78亿	8.63亿
资产总额（元）	52.55亿	58.05亿	59.3亿
存货/资产总额	10.53%	13.4%	14.56%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2亿元，较期初增长777.47%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	2244.11万
本期在建工程（元）	1.97亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长20.84%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3952.11万	4767.54万	3933.95万
销售费用增速	27.72%	20.63%	20.84%

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