乳制品需求低迷拖累业绩 西部牧业H1亏损扩大|财报解读

财联社8月27日讯（记者 张晨静）今年上半年原奶价格仍在周期谷底，产能过剩情况未得到缓解，西部牧业（300106.SZ）2025年半年报业绩承压。

今日晚间，西部牧业发布半年报，上半年营业收入3.96亿元，同比减少12.45%；归属于母公司所有者的净亏损4360.03万元，与上年同期净亏损3447.3万元相比，亏损扩大。

现金流方面，公司今年经营活动产生现金流量净额扭正，金额为2045万元，主要因为销售商品现金流入、收到补贴及退税款较上年同期增长所致。与此同时因银行贷款同比增加，筹资活动产生现金流量净额增长2倍。

西部牧业业绩承压与乳制品消费疲弱，供需失衡有关。2021年9月开始，乳制品需求走弱，产量回升，原奶价格连续下跌超过3年，根据农业农村部价格数据，8月第3周（采集日为8月21日）内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.02元/公斤，与前一周持平，同比下跌5.6%。

西部牧业主要作为区域性乳企，为抢占市场份额，近年来多采取促销策略维持市场份额，但促销策略未有明显作用。西部牧业2023-2024年以及2025年上半年营业收入同比持续两位数下降，销售毛利率近五年整体呈现下滑趋势。

此外，西部牧业上半年研发投入降低51%，销售费用减少39%，公司表示，子公司花园乳业与杭州、郑州运营中心结束合作，销售佣金及推广费用下降，管理费用同比上升41%，今年上半年金额为3073万元。