调研速递|乐歌股份接受中信建投等38家机构调研 海外仓业务等要点披露

近日，乐歌人体工学科技股份有限公司（证券代码：300729，证券简称：乐歌股份）举行了投资者调研活动。以下为本次调研的详细情况： 1. 基本信息 - 投资者活动关系类别：电话会议 - 时间：2025年8月27日（周三）10:30 - 11:30 - 地点：宁波市鄞州区首南街道学士路436号乐歌大厦 - 参与单位名称：中信建投、中信证券、中金、广发证券、财通证券、方正证券、长江证券、国泰海通、申万宏源、华西证券、天风证券、开源证券、国信证券、中泰证券、民生证券、兴证、泰康资产北京区、汇丰晋信基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、浦银安盛基金管理有限公司、维科、益恒投资、恒健、国联证券、西部证券、信达证券、方源、国金证券、国海等38家机构。 - 上市公司接待人员姓名：董事会秘书虞浩英、证券事务代表瞿奇龙 2. 调研要点 - 海外仓业务：乐歌海外仓承载自身及合作伙伴货量，形成千万级出库规模。凭借在仓库耗材、设备采购、拖车卸柜及尾程发货等方面的规模优势，获得议价能力与价格优势，在行业经营困难、竞争集中化背景下保持盈利，规模经济特征显现。尽管贸易环境和消费市场存在影响，但跨境电商发货节奏有韧性，通胀提升电商性价比优势，推动线上渗透率上升。截至6月末，乐歌海外仓累计服务客户1744家，上半年发件量910万件，同比增幅超120%，全年预计超2000万件。去年下半年新开德、英、加三仓填仓速度好于预期，部分卖家因关税转向非美市场。未来海外仓竞争优势将更多源于高效运营与履约服务，乐歌在自动化、信息化持续投入，未来盈利改善将来自自建仓投用及配送、运营管理效率提升。非美地区新开海外仓库容利用率达50%左右开始盈利，去年下半年投用的德、英、加仓目前库容利用率超70%，盈利能力改善明显，公司将根据市场需求谨慎扩仓。 - 智能家居业务国内市场：上半年，国内营销业务营收扭转过去2年下跌态势，营业利润率同比大幅改善，扭亏为盈。此前因品牌投入多、营收增幅不及预期致亏损。未来，一方面搭建全国门店经销商渠道实现门店盈利与稳定开店，另一方面加强电商渠道高性价比、高精准度营销，结合产品丰富度拓展市场，保持市占率和盈利。 - 关税政策影响：关税直接增加产品成本，即便有越南工厂仍面临20%甚至更高加征，且监管趋严致合规成本上升。公司通过供应链全球化布局应对关税风险，如适时将部分产能放至主要消费地。 - 跨境电商发展：乐歌2016年推出Flexispot品牌，近十年沉淀成为线性驱动消费品垂直赛道领军者，核心品类智能升降桌在海内外居行业领导地位，海外品牌FlexiSpot两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强且为家具类目第一名，欧美市场品牌词搜索量逐年增长。公司持续推进线下渠道开发，增加品牌曝光、体验与用户互动，进驻线下渠道，提升to B渠道专业性与认知度，完善线下专属款产品矩阵。报告期内，自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务）比重达74.77%。 - 独立站发展：公司运营12个独立站，报告期内美国独立站流量行业领先，独立站销售占跨境电商收入超4成，同比增长11.22%。独立站在推广新品、场景化消费方面优势渐显，报告期内新品类人体工学椅、电动沙发销售金额同比增长超100%，新品类销售收入占比达20% 。

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