梦天家居2025年半年报解读：利润总额大增47.25%，投资现金流净额骤降67.82%

营收规模与变化

梦天家居2025年上半年营业收入为4.85亿元，较上年同期的4.96亿元下降2.2%。这一细微下滑，主要受行业市场下滑、消费趋势变化、市场竞争加剧等多重因素影响，同时也是公司为适应消费降级的市场需要，持续调整产品结构所致。

市场环境影响

定制家居行业市场容量大，吸引众多传统家具制造企业转型涉足，市场竞争愈发激烈。随着房地产市场下行，行业竞争从价格竞争进入品牌、渠道、设备升级改造、研发、服务、人才、管理等复合竞争层级，导致行业平均利润率下降，梦天家居也受到波及。

净利润与扣非净利润

归属于上市公司股东的净利润为0.35亿元，较上年同期的0.25亿元增长41.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.21亿元，较上年同期的0.23亿元下降9.72%。

利润增长原因

净利润增长主要得益于销售费用和管理费用的下降。公司面对复杂多变的市场环境，坚持“强内控、提质效”方针，销售费用从上年同期的0.69亿元降至0.58亿元，下降16.43%；管理费用从0.37亿元降至0.31亿元，下降15.03%。然而，扣非净利润的下降，反映出公司核心经营业务面临一定压力。

应收账款与存货

应收账款期末余额为0.43亿元，较期初的0.49亿元有所下降，下降12.28%。公司应收账款按账龄计提坏账准备，部分客户如深圳恒大材料设备有限公司等，因预计难以收回或已逾期，单项计提较高比例坏账准备。存货期末账面价值为0.91亿元，较期初的1.03亿元下降11.52%，存货跌价准备有所变动，反映公司对存货管理的调整以及市场需求的变化。

现金流量

经营活动产生的现金流量净额为 -0.06亿元，去年同期为 -0.67亿元，虽仍为负数，但同比增长90.48%，主要系营业收入及相关费用下降，导致购买商品、接受劳务支付的现金相应减少。投资活动产生的现金流量净额为1.14亿元，较上年同期的3.54亿元下降67.82%，主要是利用暂时闲置资金购买理财产品及对外股权投资支付现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额为 -0.45亿元，去年同期为 -0.10亿元，主要是报告期内实施2024年度现金分红支付的现金，导致净流出增加。

1. 市场竞争风险：定制家居行业竞争激烈，梦天家居虽在木门领域有领导地位，但随着市场参与者增多，竞争层级提升，行业平均利润率可能下降，公司市场份额和盈利能力面临挑战。
2. 品牌与产品仿冒风险：“梦天”品牌知名度高，易成为被假冒对象，维护品牌形象需耗费大量资源，若品牌及产品被仿冒，将对公司正常经营产生不利影响。
3. 原材料与成本风险：原材料价格波动可能影响公司成本控制和经营业绩，劳动力成本上升也会给公司带来一定压力，尽管公司通过提高设备智能化、自动化水平应对，但仍需关注成本变化对利润的侵蚀。
4. 经销商管理风险：公司采用经销商模式，经销商数量多、地域分布广，管理难度大。个别经销商违规行为可能损害公司品牌形象和市场声誉，进而影响经营业绩。

总体来看，梦天家居在2025年上半年虽净利润有所增长，但营收面临压力，投资活动现金流出增加，同时面临多种经营风险。投资者需密切关注公司在复杂市场环境中的战略调整和经营表现。

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