鹰眼预警：顺控发展应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，顺控发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.53亿元，同比增长23.45%；归母净利润为1.22亿元，同比增长1.03%；扣非归母净利润为1.15亿元，同比下降0.11%；基本每股收益0.1979元/股。

公司自2021年2月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对顺控发展2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.53亿元，同比增长23.45%；净利润为1.86亿元，同比增长5.01%；经营活动净现金流为2.21亿元，同比下降3.8%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长36.53%，营业收入同比增长23.45%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	5.79%	29.37%	23.45%
应收票据较期初增速	-	-	36.53%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为24.02%、75.91%、95.26%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1.58亿	6.47亿	10.03亿
营业收入（元）	6.59亿	8.53亿	10.53亿
应收账款/营业收入	24.02%	75.91%	95.26%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.45%，经营活动净现金流同比下降3.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.59亿	8.53亿	10.53亿
经营活动净现金流（元）	2.7亿	2.29亿	2.21亿
营业收入增速	5.79%	29.37%	23.45%
经营活动净现金流增速	5.39%	-14.86%	-3.8%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.7亿元、2.3亿元、2.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.7亿	2.29亿	2.21亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.03、1.29、1.19，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.7亿	2.29亿	2.21亿
净利润（元）	1.33亿	1.77亿	1.86亿
经营活动净现金流/净利润	2.03	1.29	1.19

报告期内，公司毛利率为40.42%，同比下降4.77%；净利率为17.68%，同比下降14.94%；净资产收益率（加权）为4.37%，同比下降4.79%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为40.42%，同比下降4.77%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	40.96%	42.45%	40.42%
销售毛利率增速	-9.55%	3.62%	-4.77%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.37%，同比下降4.79%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	3.7%	4.59%	4.37%
净资产收益率增速	-20.77%	24.05%	-4.79%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.2%、1.7%、2.3%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	1.2%	1.7%	2.3%

报告期内，公司资产负债率为52.28%，同比增长11.93%；流动比率为1.15，速动比率为1.1；总债务为28.42亿元，其中短期债务为10.78亿元，短期债务占总债务比为37.92%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为33.07%，46.71%，52.28%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	33.07%	46.71%	52.28%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.82、0.67、0.44，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.82	0.67	0.44

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.26、0.18、0.11，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	6.12亿	5.63亿	4.93亿
流动负债（元）	9.79亿	11.5亿	16.46亿
经营活动净现金流/流动负债	0.63	0.49	0.3

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为20.56%、56.79%、78.14%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	6.44亿	19.31亿	28.53亿
净资产（元）	31.32亿	34.01亿	36.51亿
总债务/净资产	20.56%	56.79%	78.14%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.15%、0.26%、0.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	194.59万	453.85万	652.9万
流动资产（元）	12.85亿	17.34亿	22.37亿
预付账款/流动资产	0.15%	0.26%	0.29%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为34.53%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	7687.87万
本期其他应收款（元）	1.03亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.06%、4.01%、4.62%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	3927.39万	6951.65万	1.03亿
流动资产（元）	12.85亿	17.34亿	22.37亿
其他应收款/流动资产	3.06%	4.01%	4.62%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.1亿元，较期初变动率为290.08%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	310.78万
本期应付票据（元）	1212.29万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.13，同比下降39.14%；存货周转率为5.9，同比下降18.69%；总资产周转率为0.14，同比下降2.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.97，1.85，1.13，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	4.97	1.85	1.13
应收账款周转率增速	9.76%	-62.7%	-39.14%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.38%、10.14%、13.11%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1.58亿	6.47亿	10.03亿
资产总额（元）	46.8亿	63.82亿	76.51亿
应收账款/资产总额	3.38%	10.14%	13.11%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.9亿元，同比增长24.86%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	5732.71万	6818.64万	8513.57万
管理费用增速	15.32%	18.94%	24.86%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长24.86%，营业收入同比增长23.45%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	5.79%	29.37%	23.45%
管理费用增速	15.32%	18.94%	24.86%

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