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鹰眼预警：嘉亨家化应收账款增速高于营业收入增速
2025-08-27 02:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，嘉亨家化发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.14亿元，同比增长21.72%；归母净利润为-3213.54万元，同比下降489.78%；扣非归母净利润为-3269.27万元，同比下降432.52%；基本每股收益-0.32元/股。
公司自2021年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉亨家化2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.14亿元，同比增长21.72%；净利润为-3213.54万元，同比下降489.78%；经营活动净现金流为1499.27万元，同比下降31.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-48.56%，-139.85%，-489.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1367.43万 | -544.87万 | -3213.54万 |
| 归母净利润增速 | -48.56% | -139.85% | -489.78% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-46.22%，-145.21%，-432.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1357.87万 | -613.92万 | -3269.27万 |
| 扣非归母利润增速 | -46.22% | -145.21% | -432.52% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1672.16万 | -2481.99万 | -1583.37万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.72%，净利润同比下降489.78%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.45亿 | 4.22亿 | 5.14亿 |
| 净利润（元） | 1367.43万 | -544.87万 | -3213.54万 |
| 营业收入增速 | -3.3% | -5.12% | 21.72% |
| 净利润增速 | -48.56% | -139.85% | -489.78% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动21.72%，税金及附加同比变动-3.44%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.45亿 | 4.22亿 | 5.14亿 |
| 营业收入增速 | -3.3% | -5.12% | 21.72% |
| 税金及附加增速 | 92.95% | -9.84% | -3.44% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.35%，营业收入同比增长21.72%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -3.3% | -5.12% | 21.72% |
| 应收账款较期初增速 | -15.33% | -9.72% | 26.35% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为54.11%、57.92%、62.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.41亿 | 2.44亿 | 3.2亿 |
| 营业收入（元） | 4.45亿 | 4.22亿 | 5.14亿 |
| 应收账款/营业收入 | 54.11% | 57.92% | 62.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.72%，经营活动净现金流同比下降31.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.45亿 | 4.22亿 | 5.14亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | 2177.09万 | 1499.27万 |
| 营业收入增速 | -3.3% | -5.12% | 21.72% |
| 经营活动净现金流增速 | 316% | -79.79% | -31.13% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.1亿元、0.2亿元、0.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | 2177.09万 | 1499.27万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.98%，同比下降23.92%；净利率为-6.26%，同比下降384.53%；净资产收益率（加权）为-3.51%，同比下降538.18%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.56%、19.69%、14.98%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 23.56% | 19.69% | 14.98% |
| 销售毛利率增速 | 3.29% | -16.42% | -23.92% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.08%，-1.29%，-6.26%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.08% | -1.29% | -6.26% |
| 销售净利率增速 | -46.8% | -142% | -384.53% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.38%，-0.55%，-3.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.38% | -0.55% | -3.51% |
| 净资产收益率增速 | -49.64% | -139.86% | -538.18% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.04%，同比增长17.74%；流动比率为1.22，速动比率为0.88；总债务为6.76亿元，其中短期债务为2.34亿元，短期债务占总债务比为34.59%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.79%，45.89%，54.04%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 41.79% | 45.89% | 54.04% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.05、0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.73亿 | 3842.76万 |
| 流动负债（元） | 4.4亿 | 4.26亿 | 4.26亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.34 | 0.41 | 0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为39.51%、58.69%、77.79%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3.82亿 | 5.6亿 | 6.81亿 |
| 净资产（元） | 9.68亿 | 9.54亿 | 8.75亿 |
| 总债务/净资产 | 39.51% | 58.69% | 77.79% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为106.1万元，较期初变动率为77.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 59.85万 |
| 本期其他应付款（元） | 106.15万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2亿元、1.7亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.1亿元、0.2亿元、0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.96亿 | 1.7亿 | 5141.13万 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | 2177.09万 | 1499.27万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.79，同比增长9.5%；存货周转率为2.5，同比增长7.26%；总资产周转率为0.28，同比增长13.44%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.69、0.64、0.5，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.45亿 | 4.22亿 | 5.14亿 |
| 固定资产（元） | 6.43亿 | 6.58亿 | 10.24亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.69 | 0.64 | 0.5 |
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