鹰眼预警：红蜻蜓经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，红蜻蜓发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.23亿元，同比下降11.76%；归母净利润为-2297.27万元，同比下降204.62%；扣非归母净利润为-4038.59万元，同比下降333.26%；基本每股收益-0.04元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为12.55亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对红蜻蜓2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.23亿元，同比下降11.76%；净利润为-2428.34万元，同比下降221.73%；经营活动净现金流为1.14亿元，同比增长675.39%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为10.92%，-6.75%，-11.76%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.44亿	11.6亿	10.23亿
营业收入增速	10.92%	-6.75%	-11.76%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为78.16%，-41.42%，-204.63%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	3748.01万	2195.73万	-2297.27万
归母净利润增速	78.16%	-41.42%	-204.63%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为463%，-2.45%，-333.26%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1774.74万	1731.35万	-4038.59万
扣非归母利润增速	463%	-2.45%	-333.26%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-11.76%，税金及附加同比变动16.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.44亿	11.6亿	10.23亿
营业收入增速	10.92%	-6.75%	-11.76%
税金及附加增速	36.63%	0.35%	16.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.76%，经营活动净现金流同比增长675.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.44亿	11.6亿	10.23亿
经营活动净现金流（元）	1.4亿	1470.3万	1.14亿
营业收入增速	10.92%	-6.75%	-11.76%
经营活动净现金流增速	1113.98%	-89.51%	675.39%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.84、0.74、-4.69，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.4亿	1470.3万	1.14亿
净利润（元）	3653.35万	1994.86万	-2428.34万
经营活动净现金流/净利润	3.84	0.74	-4.69

报告期内，公司毛利率为40.35%，同比增长4.3%；净利率为-2.37%，同比下降237.96%；净资产收益率（加权）为-0.82%，同比下降213.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.94%，1.72%，-2.37%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	2.94%	1.72%	-2.37%
销售净利率增速	75.5%	-41.45%	-237.96%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.82%、38.69%、40.35%持续增长，存货周转率分别为1.46次、1.43次、1.21次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	37.82%	38.69%	40.35%
存货周转率（次）	1.46	1.43	1.21

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.82%、38.69%、40.35%，持续增长，销售净利率分别为2.94%、1.72%、-2.37%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	37.82%	38.69%	40.35%
销售净利率	2.94%	1.72%	-2.37%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.18%，0.72%，-0.82%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	1.18%	0.72%	-0.82%
净资产收益率增速	84.38%	-38.98%	-213.89%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比增长30.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-1450.91万	-1731.88万	-1198.09万

报告期内，公司资产负债率为25.27%，同比下降5.86%；流动比率为2.6，速动比率为2.06；总债务为2.88亿元，其中短期债务为2.88亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.8%、1.37%、1.55%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2586.34万	3730.3万	3660.77万
流动资产（元）	32.48亿	27.19亿	23.64亿
预付账款/流动资产	0.8%	1.37%	1.55%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.07%，营业成本同比增长-14.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-11.93%	-1.29%	0.07%
营业成本增速	5.38%	-8.05%	-14.16%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.38，同比增长2.47%；存货周转率为1.21，同比下降14.94%；总资产周转率为0.27，同比下降1.98%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.46，1.43，1.21，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.46	1.43	1.21
存货周转率增速	9.19%	-2.11%	-14.94%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.85%、11.98%、12.99%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	5.09亿	5.04亿	4.87亿
资产总额（元）	46.93亿	42.03亿	37.52亿
存货/资产总额	10.85%	11.98%	12.99%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.84、2.43、1.81，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.44亿	11.6亿	10.23亿
固定资产（元）	4.38亿	4.77亿	5.64亿
营业收入/固定资产原值	2.84	2.43	1.81

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为22.72%、24.6%、28.89%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	2.83亿	2.85亿	2.96亿
营业收入（元）	12.44亿	11.6亿	10.23亿
销售费用/营业收入	22.72%	24.6%	28.89%

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